金龙鱼(300999)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司于2020年上市。公司主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。公司主要产品是厨房食品、饲料原料、油脂科技产品。
根据金龙鱼2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收572.74亿元，同比小幅下降6.17%。扣非净利润2.44亿元，同比基本持平。金龙鱼2024年第一季度净利润8.09亿元，业绩同比小幅增长5.86%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为农副食品加工业，主要产品包括厨房食品和饲料原料及油脂科技两项，其中厨房食品占比58.70%，饲料原料及油脂科技占比40.65%。
1、厨房食品
2023年厨房食品营收1,476.47亿元，同比去年的1,571.32亿元小幅下降了6.04%。2020年-2023年厨房食品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的13.0%，大幅下降到了2023年的6.41%。
2、饲料原料及油脂科技
2020年-2023年饲料原料及油脂科技营收呈大幅增长趋势，从2020年的724.90亿元，大幅增长到2023年的1,022.46亿元。2020年-2023年饲料原料及油脂科技毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的10.66%，大幅下降到了2023年的2.19%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 572.74亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 8.09亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 610.41亿元 | 576.73亿元 | 698.09亿元 | 630.01亿元 |
| 净利润 | 7.64亿元 | 2,773.00万元 | 12.83亿元 | 7.10亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 565.36亿元 | 629.47亿元 | 683.57亿元 | 696.46亿元 |
| 净利润 | 2.20亿元 | 19.42亿元 | 2.93亿元 | 6.70亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 510.82亿元 | 521.48亿元 | 594.95亿元 | 635.00亿元 |
| 净利润 | 18.25亿元 | 14.94亿元 | 7.08亿元 | 4.62亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占23%、三季度占27%、四季度占27%
投资收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长5.86%
本期净利润为8.09亿元，去年同期7.64亿元，同比小幅增长5.86%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为1.89亿元，去年同期为5.14亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为2.21亿元，去年同期为3.62亿元，同比大幅下降。
但是投资收益本期为5.78亿元，去年同期为1.55亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降38.85%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 572.74亿元 | 610.41亿元 | -6.17% |
| 营业成本 | 543.37亿元 | 579.11亿元 | -6.17% |
| 销售费用 | 15.88亿元 | 16.25亿元 | -2.30% |
| 管理费用 | 8.90亿元 | 9.28亿元 | -4.08% |
| 财务费用 | -18.70万元 | -1,000.80万元 | 98.13% |
| 研发费用 | 5,583.80万元 | 5,748.30万元 | -2.86% |
| 所得税费用 | 1.88亿元 | 1.92亿元 | -1.88% |
2024年一季度主营业务利润为2.21亿元，去年同期为3.62亿元，同比大幅下降38.85%。
虽然毛利率本期为5.13%，同比有所下降了0.00%，不过营业总收入本期为572.74亿元，同比小幅下降6.17%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
金龙鱼2024年一季度非主营业务利润为7.76亿元，去年同期为5.95亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.21亿元 | 27.34% | 3.62亿元 | -38.85% |
| 投资收益 | 5.78亿元 | 71.44% | 1.55亿元 | 273.86% |
| 公允价值变动收益 | 1.89亿元 | 23.31% | 5.14亿元 | -63.29% |
| 其他 | 5,221.00万元 | 6.45% | -1,265.30万元 | 512.63% |
| 净利润 | 8.09亿元 | 100.00% | 7.64亿元 | 5.86% |
全球排名
截止到2025年6月20日，金龙鱼近十二个月的滚动营收为2389亿元，在食品综合行业中，金龙鱼的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
食品综合营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nestle 雀巢 | 8067 | 1.59 | 957 | -13.65 |
| PepsiCo 百事公司 | 6603 | 4.94 | 689 | 7.93 |
| Unilever 联合利华 | 5022 | 5.03 | 475 | -1.71 |
| Coca Cola 可口可乐 | 3383 | 6.78 | 764 | 2.85 |
| Mondelez 亿滋 | 2620 | 8.26 | 331 | 2.35 |
| 金龙鱼 | 2389 | 1.83 | 25 | -15.40 |
| Danone 达能 | 2262 | 4.08 | 167 | 1.65 |
| Associated British Foods 英联食品 | 1939 | 0.54 | 141 | 11.70 |
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 | 1858 | -0.25 | 197 | 39.44 |
| 统一 Uni-President | 1600 | 11.57 | 50 | 1.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金龙鱼属于粮油食品加工行业，核心业务涵盖食用油、大米、面粉等厨房食品的生产与销售。 粮油食品加工行业近三年受原材料价格波动及消费升级驱动，市场空间稳步扩大，2023年规模以上企业营收超2.5万亿元。未来行业将加速整合，龙头企业通过产能扩张和产品高端化巩固优势，同时食品安全监管趋严倒逼全产业链升级，中央厨房及预制菜等新业态成为增长点，预计2025年行业规模将突破3万亿元。
2、市场地位及占有率
金龙鱼是国内粮油食品加工行业龙头，2023年食用油业务营收占比41%，在小包装食用油领域市占率约38%，大米和面粉市占率分别达18%和12%，产能规模及渠道覆盖率稳居行业第一。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金龙鱼（300999） | 综合性粮油食品加工企业，覆盖食用油、大米、面粉及调味品 | 2024年食用油产能达1558万吨，全国市占率38% |
| 中粮科技（000930） | 中粮集团旗下，主营玉米深加工及生物燃料 | 2024年玉米油营收占比超25%，行业排名第二 |
| 道道全（002852） | 专注于菜籽油品类，主打高端小包装油 | 2024年菜籽油市占率约8%，华中区域渠道覆盖率第一 |
| 京粮控股（000505） | 国有粮油企业，业务涵盖油脂加工及贸易 | 2024年油脂加工产能扩张至300万吨，华北市场占有率15% |
| 西王食品（000639） | 玉米油细分领域龙头，布局健康食品产业链 | 2024年玉米油市占率11%，高端产品线营收占比提升至35% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润1.71亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润2.21亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 61 | 50 | 59 | 61 |
| 行业中位数 | 51 | 68 | 50 | 59 | 60 |
| 行业排名 | 3 | 7 | 4 | 4 | 3 |
食品综合行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 海天味业 | 77 | 海天味业 | 90 |
| 2 | 伊利股份 | 61 | 伊利股份 | 82 |
| 3 | 金龙鱼 | 61 | 金龙鱼 | 59 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，金龙鱼近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，金龙鱼的PE-TTM是77.24，而粮油加工行业的PE-TTM是69.22，金龙鱼高于粮油加工行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 金龙鱼 | 0.638787 | 3711 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 金龙鱼 | 0.68026 | 3599 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
金龙鱼神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.6387 | 0.6802 | 7 | 3749 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 嘉华股份 | 1085 | 357 |
| 2 | 索宝蛋白 | 2582 | 1244 |
| 3 | 西王食品 | 4044 | 2124 |
文章来源：碧湾App
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