*ST建艺(002789)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
深圳市建艺装饰集团股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“珠海市香洲区国有资产管理办公室”。公司的主营业务为为写字楼、政府机关、星级酒店、文教体卫建筑、交通基建建筑等公共建筑及住宅(面向地产商)提供室内建筑装饰的施工和设计服务。主要产品是装饰工程、装饰设计、智能化、分布式光伏、建筑工程、商品零售、酒店管理、商业运营。
根据*ST建艺2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.51亿元，同比基本持平。扣非净利润-227.59万元，由盈转亏。*ST建艺2024年第一季度净利润1,313.97万元，业绩同比大幅下降43.20%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为装饰工程业务，其中公共装修为第一大收入来源，占比15.67%。
1、公共装修
2023年公共装修营收9.72亿元，同比去年的10.41亿元小幅下降了6.68%。同期，2023年公共装修毛利率为8.14%，同比去年的18.79%大幅下降了56.68%。
2、住宅装修
2019年-2023年住宅装修营收呈大幅下降趋势，从2019年的14.09亿元，大幅下降到2023年的2.09亿元。2020年-2023年住宅装修毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的16.9%，大幅下降到了2023年的4.27%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低43.20%
2024年一季度，*ST建艺营业总收入为8.51亿元，去年同期为8.35亿元，同比基本持平，净利润为1,313.97万元，去年同期为2,313.41万元，同比大幅下降43.20%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,238.90万元，去年同期损失22.05万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-645.54万元，去年同期为1,808.90万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.51亿元 | 8.35亿元 | 1.89% |
| 营业成本 | 7.08亿元 | 6.98亿元 | 1.41% |
| 销售费用 | 1,821.20万元 | 1,603.49万元 | 13.58% |
| 管理费用 | 5,281.46万元 | 5,458.71万元 | -3.25% |
| 财务费用 | 5,117.47万元 | 2,770.98万元 | 84.68% |
| 研发费用 | 2,149.52万元 | 1,462.47万元 | 46.98% |
| 所得税费用 | 520.75万元 | 767.96万元 | -32.19% |
2024年一季度主营业务利润为-645.54万元，去年同期为1,808.90万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 5,117.47万元 | 84.68% | 营业总收入 | 8.51亿元 | 1.89% |
| 毛利率 | 16.84% | 0.40% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST建艺2024年一季度非主营业务利润为2,480.26万元，去年同期为1,272.48万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -645.54万元 | -49.13% | 1,808.90万元 | -135.69% |
| 资产减值损失 | 1,240.76万元 | 94.43% | 1,406.39万元 | -11.78% |
| 信用减值损失 | 1,238.90万元 | 94.29% | -22.05万元 | 5719.68% |
| 其他 | 121.13万元 | 9.22% | -1,928.00元 | 62928.70% |
| 净利润 | 1,313.97万元 | 100.00% | 2,313.41万元 | -43.20% |
全球排名
截止到2025年6月20日，*ST建艺近十二个月的滚动营收为62亿元，在装修装饰行业中，*ST建艺的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
装修装饰营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| GMS | 396 | 18.59 | 20 | 37.78 |
| 江河集团 | 224 | 2.53 | 6.38 | -- |
| 金螳螂 | 183 | -10.27 | 5.44 | -- |
| 亚厦股份 | 121 | 0.16 | 3.03 | -- |
| 维业股份 | 118 | 5.49 | 0.08 | -39.23 |
| *ST建艺 | 62 | 47.49 | -8.29 | -- |
| 承达集团 Sundart | 55 | 1.77 | 2.94 | -4.76 |
| ST柯利达 | 25 | -1.55 | 0.09 | -- |
| ST中装 | 23 | -28.25 | -17.87 | -- |
| 恒尚节能 | 22 | 1.46 | 0.93 | 1.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
建艺集团属于建筑装饰行业，聚焦于公共建筑装饰设计与施工一体化服务。 建筑装饰行业近三年受房地产调控影响增速放缓，但存量改造及绿色建筑需求推动结构性增长。2023年市场规模约5.8万亿元，预计2025年突破6.5万亿元，年复合增速约4%。未来趋势向智能化、装配式装修及低碳技术渗透，政策驱动下绿色建筑占比提升至30%以上，头部企业加速整合。
2、市场地位及占有率
建艺集团为建筑装饰行业区域龙头，华南地区市占率约2.3%，全国排名前十五。2024年公装业务营收占比超85%，在政府及商业综合体项目领域具备差异化竞争力，但整体市占率较头部企业仍有差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 建艺集团（002789） | 公共建筑装饰设计与施工，深耕政府及商业项目 | 2024年公装业务营收占比85% |
| 金螳螂（002081） | 全产业链建筑装饰企业，涵盖设计、施工、幕墙 | 2024年市占率约4.1%居行业第一 |
| 亚厦股份（002375） | 专注高端装饰与工业化装配式技术研发 | 2025年装配式装修订单突破40亿元 |
| 江河集团（601886） | 幕墙工程为核心，布局医疗健康领域 | 2024年幕墙业务营收占比62% |
| 广田集团（002482） | 住宅精装修与公装双轮驱动，智能化技术应用 | 2024年应收账款周转率提升至1.8倍 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润494.21万元，较上期大幅下降。
2024年一季度主营利润亏损645.54万元，且是近5年一季度首次亏损，主要是因为财务费用的大幅增长。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.26 | 0.55 | 0.40 | 0.33 | 0.12 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | - | -0.22 | - | -1.95 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期建艺集团PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 建艺集团 | 1.52881 | 2827 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 建艺集团 | 4.684365 | 664 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
建艺集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.5288 | 4.6843 | 5 | 1763 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 郑中设计 | 1700 | 673 |
| 2 | 江河集团 | 2520 | 1200 |
| 3 | 恒尚节能 | 3120 | 1567 |
文章来源：碧湾App
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