卓越新能(688196)2024年一季报深度解读：其他收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
龙岩卓越新能源股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“叶活动”。公司的主营业务为以废油脂(地沟油、酸化油等)为原料进行生物柴油生产，并将副产物提炼为工业甘油，同时将产业链延伸至生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂等深加工产品；公司的主要产品为生物柴油、工业甘油、生物酯增塑剂、环保型醇酸树脂。
根据卓越新能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.68亿元，同比小幅下降3.09%。扣非净利润2,408.25万元，同比大幅下降64.60%。卓越新能2024年第一季度净利润2,902.82万元，业绩同比大幅下降59.23%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,307.51万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为生物质能源，占比高达92.58%，其中生物柴油为第一大收入来源。
1、生物柴油
2023年生物柴油营收26.03亿元，同比去年的40.44亿元大幅下降了35.64%。同期，2023年生物柴油毛利率为6.51%，同比去年的10.49%大幅下降了37.94%。
其他收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低3.09%，净利润同比大幅降低59.23%
2024年一季度，卓越新能营业总收入为8.68亿元，去年同期为8.96亿元，同比小幅下降3.09%，净利润为2,902.82万元，去年同期为7,120.14万元，同比大幅下降59.23%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）其他收益本期为2,546.63万元，去年同期为5,397.19万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为361.73万元，去年同期为2,123.34万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降82.96%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.68亿元 | 8.96亿元 | -3.09% |
| 营业成本 | 8.12亿元 | 8.02亿元 | 1.24% |
| 销售费用 | 1,046.66万元 | 787.53万元 | 32.90% |
| 管理费用 | 1,365.71万元 | 1,132.70万元 | 20.57% |
| 财务费用 | -629.41万元 | 394.97万元 | -259.36% |
| 研发费用 | 3,037.11万元 | 3,493.36万元 | -13.06% |
| 所得税费用 | 52.25元 | - |
2024年一季度主营业务利润为361.73万元，去年同期为2,123.34万元，同比大幅下降82.96%。
主营业务利润同比大幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.68亿元 | -3.09% | 营业税金及附加 | 469.91万元 | -68.33% |
| 毛利率 | 6.51% | -4.00% | 财务费用 | -629.41万元 | -259.36% |
3、非主营业务利润同比大幅下降
卓越新能2024年一季度非主营业务利润为2,567.57万元，去年同期为4,996.81万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 361.73万元 | 12.46% | 2,123.34万元 | -82.96% |
| 其他收益 | 2,546.63万元 | 87.73% | 5,397.19万元 | -52.82% |
| 其他 | 47.43万元 | 1.63% | -326.31万元 | 114.54% |
| 净利润 | 2,902.82万元 | 100.00% | 7,120.14万元 | -59.23% |
行业分析
1、行业发展趋势
卓越新能属于生物柴油及资源循环利用行业，专注于废油脂制备生物柴油及其衍生品。 近三年，生物柴油行业受欧盟政策驱动出口增长显著，国内废油脂资源化利用率提升推动产能扩张，但成本高企制约国内市场渗透。未来，全球减碳政策深化将扩大生物柴油在交通能源及航空燃料领域的需求，预计2030年欧盟需求或超3000万吨，中国凭借废油脂资源和技术迭代有望成为核心供应方，市场空间持续扩容。
2、市场地位及占有率
卓越新能为国内生物柴油行业龙头企业，出口量连续多年居首，2024年出口占比超国内总出口量30%，国内市占率约25%，产能规模及技术创新能力位居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 卓越新能（688196） | 废油脂制备生物柴油及深加工产品 | 2025年生物柴油产能达75万吨规划，出口占比超30% |
| 嘉澳环保（603822） | 环保增塑剂及生物柴油生产商 | 2024年生物柴油营收占比提升至18% |
| 朗坤环境（301305） | 餐厨垃圾处理及生物柴油转化 | 2025年生物柴油产能扩至20万吨 |
| 三聚环保（300072） | 生物燃料及环保材料研发 | 2024年悬浮床加氢技术应用推广 |
| 山高环能（000803） | 餐厨处置与生物柴油一体化 | 2025年废油脂处理规模突破50万吨 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润2,902.82万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润361.73万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 70 | 76 | 58 | 66 | 47 |
| 行业中位数 | 56 | 68 | 53 | 65 | 52 |
| 行业排名 | 7 | 22 | 17 | 36 | 48 |
废物处理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中科环保 | 70 | 国泰环保 | 89 |
| 2 | 伟明环保 | 68 | 伟明环保 | 86 |
| 3 | 城发环境 | 68 | 惠城环保 | 83 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 3.18 | - | -3.28 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 6 | 8 | 8 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 一般 | 良好 | 良好 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，卓越新能近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月24日，卓越新能的PE-TTM是241.15，而其他化学制品行业的PE-TTM是27.34，卓越新能的PE-TTM远高于其他化学制品行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 卓越新能 | 3.021828 | 1628 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 卓越新能 | 3.744594 | 1046 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
卓越新能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.0218 | 3.7445 | 24 | 1306 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 建业股份 | 524 | 96 |
| 2 | 嘉化能源 | 1039 | 329 |
| 3 | 康普化学 | 1065 | 344 |
文章来源：碧湾App
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