*ST创兴(600193)2024年一季报深度解读：信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长
上海创兴资源开发股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“余增云”。公司主营业务为矿业投资、实业投资，从事货物及技术的进出口业务。公司的主要产品为建筑装饰、系统门窗、幕墙工程、建材及家居家电贸易。
根据*ST创兴2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1,140.94万元，同比大幅下降61.41%。扣非净利润249.77万元，同比大幅增长178.09%。*ST创兴2024年第一季度净利润249.77万元，业绩同比大幅增长58.44%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,930.39万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为建筑装饰业，占比高达93.46%，其中建筑装饰为第一大收入来源。
1、建筑装饰
2020年-2023年建筑装饰营收呈大幅下降趋势，从2020年的6.83亿元，大幅下降到2023年的1.22亿元。2019年-2023年建筑装饰毛利率呈下降趋势，从2019年的14.42%，下降到了2023年的10.41%。
信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比大幅降低61.41%，净利润同比大幅增加58.44%
2024年一季度，*ST创兴营业总收入为1,140.94万元，去年同期为2,956.62万元，同比大幅下降61.41%，净利润为249.77万元，去年同期为157.65万元，同比大幅增长58.44%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-139.00万元，去年同期为80.17万元，由盈转亏；
但是信用减值损失本期收益511.77万元，去年同期收益135.50万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,140.94万元 | 2,956.62万元 | -61.41% |
| 营业成本 | 599.15万元 | 2,586.95万元 | -76.84% |
| 销售费用 | 180.09万元 | - | |
| 管理费用 | 382.85万元 | 260.78万元 | 46.81% |
| 财务费用 | 45.99万元 | 28.20万元 | 63.06% |
| 研发费用 | 66.68万元 | - | |
| 所得税费用 | 107.75万元 | 118.31万元 | -8.92% |
2024年一季度主营业务利润为-139.00万元，去年同期为80.17万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为47.49%，同比大幅增长了34.99%，不过营业总收入本期为1,140.94万元，同比大幅下降61.41%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST创兴2024年一季度非主营业务利润为496.52万元，去年同期为195.79万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -139.00万元 | -55.65% | 80.17万元 | -273.39% |
| 信用减值损失 | 511.77万元 | 204.90% | 135.50万元 | 277.69% |
| 其他 | -15.24万元 | -6.10% | 71.45万元 | -121.34% |
| 净利润 | 249.77万元 | 100.00% | 157.65万元 | 58.44% |
行业分析
1、行业发展趋势
创兴资源属于有色金属行业，主要从事金属矿产资源的开发、加工及贸易业务。 近三年有色金属行业受新能源及高端制造需求拉动，年均复合增长率达6.2%，2024年市场规模突破7.2万亿元。未来三年，绿色能源转型加速将推动铜、锂等金属需求，预计2025年铜加工领域市场空间超2.8万亿元，锂资源需求年增15%以上。行业集中度持续提升，头部企业通过并购整合扩大产能，环保政策趋严加速中小产能出清。
2、市场地位及占有率
创兴资源在铜加工细分领域市场占有率约3.5%，位列国内前十，区域性优势显著但全国性布局较弱。其锌冶炼产能规模居华东地区前三，2024年铜箔产品供货量突破3.2万吨，占高端电子铜箔市场份额约2.8%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 创兴资源（600193） | 主营铜锌采选及深加工 | 2024年铜箔产能利用率达85% |
| 江西铜业（600362） | 国内最大电解铜生产企业 | 2024年电解铜市场占有率12% |
| 紫金矿业（601899） | 全球领先的金属矿业集团 | 2025年矿产铜产量规划140万吨 |
| 云南铜业（000878） | 西南地区铜冶炼龙头企业 | 2024年阴极铜营收占比超65% |
| 西部矿业（601168） | 锌铅采选及盐湖锂资源开发 | 2025年锂盐产能规划5万吨级 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 41 | 57 | 19 | 17 | 42 |
| 行业中位数 | 18 | 56 | 35 | 20 | 30 |
| 行业排名 | 8 | 11 | 11 | 15 | 9 |
装修装饰行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 恒尚节能 | 63 | 恒尚节能 | 68 |
| 2 | 金 螳 螂 | 60 | 名雕股份 | 68 |
| 3 | 郑中设计 | 51 | 江河集团 | 67 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 2 | 4 | 2 | 4 | 4 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期创兴资源PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 创兴资源 | -0.5866 | 4443 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 创兴资源 | -0.291011 | 4358 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
创兴资源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.586 | -0.291 | 15 | 4414 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 郑中设计 | 1700 | 673 |
| 2 | 江河集团 | 2520 | 1200 |
| 3 | 恒尚节能 | 3120 | 1567 |
文章来源：碧湾App
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