重庆啤酒(600132)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
重庆啤酒股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是啤酒产品的制造与销售。主要产品山城啤酒、重庆啤酒等。
根据重庆啤酒2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收42.92亿元，同比小幅增长7.16%。扣非净利润4.46亿元，同比增长16.91%。重庆啤酒2024年第一季度净利润8.99亿元，业绩同比增长16.03%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长16.03%
本期净利润为8.99亿元，去年同期7.75亿元，同比增长16.03%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.08亿元，去年同期支出1.75亿元，同比增长；
但是主营业务利润本期为10.94亿元，去年同期为9.28亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长17.84%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 42.92亿元 | 40.06亿元 | 7.16% |
| 营业成本 | 22.36亿元 | 21.97亿元 | 1.80% |
| 销售费用 | 5.64亿元 | 5.19亿元 | 8.65% |
| 管理费用 | 1.34亿元 | 1.24亿元 | 7.93% |
| 财务费用 | -826.27万元 | -1,354.77万元 | 39.01% |
| 研发费用 | 470.24万元 | 141.01万元 | 233.49% |
| 所得税费用 | 2.08亿元 | 1.75亿元 | 18.75% |
2024年一季度主营业务利润为10.94亿元，去年同期为9.28亿元，同比增长17.84%。
虽然销售费用本期为5.64亿元，同比小幅增长8.65%，不过营业总收入本期为42.92亿元，同比小幅增长7.16%，推动主营业务利润同比增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，重庆啤酒近十二个月的滚动营收为146亿元，在啤酒行业中，重庆啤酒的全国排名为3名，全球排名为19名。
啤酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Anheuser-Busch InBev 百威英博 | 4297 | 3.25 | 421 | 7.83 |
| Heineken 喜力 | 2469 | 10.77 | 41 | -33.10 |
| San Miguel 生力啤酒 | 2007 | 18.73 | -9.44 | -- |
| Asahi Group 朝日集团 | 1457 | 9.54 | 95 | 7.76 |
| Ambev 安贝夫 | 1171 | -- | 189 | 4.45 |
| Kirin 麒麟 | 1159 | 8.68 | 29 | -0.89 |
| Suntory Beverage & Food 三得利 | 841 | 10.17 | 46 | 10.83 |
| Molson Coors 摩森康胜 | 836 | 4.19 | 81 | 3.73 |
| Carlsberg 嘉士伯 | 831 | 4.03 | 101 | 10.02 |
| 百威亚太 | 449 | -2.74 | 52 | -8.57 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 重庆啤酒 | 146 | 3.73 | 11 | -1.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
重庆啤酒属于中国啤酒制造行业，是酒精饮料领域的专业化酿造企业。 中国啤酒行业已进入成熟期，2023年产量增速放缓至2.1%，但高端化成为核心驱动力，10元以上产品增速超15%。2024年受益于澳麦“双反”取消，原材料成本压力缓解，行业毛利率回升。未来三年，精酿啤酒消费量预计突破22.9亿升，龙头企业通过产品结构升级和区域渗透争夺市场份额，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
重庆啤酒位列中国啤酒行业第四，在西南地区市占率超80%，全国市场占有率约7%。旗下乌苏啤酒2024年营收占比维持30%以上，高端品牌组合（嘉士伯、1664等）在重点城市渠道覆盖率提升至85%，支撑其49.7%的毛利率水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 重庆啤酒（600132） | 嘉士伯中国运营主体，拥有乌苏、重庆等15个品牌 | 2024年高端产品营收占比36.1% |
| 青岛啤酒（600600） | 历史悠久的全国性啤酒企业，主打青岛品牌 | 2024年高端产品增速超18% |
| 华润啤酒（00291） | 雪花啤酒母公司，市场份额第一的啤酒集团 | 2024年高端啤酒销量占比提升至22% |
| 燕京啤酒（000729） | 华北地区龙头企业，拥有燕京U8等创新产品 | 2024年华北地区市占率维持65% |
| 珠江啤酒（002461） | 华南区域性啤酒商，专注精酿和鲜啤赛道 | 2024年鲜啤业务营收增长25% |
1、经营分析总结
近10年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润8.99亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润10.94亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 72 | 90 | 75 | 88 | 72 |
| 行业中位数 | 51 | 78 | 61 | 71 | 53 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
啤酒行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 重庆啤酒 | 72 | 重庆啤酒 | 88 |
| 2 | 青岛啤酒 | 70 | 青岛啤酒 | 85 |
| 3 | 惠泉啤酒 | 68 | 珠江啤酒 | 72 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，重庆啤酒近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，重庆啤酒的PE-TTM是19.80，而啤酒行业的PE-TTM是23.40，重庆啤酒低于啤酒行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 重庆啤酒 | 17.549264 | 8 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 重庆啤酒 | 9.294342 | 101 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
重庆啤酒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 17.549 | 9.2943 | 1 | 6 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 重庆啤酒 | 109 | 6 |
| 2 | 青岛啤酒 | 246 | 28 |
| 3 | 燕京啤酒 | 1665 | 653 |
文章来源：碧湾App
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