嘉澳环保(603822)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
浙江嘉澳环保科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“沈健”。公司主营业务是环保增塑剂及稳定剂、生物质能源的研发、生产和销售。主要产品是环保增塑剂、环保稳定剂、生物质能源。
根据嘉澳环保2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.00亿元，同比下降23.04%。扣非净利润-3,275.86万元，由盈转亏。嘉澳环保2024年第一季度净利润-3,247.77万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为2.48亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为生物质能源，占比高达66.60%。
1、生物质能源
2023年生物质能源营收17.76亿元，同比去年的21.44亿元下降了17.19%。同期，2023年生物质能源毛利率为7.96%，同比去年的6.47%增长了23.03%。
2018年，该产品名称由“生物柴油”变更为“生物质能源”。
2、环保增塑剂
2021年-2023年环保增塑剂营收呈大幅下降趋势，从2021年的13.19亿元，大幅下降到2023年的7.89亿元。2021年-2023年环保增塑剂毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的16.26%，大幅下降到了2023年的0.02%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低23.04%，净利润由盈转亏
2024年一季度，嘉澳环保营业总收入为5.00亿元，去年同期为6.50亿元，同比下降23.04%，净利润为-3,247.77万元，去年同期为1,069.29万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-5,647.09万元，去年同期为-321.26万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.00亿元 | 6.50亿元 | -23.04% |
| 营业成本 | 4.97亿元 | 5.84亿元 | -14.84% |
| 销售费用 | 245.92万元 | 177.57万元 | 38.49% |
| 管理费用 | 2,467.04万元 | 2,621.37万元 | -5.89% |
| 财务费用 | 1,818.12万元 | 2,702.36万元 | -32.72% |
| 研发费用 | 1,102.23万元 | 953.65万元 | 15.58% |
| 所得税费用 | -1,514.04万元 | -376.18万元 | -302.48% |
2024年一季度主营业务利润为-5,647.09万元，去年同期为-321.26万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.00亿元，同比下降23.04%；（2）毛利率本期为0.56%，同比大幅下降了9.58%。
行业分析
1、行业发展趋势
嘉澳环保属于环保行业中的生物质能源及环保增塑剂细分领域。 环保行业近三年受“双碳”政策驱动，循环经济及再生资源领域加速发展，2023年市场规模超1.5万亿元，年复合增长率约8%。未来，生物基材料、危废资源化等细分赛道空间广阔，预计2025年再生资源回收量突破4亿吨，带动行业规模突破4万亿元。
2、市场地位及占有率
嘉澳环保是国内环保增塑剂和生物柴油领域的重要企业，其生物柴油产能位列行业前五，市场占有率约5%；环保增塑剂产品在可降解材料领域占比约8%，属于细分领域第二梯队企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 嘉澳环保（603822） | 主营环保增塑剂及生物柴油 | 2025年生物柴油产能达30万吨，占国内总产能7% |
| 卓越新能（688196） | 生物柴油及衍生品生产商 | 2025年生物柴油产能扩张至50万吨，出口占比超60% |
| 鹏鹞环保（300664） | 固废处理及水务综合服务商 | 2024年固废资源化项目营收占比35%，处理规模超200万吨 |
| 高能环境（603588） | 危废处置及环境修复龙头 | 2024年危废处置市占率8%，年处置量突破100万吨 |
| 瀚蓝环境（600323） | 垃圾焚烧及环卫一体化企业 | 2025年垃圾焚烧处理规模达3.5万吨/日，市占率行业前三 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损3,247.77万元，是10年来一季度的首次亏损，近3年一季度净利润持续下降。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损5,647.09万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 55 | 70 | 47 | 44 | 33 |
| 行业中位数 | 56 | 68 | 53 | 65 | 52 |
| 行业排名 | 33 | 29 | 37 | 57 | 57 |
化学助剂行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 键邦股份 | 90 | 康普化学 | 90 |
| 2 | 康普化学 | 86 | 键邦股份 | 90 |
| 3 | 常青科技 | 76 | 常青科技 | 88 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.84 | 1.21 | 1.62 | 1.77 | 1.77 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期嘉澳环保PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 嘉澳环保 | -1.234248 | 4659 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 嘉澳环保 | -1.489917 | 4791 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
嘉澳环保神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.234 | -1.489 | 72 | 4734 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 建业股份 | 524 | 96 |
| 2 | 嘉化能源 | 1039 | 329 |
| 3 | 康普化学 | 1065 | 344 |
文章来源：碧湾App
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