电气风电(688660)2024年一季报深度解读：所得税费用支出同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
上海电气风电集团股份有限公司于2021年上市。公司主营业务为风力发电设备设计、研发、制造和销售，同时开展服务业务和风资源开发投资业务。公司主要产品包括陆上风电机组和海上风电机组。
根据电气风电2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.70亿元，同比大幅下降66.13%。扣非净利润-2.17亿元，较去年同期亏损增大。电气风电2024年第一季度净利润-2.12亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为风电行业，其中风机及零部件销售为第一大收入来源，占比94.74%。
1、风机及零部件销售
2021年-2023年风机及零部件销售营收呈大幅下降趋势，从2021年的235.76亿元，大幅下降到2023年的95.82亿元。2021年-2023年风机及零部件销售毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的16.31%，大幅下降到了2023年的5.74%。
所得税费用支出同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅降低66.13%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，电气风电营业总收入为4.70亿元，去年同期为13.86亿元，同比大幅下降66.13%，净利润为-2.12亿元，去年同期为-1.67亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1.93亿元，去年同期为-2.09亿元，亏损有所减小；
但是（1）所得税费用本期收益2,508.99万元，去年同期收益4,818.54万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为699.94万元，去年同期为1,830.38万元，同比大幅下降；（3）资产处置收益本期为9.12万元，去年同期为1,102.12万元，同比大幅下降；（4）投资收益本期为-228.38万元，去年同期为759.84万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.70亿元 | 13.86亿元 | -66.13% |
| 营业成本 | 3.76亿元 | 11.92亿元 | -68.49% |
| 销售费用 | 6,620.22万元 | 1.24亿元 | -46.38% |
| 管理费用 | 9,922.71万元 | 1.18亿元 | -16.12% |
| 财务费用 | 3,024.88万元 | 561.26万元 | 438.94% |
| 研发费用 | 8,573.80万元 | 1.45亿元 | -40.81% |
| 所得税费用 | -2,508.99万元 | -4,818.54万元 | 47.93% |
2024年一季度主营业务利润为-1.93亿元，去年同期为-2.09亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为4.70亿元，同比大幅下降66.13%，不过毛利率本期为19.97%，同比大幅增长了6.00%，推动主营业务利润亏损有所减小。
全球排名
截止到2025年6月20日，电气风电近十二个月的滚动营收为104亿元，在风电设备行业中，电气风电的全球营收规模排名为8名，全国排名为5名。
风电设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Siemens Energy 西门子能源 | 2853 | 6.56 | 98 | -- |
| Vestas Wind Systems 维斯塔斯 | 1432 | 3.53 | 41 | 44.03 |
| Nordex | 604 | 10.27 | 0.73 | -- |
| 金风科技 | 567 | 3.89 | 19 | -18.66 |
| 明阳智能 | 272 | 0.00 | 3.46 | -51.85 |
| 运达股份 | 222 | 11.44 | 4.65 | -1.73 |
| 三一重能 | 178 | 20.48 | 18 | 4.43 |
| 电气风电 | 104 | -24.21 | -7.85 | -- |
| TPI Composites | 96 | -8.41 | -17.30 | -- |
| Suzlon 苏司兰 | 92 | 18.65 | 17 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
电气风电属于风电整机制造行业，主要从事陆上及海上风电机组的研发、生产和销售。 风电行业近三年加速进入平价时代，2022年陆上风电全面平价后，市场重心转向降本增效和技术迭代。2023年行业集中度持续提升，CR5达59.8%，海上风电成为新增长点。未来趋势包括机组大型化（10MW+机型普及）、海风装机扩容（2025年占比或超30%），以及智能化运维推动全生命周期成本下降，预计2025年全球风电市场规模将突破1500亿美元。
2、市场地位及占有率
电气风电在国内风电整机企业中位列第二梯队，2024年海上风电领域市占率约12%，排名第三；陆上风电市占率不足5%，综合市占率居行业第五，主要竞争优势集中在6-8MW海上机型的技术储备。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 电气风电（688660） | 国内海上风电整机领先企业 | 2024年海上机型交付占比达65%，10MW级海上机组中标量居行业第三 |
| 金风科技（002202） | 全球最大陆上风电整机制造商 | 2024年陆上风电市占率28%保持第一，15MW海风机组获批量订单 |
| 明阳智能（601615） | 半直驱技术路线的领军企业 | 2024年海上风电市占率35%居首，18MW漂浮式机组完成商业化验证 |
| 运达股份（300772） | 陆上风电平价化主力供应商 | 2024年陆上4-6MW机型出货占比超70%，西北地区市占率突破22% |
| 三一重能（688349） | 智能制造驱动的整机新势力 | 2024年陆上风电市占率提升至12%，5.XMW平台机型成本较行业均值低8% |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损2.12亿元，亏损较上期增大。
由于毛利率的大幅增长，2024年一季度主营利润亏损1.93亿元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 15 | 13 |
| 行业中位数 | 64 | 47 |
| 行业排名 | 6 | 6 |
风电设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 盘古智能 | 64 | 盘古智能 | 82 |
| 2 | 天能重工 | 62 | 禾望电气 | 79 |
| 3 | 振江股份 | 61 | 三一重能 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.26 | 0.18 | 0.39 | 0.44 | 0.48 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 4 | 4 | 4 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期电气风电PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 电气风电 | -1.398879 | 4693 |
| 电气风电 | -1.398879 | 4693 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 电气风电 | -3.978401 | 5162 |
| 电气风电 | -4.809487 | 5208 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
电气风电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.398 | -3.978 | 6 | 4960 |
| -1.398 | -4.809 | 7 | 4989 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金风科技 | 4205 | 2219 |
| 2 | 明阳智能 | 4800 | 2535 |
| 3 | 三一重能 | 5813 | 3051 |
文章来源：碧湾App
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