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三一重工(600031)2024年一季报深度解读:公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长

三一重工股份有限公司于2003年上市,实际控制人为“梁稳根”。公司是一家主要从事混凝土机械、路面机械、履带起重机械、桩工机械、挖掘机械、汽车起重机械的制造和销售的公司,属工程机械行业。公司是国内混凝土机械龙头企业,主要产品包括拖式混凝土输送泵、混凝土输送泵车、全液压振动压路机、摊铺机、挖掘机、平地机等。

根据三一重工2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收178.30亿元,同比基本持平。扣非净利润13.46亿元,同比小幅下降6.41%。三一重工2024年第一季度净利润16.23亿元,业绩同比小幅增长3.64%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为工程机械行业,主要产品包括挖掘机械、混凝土机械、起重机械三项,挖掘机械占比37.34%,混凝土机械占比20.69%,起重机械占比17.56%。

1、挖掘机械

2023年挖掘机械营收276.36亿元,同比去年的357.56亿元下降了22.71%。同期,2023年挖掘机械毛利率为33.17%,同比去年的27.9%增长了18.89%。

2、混凝土机械

2023年混凝土机械营收153.15亿元,同比去年的150.80亿元基本持平。同期,2023年混凝土机械毛利率为22.33%,同比去年的21.77%基本持平。

3、起重机械

2023年起重机械营收129.99亿元,同比去年的126.70亿元基本持平。同期,2023年起重机械毛利率为24.67%,同比去年的15.77%大幅增长了56.44%。

4、路面机械

2023年路面机械营收24.85亿元,同比去年的30.81亿元下降了19.32%。同期,2023年路面机械毛利率为30.0%,同比去年的22.31%大幅增长了34.47%。

5、桩工机械

2023年桩工机械营收20.85亿元,同比去年的30.65亿元大幅下降了31.97%。同期,2023年桩工机械毛利率为34.08%,同比去年的36.46%小幅下降了6.53%。

PART 2
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公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长

1、净利润同比小幅增长3.64%

本期净利润为16.23亿元,去年同期15.66亿元,同比小幅增长3.64%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然(1)主营业务利润本期为14.52亿元,去年同期为15.90亿元,同比小幅下降;(2)投资收益本期为4,501.90万元,去年同期为1.57亿元,同比大幅下降。

但是(1)公允价值变动收益本期为1.91亿元,去年同期为-9,238.60万元,扭亏为盈;(2)其他收益本期为3.14亿元,去年同期为2.00亿元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比小幅下降8.71%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 178.30亿元 180.02亿元 -0.95%
营业成本 126.91亿元 128.78亿元 -1.45%
销售费用 13.80亿元 13.00亿元 6.07%
管理费用 6.70亿元 7.22亿元 -7.17%
财务费用 1.55亿元 -9,345.60万元 266.31%
研发费用 12.94亿元 14.07亿元 -8.09%
所得税费用 2.21亿元 1.63亿元 35.88%

2024年一季度主营业务利润为14.52亿元,去年同期为15.90亿元,同比小幅下降8.71%。

主营业务利润同比小幅下降原因是:


主营业务利润下降项目 本期值 同比增减 主营业务利润增长项目 本期值 同比增减
财务费用 1.55亿元 266.31% 研发费用 12.94亿元 -8.09%
营业总收入 178.30亿元 -0.95% 毛利率 28.82% 0.36%

3、非主营业务利润同比大幅增长

三一重工2024年一季度非主营业务利润为3.93亿元,去年同期为1.39亿元,同比大幅增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 14.52亿元 89.43% 15.90亿元 -8.71%
公允价值变动收益 1.91亿元 11.77% -9,238.60万元 306.77%
其他收益 3.14亿元 19.35% 2.00亿元 57.26%
其他 -7,261.30万元 -4.47% 8,812.60万元 -182.40%
净利润 16.23亿元 100.00% 15.66亿元 3.64%

PART 3
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全球排名

截止到2025年6月20日,三一重工近十二个月的滚动营收为784亿元,在工程机械行业中,三一重工的全球营收规模排名为4名,全国排名为2名。

工程机械营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Caterpillar 卡特彼勒 4659 8.34 776 18.48
Komatsu 小松 1915 20.86 195 54.71
徐工机械 917 2.82 60 2.10
三一重工 784 -9.82 60 -20.81
Hitachi Construction Machinery 日立建机 679 10.19 40 2.40
Sumitomo Heavy Industries 住友重工 531 4.30 3.83 -44.04
中联重科 455 -12.17 35 -17.50
Doosan Bobcat 斗山山猫 451 -89.75 30 -89.77
Terex 特雷克斯 369 9.67 24 14.89
柳工 301 1.56 13 10.06

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

三一重工属于工程机械制造行业,主营工程机械研发、制造及服务。 工程机械行业近三年受国内基建投资波动及房地产调整影响,国内市场增速趋缓,但海外市场拓展加速,2024年全球市场规模预计突破3800亿美元。行业正向电动化、智能化及国际化转型,国内企业通过技术升级抢占高端市场,绿色能源设备需求增长显著,2025年电动工程机械渗透率有望突破15%。

2、市场地位及占有率

三一重工为全球工程机械龙头,2024年挖掘机全球市占率超30%,国内混凝土机械市占率稳居首位达45%,履带起重机国内份额超40%,海外营收占比提升至55%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
三一重工(600031) 全球工程机械龙头,主导产品覆盖挖掘机、混凝土机械等 2024年挖掘机全球市占率32%,海外营收占比55%
徐工机械(000425) 起重机械与道路机械领先企业 2024年起重机国内市占率38%,出口规模同比增25%
中联重科(000157) 混凝土机械与起重设备制造商 混凝土泵车国内市占率31%,2024年智能化产品营收占比提升至28%
柳工(000528) 装载机与挖掘机核心供应商 2024年装载机国内市占率22%,南美市场营收同比增长40%
山河智能(002097) 地下工程装备及航空装备制造商 2024年旋挖钻机市占率18%,欧洲市场订单量同比增35%

总结
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1、经营分析总结

2021-2023年一季度公司净利润持续下降,2024年一季度净利润16.23亿元,较上期有所增长。

2024年一季度主营利润14.52亿元,较去年同期有所下降,一方面是因为公司财务费用在大幅增长,另一方面则是营收在下降。

总体来说,公司盈利能力较好,但在行业中处于较低水平。

2、经营评分及排名

经营评分:52 总排名:2074/5196
行业排名(工程机械):5/9
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 48 76 51 67 52
行业中位数 54 76 55 72 55
行业排名 13 9 8 14 13

工程机械行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 中联重科 70 山推股份 74
2 山推股份 57 徐工机械 68
3 金鹰重工 54 金鹰重工 68

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,三一重工近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年01月23日,三一重工的PE-TTM是25.47,而工程机械整机行业的PE-TTM是17.92,三一重工高于工程机械整机行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
三一重工 2.675581 1869

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
三一重工 2.683968 1714

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

三一重工神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
2.6755 2.6839 14 1827

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 五新隧装 531 99
2 同力股份 540 104
3 杭叉集团 567 112


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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