恒尚节能(603137)2024年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
江苏恒尚节能科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“周祖伟”。公司主营业务为建筑幕墙与门窗工程的设计、制造与施工。公司主要产品为幕墙与门窗。
根据恒尚节能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.29亿元，同比小幅下降9.03%。扣非净利润4,896.22万元，同比下降25.06%。恒尚节能2024年第一季度净利润5,010.21万元，业绩同比下降23.20%。本期经营活动产生的现金流净额为-4,077.69万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2023年公司的主营业务为建筑幕墙门窗装饰，其中幕墙工程为第一大收入来源，占比87.10%。
| 名称 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 幕墙工程 |
19.25亿元 |
87.1% |
14.67% |
| 门窗工程 |
2.76亿元 |
12.51% |
13.20% |
| 设计及咨询 |
46.16万元 |
0.02% |
89.78% |
| 其他业务 |
813.77万元 |
0.37% |
- |
本期净利润为5,010.21万元，去年同期6,523.60万元，同比下降23.20%。
虽然信用减值损失本期收益1,064.89万元，去年同期收益192.35万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3,050.40万元，去年同期为4,368.63万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期收益1,465.25万元，去年同期收益2,580.54万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
4.29亿元 |
4.71亿元 |
-9.03% |
| 营业成本 |
3.58亿元 |
3.87亿元 |
-7.53% |
| 销售费用 |
508.85万元 |
579.28万元 |
-12.16% |
| 管理费用 |
1,125.37万元 |
1,185.70万元 |
-5.09% |
| 财务费用 |
321.28万元 |
654.02万元 |
-50.88% |
| 研发费用 |
1,922.25万元 |
1,553.93万元 |
23.70% |
| 所得税费用 |
579.56万元 |
606.11万元 |
-4.38% |
2024年一季度主营业务利润为3,050.40万元，去年同期为4,368.63万元，同比大幅下降30.18%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.29亿元，同比小幅下降9.03%；（2）毛利率本期为16.62%，同比小幅下降了1.35%。
恒尚节能2024年一季度非主营业务利润为2,539.37万元，去年同期为2,761.08万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
3,050.40万元 |
60.88% |
4,368.63万元 |
-30.18% |
| 资产减值损失 |
1,465.25万元 |
29.25% |
2,580.54万元 |
-43.22% |
| 信用减值损失 |
1,064.89万元 |
21.25% |
192.35万元 |
453.64% |
| 其他 |
9.23万元 |
0.18% |
70.38万元 |
-86.88% |
| 净利润 |
5,010.21万元 |
100.00% |
6,523.60万元 |
-23.20% |
截止到2025年6月20日，恒尚节能近十二个月的滚动营收为22亿元，在装修装饰行业中，恒尚节能的全球营收规模排名为10名，全国排名为8名。
装修装饰营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| GMS |
396 |
18.59 |
20 |
37.78 |
| 江河集团 |
224 |
2.53 |
6.38 |
-- |
| 金螳螂 |
183 |
-10.27 |
5.44 |
-- |
| 亚厦股份 |
121 |
0.16 |
3.03 |
-- |
| 维业股份 |
118 |
5.49 |
0.08 |
-39.23 |
| *ST建艺 |
62 |
47.49 |
-8.29 |
-- |
| 承达集团 Sundart |
55 |
1.77 |
2.94 |
-4.76 |
| ST柯利达 |
25 |
-1.55 |
0.09 |
-- |
| ST中装 |
23 |
-28.25 |
-17.87 |
-- |
| 恒尚节能 |
22 |
1.46 |
0.93 |
1.61 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
恒尚节能属于建筑幕墙与装饰工程行业，聚焦于高端幕墙系统设计、施工及节能材料研发。 近三年，受房地产调控及绿色建筑政策驱动，建筑幕墙行业增速放缓但结构优化，节能改造及公共建筑需求占比提升。未来，双碳目标推动下，绿色幕墙材料与智能建造技术将主导发展，2025年行业规模预计突破6500亿元，年复合增长率维持在6%-8%，城市更新及文旅项目成为新增长点。
恒尚节能作为幕墙工程领域区域性龙头企业，在国内中高端幕墙市场占有率约3%-5%，2024年承接文旅类项目订单占比超40%，华东地区营收贡献达65%，技术研发投入强度高于行业均值1.5个百分点。
| 公司名（股票代码） |
简介 |
发展详情 |
| 恒尚节能（603137） |
高端幕墙系统集成商，专注超高层与文旅项目 |
2024年华东地区市占率7.2%，文旅项目订单占比42% |
| 江河集团（601886） |
幕墙工程全球供应商，涵盖医疗洁净领域 |
2024年海外业务营收占比35%，医疗建筑幕墙细分市场占有率第一 |
| 亚厦股份（002375） |
装饰工程综合服务商，布局装配式装修 |
2024年装配式装修营收同比增长28%，公装市场占有率9.6% |
| 金螳螂（002081） |
建筑装饰行业龙头，EPC总承包领先企业 |
2024年新签EPC订单超120亿元，商业综合体领域市占率15% |
| 中装建设（002822） |
幕墙与装饰工程区域品牌，发力数据中心领域 |
2024年数据中心项目签约额同比增45%，华南地区市占率6.8% |
