*ST鹏博(600804)2024年一季报解读：高负债且资产负债率持续增加，净利润近3年整体呈现下降趋势
鹏博士电信传媒集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“杨学平”。公司的主要经营为互联网接入及其相关增值服务业务。其主要产品为家庭宽带及增值业务、数据中心业务、智慧云网业务、海外业务及其他。
根据*ST鹏博2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.00亿元，同比大幅下降46.45%。扣非净利润-1.18亿元，由盈转亏。*ST鹏博2024年第一季度净利润-1.28亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为互联网业务，主要产品包括智慧云网业务和家庭宽带及增值业务两项，其中智慧云网业务占比65.39%，家庭宽带及增值业务占比21.21%。
1、智慧云网业务
2023年智慧云网业务营收17.04亿元，同比去年的26.00亿元大幅下降了34.46%。同期，2023年智慧云网业务毛利率为26.89%，同比去年的13.46%大幅增长了99.78%。
2、家庭宽带及增值业务
2023年家庭宽带及增值业务营收5.53亿元，同比去年的4.95亿元小幅增长了11.65%。同期，2023年家庭宽带及增值业务毛利率为51.62%，同比去年的50.28%基本持平。
3、数据中心业务
2020年-2023年数据中心业务营收呈大幅下降趋势，从2020年的14.61亿元，大幅下降到2023年的1.41亿元。2020年-2023年数据中心业务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的34.56%，大幅下降到了2023年的1.76%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比下降46.45%，净利润由盈转亏
2024年一季度，*ST鹏博营业总收入为5.00亿元，去年同期为9.34亿元，同比大幅下降46.45%，净利润为-1.28亿元，去年同期为2,995.08万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-1.07亿元，去年同期为1,972.00万元，由盈转亏；（2）营业外利润本期为-1,173.56万元，去年同期为1,299.02万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.00亿元 | 9.34亿元 | -46.45% |
| 营业成本 | 4.70亿元 | 7.04亿元 | -33.21% |
| 销售费用 | 4,979.49万元 | 7,447.15万元 | -33.14% |
| 管理费用 | 6,114.61万元 | 8,767.17万元 | -30.26% |
| 财务费用 | 1,008.82万元 | 2,847.51万元 | -64.57% |
| 研发费用 | 1,432.23万元 | 1,742.72万元 | -17.82% |
| 所得税费用 | -206.51万元 | -525.29万元 | 60.69% |
2024年一季度主营业务利润为-1.07亿元，去年同期为1,972.00万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5.00亿元，同比大幅下降46.45%；（2）毛利率本期为6.01%，同比大幅下降了18.62%。
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为90.66%，去年同期为87.04%，负债率很高且增加了3.62%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从82.74%增长至90.66%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为70.35亿元，同比小幅下降4.36%
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2020年一季度到2024年一季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.11 | 2.11 | 2.30 | 1.11 | 1.03 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.47 | 0.70 | 0.75 | 0.52 | 0.34 |
| 速动比率 | 0.47 | 0.65 | 0.75 | 0.52 | 0.34 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.07 | 0.23 | 0.17 | 0.15 |
| 资产负债率(%) | 90.66 | 87.04 | 82.74 | 92.05 | 94.82 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.23 | 3.72 | 1.96 | 13.13 | 14.51 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.11 | -0.10 | -0.13 | 0.17 | 0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.21 | 0.62 | 0.31 | 0.71 | 0.42 |
流动比率为0.47，去年同期为0.70，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.47，去年同期为0.65，同比下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.04，去年同期为0.07，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，*ST鹏博近十二个月的滚动营收为26.0亿元，在IDC行业中，*ST鹏博的全球营收规模排名为9名，全国排名为5名。
IDC营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Equinix | 634.0 | 9.65 | 59 | 17.67 |
| Digital Realty Trust | 403.0 | 7.85 | 44 | -29.36 |
| 宝信软件 | 129.0 | 10.71 | 26 | 25.22 |
| 万国数据 | 100.0 | 20.16 | -42.90 | -- |
| 光环新网 | 79.0 | 1.66 | 3.88 | -24.82 |
| 世纪互联 | 74.0 | 15.36 | -26.44 | -- |
| 润泽科技 | 44.0 | 111.56 | 18 | -- |
| 南兴股份 | 36.0 | 19.38 | 1.73 | -12.68 |
| *ST鹏博 | 26.0 | -20.77 | -0.93 | -- |
| 新意网集团 | 25.0 | 12.57 | 8.47 | 4.87 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST鹏博属于中国A股市场的综合类行业，主营业务涉及通信技术服务、系统集成及智慧城市相关业务。 综合类行业近三年受数字化转型推动，年均复合增长率约9.8%，2025年市场规模预计突破3.8万亿元。政策驱动下，智慧城市、5G应用及新基建成为核心增长点，行业集中度提升，头部企业通过技术整合扩大市场份额，未来三年增速或维持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
*ST鹏博近年因财务问题被实施退市风险警示，市场份额萎缩至不足0.5%，行业排名跌出前50，核心业务营收占比低于行业均值，技术竞争力较弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST鹏博（600804） | 主营通信技术服务与智慧城市解决方案 | 2025年一季度营收同比下滑32% |
| 中国联通（600050） | 综合电信服务商，覆盖5G及云计算领域 | 2024年5G业务营收占比超45% |
| 中兴通讯（000063） | 全球通信设备龙头，专注5G技术研发 | 2025年基站设备市占率全球第三（18%） |
| 烽火通信（600498） | 光纤通信及数据网络解决方案供应商 | 2024年光传输设备市占率国内第二（24%） |
| 东软集团（600718） | 软件服务与智慧城市综合服务商 | 2025年智慧交通项目中标金额达7.3亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损1.28亿元，是10年来一季度的首次亏损，近3年一季度净利润持续下降。
公司主营利润近4年一季度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1.07亿元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 22 | 72 | 36 | 21 | 33 |
| 行业中位数 | 59 | 81 | 58 | 81 | 58 |
| 行业排名 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 |
IDC行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 宝信软件 | 66 | 润泽科技 | 89 |
| 2 | 南兴股份 | 62 | 宝信软件 | 87 |
| 3 | 润泽科技 | 55 | 南兴股份 | 77 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.42 | -0.01 | 0.14 | 0.37 | 0.06 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期*ST鹏博PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST鹏博 | -2.834514 | 4984 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST鹏博 | -3.78918 | 5148 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST鹏博神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.834 | -3.789 | 4 | 5127 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国移动 | 1228 | 422 |
| 2 | 中国电信 | 1841 | 770 |
| 3 | 中国联通 | 1946 | 825 |
文章来源：碧湾App
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