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分析报告

章源钨业(002378)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降

崇义章源钨业股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“黄泽兰”。公司的主营业务是钨精矿的采选及以钨为原料的仲钨酸铵(APT)、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金的生产及销售。其主要产品有钨精矿、仲钨酸铵(APT)、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨材、硬质合金及其工具。

根据章源钨业2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收8.74亿元,同比小幅增长6.23%。扣非净利润2,412.45万元,同比小幅下降12.03%。章源钨业2024年第一季度净利润2,673.64万元,业绩同比下降23.97%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.76亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为有色金属采掘、冶炼、金属加工,主要产品包括碳化钨粉、钨粉、硬质合金三项,碳化钨粉占比33.67%,钨粉占比29.48%,硬质合金占比24.54%。

1、碳化钨粉

2020年-2023年碳化钨粉营收呈大幅增长趋势,从2020年的4.82亿元,大幅增长到2023年的11.45亿元。2023年碳化钨粉毛利率为8.94%,同比去年的10.48%小幅下降了14.69%。

2、钨粉

2018年-2023年钨粉营收呈大幅增长趋势,从2018年的2.89亿元,大幅增长到2023年的10.02亿元。2023年钨粉毛利率为9.18%,同比去年的9.43%基本持平。

3、硬质合金

2019年-2023年硬质合金营收呈大幅增长趋势,从2019年的5.11亿元,大幅增长到2023年的8.34亿元。2019年-2023年硬质合金毛利率呈大幅增长趋势,从2019年的-2.76%,大幅增长到了2023年的14.3%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 8.74亿元 - - -
净利润 2,673.64万元 - - -
2023 营业收入 8.23亿元 9.01亿元 7.95亿元 8.82亿元
净利润 3,516.49万元 5,095.73万元 2,353.34万元 3,330.54万元
2022 营业收入 8.73亿元 8.03亿元 8.31亿元 6.97亿元
净利润 6,567.17万元 7,587.97万元 3,622.76万元 2,520.20万元
2021 营业收入 5.76亿元 6.79亿元 7.82亿元 6.28亿元
净利润 711.01万元 3,047.49万元 5,630.22万元 6,963.66万元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占23%、二季度占25%、三季度占27%、四季度占25%

PART 3
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降

1、营业总收入同比小幅增加6.23%,净利润同比降低23.97%

2024年一季度,章源钨业营业总收入为8.74亿元,去年同期为8.23亿元,同比小幅增长6.23%,净利润为2,673.64万元,去年同期为3,516.49万元,同比下降23.97%。

净利润同比下降的原因是(1)主营业务利润本期为4,782.02万元,去年同期为5,143.09万元,同比小幅下降;(2)资产减值损失本期损失756.79万元,去年同期损失401.30万元,同比大幅增长;(3)其他收益本期为851.00万元,去年同期为1,147.11万元,同比下降;(4)信用减值损失本期损失1,640.90万元,去年同期损失1,487.12万元,同比小幅增长。

2、主营业务利润同比小幅下降7.02%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 8.74亿元 8.23亿元 6.23%
营业成本 7.32亿元 6.92亿元 5.77%
销售费用 1,485.95万元 1,065.89万元 39.41%
管理费用 3,728.14万元 3,243.32万元 14.95%
财务费用 2,251.59万元 1,794.43万元 25.48%
研发费用 1,450.26万元 1,533.70万元 -5.44%
所得税费用 655.88万元 513.96万元 27.61%

2024年一季度主营业务利润为4,782.02万元,去年同期为5,143.09万元,同比小幅下降7.02%。

3、非主营业务利润亏损增大

章源钨业2024年一季度非主营业务利润为-1,452.51万元,去年同期为-1,112.63万元,亏损增大。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 4,782.02万元 178.86% 5,143.09万元 -7.02%
资产减值损失 -756.79万元 -28.31% -401.30万元 -88.58%
其他收益 851.00万元 31.83% 1,147.11万元 -25.81%
信用减值损失 -1,640.90万元 -61.37% -1,487.12万元 -10.34%
其他 187.53万元 7.01% 398.12万元 -52.90%
净利润 2,673.64万元 100.00% 3,516.49万元 -23.97%

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,章源钨业近十二个月的滚动营收为37亿元,在钨行业中,章源钨业的全球营收规模排名为3名,全国排名为3名。

钨营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
厦门钨业 352 3.38 17 13.54
中钨高新 147 6.83 9.39 21.21
章源钨业 37 11.30 1.72 1.40
翔鹭钨业 17 4.69 -0.90 --
Almonty Industries 1.52 11.42 -0.86 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

章源钨业属于有色金属行业中的钨金属细分领域,专注于钨产业链的采选、冶炼及深加工。 近三年,钨行业受全球高端制造、新能源及军工需求驱动,市场保持稳定增长。碳化钨、硬质合金等深加工产品需求增长显著,2024年全球钨消费量预计突破10万吨。未来行业将聚焦高附加值产品,如超细钨丝、3D打印材料,同时绿色冶炼技术升级推动成本优化,预计2025年市场规模将超200亿元。

2、市场地位及占有率

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