风光股份(301100)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
营口风光新材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“韩秀兰”。公司是一家专业从事高分子材料化学助剂研发、生产及销售的高新技术企业，是一家为全球高分子材料工业提供聚合物添加剂和解决方案的核心助剂材料供应商。
根据风光股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.43亿元，同比大幅增长37.28%。扣非净利润-1,404.90万元，由盈转亏。风光股份2024年第一季度净利润-1,274.69万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-4,047.83万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括集成助剂和单剂两项，其中集成助剂占比68.41%，单剂占比30.60%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 集成助剂 | 5.15亿元 | 68.41% | 19.14% |
| 单剂 | 2.30亿元 | 30.6% | 16.58% |
| 其他业务 | 745.70万元 | 0.99% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 2.43亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -1,274.69万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 1.77亿元 | 1.74亿元 | 1.80亿元 | 2.22亿元 |
| 净利润 | 1,687.44万元 | 2,340.91万元 | 124.16万元 | -2,649.39万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.84亿元 | 2.19亿元 | 2.13亿元 | 2.18亿元 |
| 净利润 | 1,598.55万元 | 2,940.01万元 | 2,121.57万元 | 2,824.81万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 1.87亿元 | 2.07亿元 | 1.86亿元 | 1.73亿元 |
| 净利润 | 3,607.24万元 | 3,140.93万元 | 3,083.94万元 | 1,696.41万元 |
2021-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占26%、三季度占25%、四季度占26%
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比大幅增加37.28%，净利润由盈转亏
2024年一季度，风光股份营业总收入为2.43亿元，去年同期为1.77亿元，同比大幅增长37.28%，净利润为-1,274.69万元，去年同期为1,687.44万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-793.97万元，去年同期为1,776.35万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失545.66万元，去年同期收益101.27万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.43亿元 | 1.77亿元 | 37.28% |
| 营业成本 | 2.22亿元 | 1.33亿元 | 67.03% |
| 销售费用 | 788.36万元 | 527.48万元 | 49.46% |
| 管理费用 | 1,483.63万元 | 1,410.29万元 | 5.20% |
| 财务费用 | -310.44万元 | -81.68万元 | -280.05% |
| 研发费用 | 597.79万元 | 650.89万元 | -8.16% |
| 所得税费用 | 288.33万元 | 230.11万元 | 25.30% |
2024年一季度主营业务利润为-793.97万元，去年同期为1,776.35万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为2.43亿元，同比大幅增长37.28%，不过毛利率本期为8.57%，同比大幅下降了16.29%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，风光股份净现金流为-1.50亿元，去年同期为4,035.16万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为2.30亿元，同比增长2.30亿元；
但是（1）投资支付的现金本期为2.40亿元，同比增长2.40亿元；（2）取得借款收到的现金本期为85.00万元，同比大幅下降98.96%。
行业分析
1、行业发展趋势
风光股份属于高分子材料化学助剂行业，为化学制品领域中的细分赛道。 高分子材料化学助剂行业近三年保持年均8%-10%的复合增长，2024年市场规模突破600亿元。行业正向绿色化、高端化转型，新能源材料、可降解塑料等领域需求激增驱动增长，预计2025年国产替代率将提升至65%以上，高性能定制化助剂成为竞争焦点，未来五年市场空间有望突破千亿元。
2、市场地位及占有率
风光股份在国内高分子化学助剂领域位居第二梯队，核心产品抗氧剂市场占有率约5%-8%，产能规模居行业前五，客户覆盖中石油、中石化等头部企业，技术储备与定制化服务能力为其差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 风光股份（301100） | 主营高分子材料抗氧剂及功能助剂研发生产 | 2024年抗氧剂产能2.5万吨，中石化体系供货占比超30% |
| 利安隆（300596） | 全球高分子材料抗老化助剂龙头企业 | 2024年抗氧剂全球市占率约15%，高端产品线营收同比增长22% |
| 阳谷华泰（300121） | 橡胶助剂与塑料助剂综合供应商 | 2024年橡胶助剂营收占比58%，万吨级防焦剂CTP产能居全球首位 |
| 彤程新材（603650） | 特种橡胶助剂及电子材料生产商 | 2024年酚类抗氧剂供货规模达3万吨，新能源汽车材料客户覆盖率提升至40% |
| 呈和科技（688625） | 高性能聚合物添加剂解决方案提供商 | 2024年成核剂细分市场占有率突破20%，聚丙烯改性助剂营收同比增长35% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损1,274.69万元，是4年来一季度的首次亏损。
2024年一季度主营利润亏损793.97万元，且是近4年一季度首次亏损，主营利润近4年一季度持续下降，由于毛利率的大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 52 | 69 | 50 | 59 | 37 |
| 行业中位数 | 56 | 68 | 53 | 65 | 52 |
| 行业排名 | 39 | 33 | 30 | 51 | 56 |
化学助剂行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 键邦股份 | 90 | 康普化学 | 90 |
| 2 | 康普化学 | 86 | 键邦股份 | 90 |
| 3 | 常青科技 | 76 | 常青科技 | 88 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 6 | 7 | 6 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 良好 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期风光股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 风光股份 | -1.023591 | 4595 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 风光股份 | -1.17542 | 4704 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
风光股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.023 | -1.175 | 71 | 4665 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 建业股份 | 524 | 96 |
| 2 | 嘉化能源 | 1039 | 329 |
| 3 | 康普化学 | 1065 | 344 |
文章来源：碧湾App
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