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中国联通(600050)2024年一季报深度解读:净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期下降

中国联合网络通信股份有限公司于2002年上市。公司主营业务是在中国境内提供综合电信服务。公司主要产品和服务为移动业务、固网业务、产业互联网、网络数字化、市场营销。

根据中国联通2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收994.96亿元,同比基本持平。扣非净利润22.38亿元,同比小幅增长11.04%。中国联通2024年第一季度净利润55.67亿元,业绩同比小幅增长7.50%。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主营业务为电信业,主要产品包括宽带及移动数据服务和数据及其他互联网应用收入两项,其中宽带及移动数据服务占比41.53%,数据及其他互联网应用收入占比24.06%。


名称 营业收入 占比 毛利率
电信服务 3,725.97亿元 100.0% 24.5%

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 994.96亿元 - - -
净利润 55.67亿元 - - -
2023 营业收入 972.22亿元 946.11亿元 898.60亿元 909.04亿元
净利润 51.78亿元 72.78亿元 48.57亿元 14.00亿元
2022 营业收入 890.22亿元 872.39亿元 877.17亿元 909.66亿元
净利润 46.27亿元 62.79亿元 46.59亿元 10.87亿元
2021 营业收入 822.72亿元 819.03亿元 803.15亿元 833.65亿元
净利润 38.39亿元 53.33亿元 37.55亿元 14.90亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占25%、二季度占25%、三季度占25%、四季度占25%

PART 3
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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期下降

1、净利润同比小幅增长7.50%

本期净利润为55.67亿元,去年同期51.78亿元,同比小幅增长7.50%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然(1)信用减值损失本期损失38.25亿元,去年同期损失34.20亿元,同比小幅增长;(2)其他收益本期为4.68亿元,去年同期为8.49亿元,同比大幅下降;(3)所得税费用本期支出16.02亿元,去年同期支出13.41亿元,同比增长。

但是主营业务利润本期为92.00亿元,去年同期为79.07亿元,同比增长。

2、主营业务利润同比增长16.35%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 994.96亿元 972.22亿元 2.34%
营业成本 750.76亿元 734.90亿元 2.16%
销售费用 88.36亿元 86.53亿元 2.12%
管理费用 46.86亿元 56.44亿元 -16.97%
财务费用 -4,595.20万元 1,984.46万元 -331.56%
研发费用 13.79亿元 11.59亿元 19.00%
所得税费用 16.02亿元 13.41亿元 19.44%

2024年一季度主营业务利润为92.00亿元,去年同期为79.07亿元,同比增长16.35%。

主营业务利润同比增长主要是由于(1)营业总收入本期为994.96亿元,同比有所增长2.34%;(2)管理费用本期为46.86亿元,同比下降16.97%;(3)毛利率本期为24.54%,同比有所增长了0.13%。

3、非主营业务利润亏损增大

中国联通2024年一季度非主营业务利润为-20.31亿元,去年同期为-13.87亿元,亏损增大。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 92.00亿元 165.26% 79.07亿元 16.35%
投资收益 11.93亿元 21.44% 11.79亿元 1.21%
信用减值损失 -38.25亿元 -68.72% -34.20亿元 -11.83%
其他 6.71亿元 12.05% 9.16亿元 -26.76%
净利润 55.67亿元 100.00% 51.78亿元 7.50%

PART 4
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全球排名

截止到2025年6月20日,中国联通近十二个月的滚动营收为3896亿元,在电信运营商行业中,中国联通的全球营收规模排名为8名,全国排名为3名。

电信运营商营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
中国移动 10408 7.06 1384 6.07
Deutsche Telekom 德国电信 9788 2.87 926 38.97
Verizon Communications 威瑞森 9690 0.29 1259 -7.42
AT&T 8795 -10.19 787 -18.31
Nippon Telegraph & Telephone 日本电报电话 6800 4.08 496 -5.40
T-Mobile US 5852 0.53 815 55.36
中国电信 5236 6.44 330 8.35
中国联通 3896 5.92 90 12.72
Telefonica 西班牙电信 3414 1.70 -4.05 --
Orange 法国电信 3327 -1.81 194 564.75

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

中国联通属于电信运营服务行业,核心业务涵盖移动通信、固定网络、云计算及数字化转型服务。 近三年,电信行业受5G商用、算力网络升级及政企数字化转型驱动,市场规模年均增速超6%,2024年达1.8万亿元。未来三年,行业将聚焦AI融合、6G预研及云网一体化,预计2027年市场空间突破2.3万亿元,复合增长率约8%。

2、市场地位及占有率

中国联通在国内电信运营商中位列第三,2024年移动用户市占率约22%,宽带用户占比19%。其物联网连接数超6.2亿,车联网市占率行业第一,政企数字化服务收入占比提升至24%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中国联通(600050) 综合性电信服务商,布局5G、云计算 2025年算力投资预计增28%,联通云收入2024年达686亿元,物联网连接数6.2亿
中国移动(600941) 全球用户规模最大的电信运营商 2024年移动用户市占率超50%,政企市场收入占比25%,5G基站部署量占全国60%
中国电信(601728) 宽带业务领先的综合性运营商 2024年宽带用户市占率37%,天翼云收入破千亿,数据中心机架规模行业第一

总结
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1、经营分析总结

近5年一季度公司净利润持续增长,2024年一季度净利润55.67亿元,较上期有所增长。

公司主营利润近3年一季度持续增长,2024年一季度主营利润91.99亿元,较去年同期有所增长,一方面是因为公司营收在增长,另一方面则是管理费用在下降。

总体来说,公司盈利能力一般,在行业中处于较低水平。

2、经营评分及排名

经营评分:51 总排名:2368/5196
行业排名(电信运营商):3/4
2023年一季报 2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报
评分 53 73 56 73 51
行业中位数 59 81 58 81 58
行业排名 3 3 3 3 3

电信运营商行业经营评分排名前三名


排名 2024年一季度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 中国移动 60 中国移动 85
2 中国电信 58 中国电信 81
3 中国联通 51 中国联通 73

3、特别预警


科目 2024一季报 2023年报 2023三季报 2023中报 2023一季报
Z值 分数 0.92 0.91 0.93 0.92 0.94
描述 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧 堪忧

注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

Z值分数 财务状况
分值 >= 2.675 良好
2.675 >分值>= 1.81 不稳定
分值 < 1.81 堪忧

4、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)

可以看到,中国联通近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年01月23日,中国联通的PE-TTM是17.19,而电信运营商行业的PE-TTM是17.56,中国联通低于电信运营商行业的PE-TTM。

5、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
中国联通 2.62964 1902

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
中国联通 12.753112 44

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

中国联通神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
2.6296 12.753 3 825

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 中国移动 1228 422
2 中国电信 1841 770
3 中国联通 1946 825


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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