北方导航(600435)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
北方导航控制技术股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“中国兵器工业集团有限公司”。公司的产品业务以“导航控制和弹药信息化技术”为主,涵盖制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器等产品和技术;民用产品业务主要涉及专用车等高新技术产品研发及生产。
根据北方导航2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7,860.70万元，同比大幅下降86.54%。扣非净利润-5,908.07万元，由盈转亏。北方导航2024年第一季度净利润-5,871.84万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为制造业，其中军民两用产品为第一大收入来源。
1、军民两用产品
2021年-2023年军民两用产品营收呈小幅下降趋势，从2021年的37.59亿元，小幅下降到2023年的34.62亿元。2023年军民两用产品毛利率为24.15%，同比去年的21.44%小幅增长了12.64%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降86.54%，净利润由盈转亏
2024年一季度，北方导航营业总收入为7,860.70万元，去年同期为5.84亿元，同比大幅下降86.54%，净利润为-5,871.84万元，去年同期为2,993.95万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-7,263.34万元，去年同期为3,438.46万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,860.70万元 | 5.84亿元 | -86.54% |
| 营业成本 | 3,680.02万元 | 4.24亿元 | -91.33% |
| 销售费用 | 1,290.00万元 | 1,477.75万元 | -12.71% |
| 管理费用 | 5,672.57万元 | 5,348.58万元 | 6.06% |
| 财务费用 | -158.90万元 | -80.65万元 | -97.01% |
| 研发费用 | 4,422.84万元 | 5,273.59万元 | -16.13% |
| 所得税费用 | -624.52万元 | 527.88万元 | -218.31% |
2024年一季度主营业务利润为-7,263.34万元，去年同期为3,438.46万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为53.18%，同比大幅增长了25.82%，不过营业总收入本期为7,860.70万元，同比大幅下降86.54%，导致主营业务利润由盈转亏。
全国排名
截止到2025年6月20日，北方导航近十二个月的滚动营收为27亿元，在军工电子行业中，北方导航的全国排名为4名，全球排名为12名。
军工电子营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Thales 泰雷兹 | 1703 | 8.32 | 118 | 9.24 |
| L3Harris Technologies | 1533 | 7.72 | 108 | 12.25 |
| Elbit Systems | 491 | 8.96 | 23 | 5.39 |
| Teledyne Technologies | 408 | 7.11 | 59 | 22.53 |
| Aselsan Elektronik | 219 | 81.40 | 28 | 28.98 |
| Hensoldt 亨索尔特 | 185 | 21.28 | 8.94 | 92.86 |
| 航天电子 | 143 | -3.70 | 5.48 | -0.07 |
| 中国长城 | 142 | -7.23 | -14.79 | -- |
| Mercury Systems 美科利 | 60 | -3.31 | -9.90 | -- |
| 振华科技 | 52 | -2.64 | 9.70 | -13.34 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 北方导航 | 27 | -11.71 | 0.59 | -23.82 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
北方导航属于北斗导航与军工装备行业。 北斗导航行业近三年在国家政策推动下加速发展，2024年市场规模突破5000亿元，年复合增长率超15%。高精度定位、智能无人系统及军事应用成为核心增长点，未来三年预计渗透率提升至60%，民用领域（如自动驾驶、智慧城市）和军用需求（精确制导、无人装备）将驱动行业规模突破8000亿元，技术自主化与多场景融合为长期趋势。
2、市场地位及占有率
北方导航是国内北斗导航军工领域的核心企业，依托兵器工业集团技术优势，在精确制导、无人平台导航等领域占据领先地位，军用市场份额约12%-15%，位列行业前三，技术适配率达90%以上，为多型现役装备提供核心解决方案。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 北方导航（600435） | 军工导航核心供应商，聚焦精确制导与无人系统 | 2025年军用高精度导航模块配套率超40%，核心产品适配陆军主战装备 |
| 北斗星通（002151） | 北斗芯片与终端龙头企业 | 2024年芯片出货量占行业35%，车载高精度定位模组市占率22% |
| 海格通信（002465） | 军用通信与导航综合服务商 | 2025年北斗三号终端军方订单占比30%，海事导航设备市场份额18% |
| 华测导航（300627） | 民用高精度定位方案主导企业 | 2024年测绘地理信息领域营收占比超60%，农机自动驾驶系统市占率25% |
| 合众思壮（002383） | 北斗地基增强系统技术领先者 | 2025年智慧交通领域营收增长45%，机场导航系统覆盖全国30%枢纽机场 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损5,871.84万元，同比去年由盈转亏。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损7,263.34万元，同比去年由盈转亏，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 68 | 46 | 65 | 32 |
| 行业中位数 | 52 | 59 | 44 | 59 | 46 |
| 行业排名 | 3 | 4 | 3 | 4 | 8 |
军工电子行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 振华科技 | 66 | 振华科技 | 90 |
| 2 | 宏达电子 | 55 | 宏达电子 | 76 |
| 3 | 思科瑞 | 54 | 智明达 | 69 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期北方导航PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 北方导航 | -1.974477 | 4838 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 北方导航 | -0.969999 | 4650 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
北方导航神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.974 | -0.969 | 12 | 4753 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 内蒙一机 | 3674 | 1894 |
| 2 | 银河电子 | 3840 | 1999 |
| 3 | 国科军工 | 4459 | 2344 |
文章来源：碧湾App
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