ST宁科(600165)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
宁夏中科生物科技股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“虞建明”。公司的主要业务为活性炭制品生产和销售、干细胞制备和存储、贸易等业务，月桂二酸生产和销售业务。公司主要产品包括活性炭等。
根据ST宁科2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5,389.67万元，同比增长16.89%。扣非净利润-4,456.33万元，较去年同期亏损有所减小。ST宁科2024年第一季度净利润-5,797.23万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为化学原料及化学制品制造，占比高达79.56%，其中活性炭为第一大收入来源。
1、活性炭
2023年活性炭营收2.27亿元，同比去年的2.35亿元小幅下降了3.2%。同期，2023年活性炭毛利率为6.04%，同比去年的0.72%大幅增长了近7倍。
2、长链二元酸
2023年长链二元酸营收5,217.25万元，同比去年的4.45亿元大幅下降了88.26%。同期，2023年长链二元酸毛利率为-221.93%，同比去年的16.59%大幅下降了近14倍。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-5,797.23万元，去年同期-6,668.63万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然营业外利润本期为-433.70万元，去年同期为-7.19万元，亏损增大；
但是主营业务利润本期为-5,356.52万元，去年同期为-6,890.91万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,389.67万元 | 4,610.94万元 | 16.89% |
| 营业成本 | 5,556.42万元 | 7,198.35万元 | -22.81% |
| 销售费用 | 277.89万元 | 129.10万元 | 115.26% |
| 管理费用 | 945.74万元 | 1,084.34万元 | -12.78% |
| 财务费用 | 3,470.79万元 | 2,654.45万元 | 30.75% |
| 研发费用 | 272.11万元 | 309.32万元 | -12.03% |
| 所得税费用 | -13.71万元 | -5.30万元 | -158.80% |
2024年一季度主营业务利润为-5,356.52万元，去年同期为-6,890.91万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然财务费用本期为3,470.79万元，同比大幅增长30.75%，不过（1）营业总收入本期为5,389.67万元，同比增长16.89%；（2）毛利率本期为-3.09%，同比大幅增长了53.02%，推动主营业务利润亏损有所减小。
全球排名
截止到2025年6月20日，ST宁科近十二个月的滚动营收为3.45亿元，在活性炭行业中，ST宁科的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
活性炭营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Ingevity | 101 | 0.36 | -30.93 | -- |
| 元力股份 | 19 | 5.40 | 2.84 | 23.22 |
| ST宁科 | 3.45 | 21.53 | -5.39 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST宁科属于化学原料及化学制品制造业。 化学原料及化学制品制造业近三年受环保政策及产业升级影响，传统产能逐步出清，新兴材料领域（如新能源电池材料、生物基化学品）成为增长点，2024年行业规模预计突破9万亿元，复合增长率约5%-8%。未来绿色低碳技术、高端专用化学品及产业链整合将主导行业发展，2025年市场空间有望达10万亿元。
2、市场地位及占有率
*ST宁科在细分领域活性炭及中间体产品具备一定技术积累，但受限于产能规模及研发投入不足，市场份额低于2%，行业排名未进入前十，整体竞争力偏弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| *ST宁科（600165） | 主营活性炭及医药中间体 | 2025年活性炭产能行业占比约1.5% |
| 浙江龙盛（600352） | 染料及中间体龙头企业 | 2024年染料市占率全球第一，超25% |
| 万华化学（600309） | 聚氨酯及新材料综合供应商 | 2025年MDI产能全球占比近30% |
| 华鲁恒升（600426） | 煤化工及新能源材料生产商 | 2024年乙二醇国内市场占有率约12% |
| 卫星化学（002648） | 丙烯酸及下游产品制造商 | 2025年丙烯酸及酯类产能全国第二 |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2020-2023年一季度净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损5,797.23万元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，2021-2023年一季度主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润亏损5,356.52万元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 17 | 13 | 14 | 14 | 14 |
| 行业中位数 | 56 | 68 | 53 | 65 | 52 |
| 行业排名 | 56 | 71 | 52 | 73 | 72 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.83 | -1.36 | -0.46 | -0.26 | 0.28 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 3 | 5 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期*ST宁科PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| *ST宁科 | -15.117631 | 5311 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| *ST宁科 | -13.31965 | 5310 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
*ST宁科神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -15.11 | -13.31 | 77 | 5346 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 建业股份 | 524 | 96 |
| 2 | 嘉化能源 | 1039 | 329 |
| 3 | 康普化学 | 1065 | 344 |
文章来源：碧湾App
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