翔鹭钨业(002842)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
广东翔鹭钨业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈启丰”。公司专注于钨制品的开发、生产与销售，主要产品包括各种规格的氧化钨、钨粉、碳化钨粉、钨合金粉及钨硬质合金等。公司粉末系列及合金棒材产品性能稳定，“翔鹭”品牌得到市场广泛认可，碳化钨销量目前国内前三，硬质合金棒材进入国内前十。
根据翔鹭钨业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.62亿元，同比增长18.87%。扣非净利润-2,131.92万元，较去年同期亏损增大。翔鹭钨业2024年第一季度净利润-2,073.91万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为有色金属冶炼和压延加工业，其中碳化钨粉为第一大收入来源，占比73.41%。
1、碳化钨粉
2023年碳化钨粉营收13.21亿元，同比去年的11.85亿元小幅增长了11.47%。同期，2023年碳化钨粉毛利率为5.79%，同比去年的8.17%下降了29.13%。
2、硬质合金
2023年硬质合金营收2.14亿元，同比去年的2.25亿元小幅下降了4.79%。同期，2023年硬质合金毛利率为15.7%，同比去年的21.65%下降了27.48%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 4.62亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -2,073.91万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 3.88亿元 | 5.50亿元 | 4.28亿元 | 4.33亿元 |
| 净利润 | 169.84万元 | -2,000.84万元 | -2,219.08万元 | -8,862.23万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 4.49亿元 | 4.52亿元 | 3.83亿元 | 3.89亿元 |
| 净利润 | 1,125.95万元 | 1,182.08万元 | -104.00万元 | -6,330.28万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 3.67亿元 | 4.08亿元 | 3.57亿元 | 3.92亿元 |
| 净利润 | 1,198.33万元 | 1,229.40万元 | 1,589.60万元 | -1,542.33万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占24%、二季度占27%、三季度占23%、四季度占26%
主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比增加18.87%，净利润由盈转亏
2024年一季度，翔鹭钨业营业总收入为4.62亿元，去年同期为3.88亿元，同比增长18.87%，净利润为-2,073.91万元，去年同期为169.84万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,259.79万元，去年同期为-193.95万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.62亿元 | 3.88亿元 | 18.87% |
| 营业成本 | 4.43亿元 | 3.52亿元 | 25.95% |
| 销售费用 | 157.12万元 | 193.69万元 | -18.88% |
| 管理费用 | 1,195.03万元 | 1,104.41万元 | 8.20% |
| 财务费用 | 1,150.74万元 | 1,135.29万元 | 1.36% |
| 研发费用 | 1,566.32万元 | 1,376.20万元 | 13.82% |
| 所得税费用 | 5.90万元 | 8.99万元 | -34.35% |
2024年一季度主营业务利润为-2,259.79万元，去年同期为-193.95万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为4.62亿元，同比增长18.87%，不过毛利率本期为4.14%，同比大幅下降了5.39%，导致主营业务利润亏损增大。
全球排名
截止到2025年6月20日，翔鹭钨业近十二个月的滚动营收为17亿元，在钨行业中，翔鹭钨业的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
钨营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 厦门钨业 | 352 | 3.38 | 17 | 13.54 |
| 中钨高新 | 147 | 6.83 | 9.39 | 21.21 |
| 章源钨业 | 37 | 11.30 | 1.72 | 1.40 |
| 翔鹭钨业 | 17 | 4.69 | -0.90 | -- |
| Almonty Industries | 1.52 | 11.42 | -0.86 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
翔鹭钨业属于有色金属行业，专注于钨制品及深加工领域。 近三年，钨行业受新能源、高端装备制造需求驱动，市场规模稳步增长。碳化钨在硬质合金领域的应用占比持续提升，叠加光伏、半导体等新兴领域需求，2025年全球钨消费量预计突破12万吨。未来行业将向高附加值产品集中，复合年均增长率或维持5%-7%，中国仍主导全球供应链。
2、市场地位及占有率
翔鹭钨业在国内钨制品领域位列前五，硬质合金细分市场占有率约8%，核心产品APT（仲钨酸铵）年产能超1万吨，位居行业第二梯队，客户覆盖全球30余个国家和地区。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 翔鹭钨业（002842） | 主营钨冶炼及硬质合金生产 | 2025年APT产能利用率达95%，硬质合金出口量占国内总出口量12% |
| 厦门钨业（600549） | 钨全产业链龙头，涵盖矿山至深加工 | 2025年碳化钨粉全球市占率超20%，硬质合金营收占比45% |
| 章源钨业（002378） | 聚焦钨精矿及硬质合金制造 | 2024年硬质合金棒材市占率居国内第三，高端刀具营收占比35% |
| 中钨高新（000657） | 中国五矿旗下硬质合金平台 | 2025年数控刀片产能突破4亿片，高端刀具市占率约15% |
| 洛阳钼业（603993） | 全球领先钨矿开采及冶炼企业 | 2025年钨精矿产量占国内总供应量18%，持有Tenke铜钴矿权益 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2,073.91万元，是9年来一季度的首次亏损，近4年一季度净利润持续下降。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损2,259.79万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 32 | 17 | 20 | 16 | 15 |
| 行业中位数 | 53 | 64 | 48 | 65 | 48 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 3 | 4 | 4 |
钨行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 章源钨业 | 64 | 章源钨业 | 70 |
| 2 | 厦门钨业 | 48 | 中钨高新 | 65 |
| 3 | 中钨高新 | 46 | 厦门钨业 | 62 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期翔鹭钨业PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 翔鹭钨业 | 0.777361 | 3566 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 翔鹭钨业 | 0.645252 | 3632 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
翔鹭钨业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.7773 | 0.6452 | 4 | 3700 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 厦门钨业 | 884 | 246 |
| 2 | 章源钨业 | 3413 | 1726 |
| 3 | 中钨高新 | 5003 | 2631 |
文章来源：碧湾App
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