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中联重科(000157)2024年一季报深度解读:净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降

中联重科股份有限公司于2000年上市。公司的主营业务是工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务。公司的主要产品是混凝土机械、起重机械、土石方施工机械、桩工机械、高空作业机械、消防机械、矿山机械、叉车、耕作机械、收获机械、烘干机械、农业机具、金融服务。

根据中联重科2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收117.73亿元,同比小幅增长12.93%。扣非净利润7.78亿元,同比增长19.45%。中联重科2024年第一季度净利润10.20亿元,业绩同比增长18.83%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司主要从事工程机械、农业机械、金融服务,主要产品包括起重机械、混凝土机械、土方机械、高空机械四项,起重机械占比40.98%,混凝土机械占比18.27%,土方机械占比14.12%,高空机械占比12.12%。

1、起重机械

2023年起重机械营收192.91亿元,同比去年的189.79亿元基本持平。同期,2023年起重机械毛利率为31.04%,同比去年的22.91%大幅增长了35.49%。

2、混凝土机械

2023年混凝土机械营收85.98亿元,同比去年的84.60亿元基本持平。同期,2023年混凝土机械毛利率为22.92%,同比去年的21.03%小幅增长了8.99%。

3、土方机械

2020年-2023年土方机械营收呈大幅增长趋势,从2020年的26.65亿元,大幅增长到2023年的66.48亿元。2020年-2023年土方机械毛利率呈大幅增长趋势,从2020年的16.04%,大幅增长到了2023年的27.93%。

2020年,该产品名称由“其他机械和产品”变更为“土方机械”。

4、高空机械

2023年高空机械营收57.07亿元,同比去年的45.96亿元增长了24.16%。同期,2023年高空机械毛利率为22.66%,同比去年的20.81%小幅增长了8.89%。

2022年,该产品名称由“其他机械和产品”变更为“高空机械”。

5、其他机械和产品

2023年其他机械和产品营收42.42亿元,同比去年的34.44亿元增长了23.16%。同期,2023年其他机械和产品毛利率为26.65%,同比去年的17.25%大幅增长了54.49%。

PART 2
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净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降

1、净利润同比增长18.83%

本期净利润为10.20亿元,去年同期8.59亿元,同比增长18.83%。

净利润同比增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出1.56亿元,去年同期支出8,569.64万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为11.89亿元,去年同期为8.43亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长41.03%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 117.73亿元 104.26亿元 12.93%
营业成本 84.00亿元 76.74亿元 9.46%
销售费用 8.66亿元 6.77亿元 28.01%
管理费用 5.27亿元 3.75亿元 40.51%
财务费用 5,378.22万元 1.24亿元 -56.60%
研发费用 6.65亿元 6.46亿元 3.10%
所得税费用 1.56亿元 8,569.64万元 82.23%

2024年一季度主营业务利润为11.89亿元,去年同期为8.43亿元,同比大幅增长41.03%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为117.73亿元,同比小幅增长12.93%;(2)毛利率本期为28.65%,同比小幅增长了2.26%。

PART 3
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全球排名

截止到2025年6月20日,中联重科近十二个月的滚动营收为455亿元,在工程机械行业中,中联重科的全球营收规模排名为7名,全国排名为3名。

工程机械营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Caterpillar 卡特彼勒 4659 8.34 776 18.48
Komatsu 小松 1915 20.86 195 54.71
徐工机械 917 2.82 60 2.10
三一重工 784 -9.82 60 -20.81
Hitachi Construction Machinery 日立建机 679 10.19 40 2.40
Sumitomo Heavy Industries 住友重工 531 4.30 3.83 -44.04
中联重科 455 -12.17 35 -17.50
Doosan Bobcat 斗山山猫 451 -89.75 30 -89.77
Terex 特雷克斯 369 9.67 24 14.89
柳工 301 1.56 13 10.06

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中联重科属于工程机械制造业,专注于工程机械、农业机械及重型装备的研发与生产。 工程机械行业近三年受基建投资拉动呈现复苏态势,2024年全球市场规模预计突破4500亿美元。未来将聚焦绿色化、智能化及国际化,环保政策驱动电动化设备渗透率提升至30%以上,工业互联网平台应用加速设备全生命周期管理,海外市场成为核心增长极,头部企业海外营收占比普遍突破40%。

2、市场地位及占有率

中联重科位列全球工程机械制造商前五,混凝土机械、起重机械市占率稳居国内前三,2024年海外收入占比达49.1%,智能化产品线覆盖85%以上细分领域,专利数量居行业首位。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中联重科(000157) 全球前五的工程机械制造商,主导产品覆盖15大类745个型谱 2024年海外市场营收占比提升至49.1%,智能化产品研发投入强度超8%
三一重工(600031) 国内混凝土机械龙头,深耕挖掘机、桩工机械领域 2024年挖掘机全球销量突破12万台,连续五年蝉联国内市场占有率第一
徐工机械(000425) 起重机与道路机械领军企业,拥有全系列工程机械产品 2024年移动式起重机全球市占率超35%,蝉联世界第一
柳工(000528) 装载机行业标杆企业,拓展挖掘机及矿山机械业务 2024年装载机国内市占率维持25%以上,智能化产品线占比提升至40%
山河智能(002097) 专注地下工程装备,旋挖钻机市场领先企业 2024年静力压桩机国内市占率超60%,海外市场营收增速达55%

总结
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1、经营分析总结

2021-2023年一季度公司净利润持续下降,2024年一季度净利润10.20亿元,较上期有所增长。

公司主营利润近3年一季度持续增长,由于营收和毛利率的同步增长,2024年一季度主营利润11.89亿元,较去年同期大幅增长。

总体来说,公司盈利能力优秀,且在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:70 总排名:478/5196
行业排名(工程机械):1/9
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 48 74 50 66 70
行业中位数 54 76 55 72 55
行业排名 11 13 9 15 4

工程机械行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 中联重科 70 山推股份 74
2 山推股份 57 徐工机械 68
3 金鹰重工 54 金鹰重工 68

3、特别预警


科目 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报 2023一季报
Z值 分数 1.65 1.59 1.36 1.38 1.40
描述 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,中联重科近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年01月23日,中联重科的PE-TTM是16.26,而工程机械整机行业的PE-TTM是17.92,中联重科低于工程机械整机行业的PE-TTM。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
中联重科 2.244673 2214

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
中联重科 4.611889 688

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

中联重科神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
2.2446 4.6118 13 1440

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 五新隧装 531 99
2 同力股份 540 104
3 杭叉集团 567 112


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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