中锐股份(002374)2024年一季报深度解读：资产减值损失导致净利润同比亏损增大
山东中锐产业发展股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“钱建蓉”。公司的主营业务为铝板复合型防伪印刷和防伪瓶盖的生产、销售及相关业务;园林规划设计、施工、养护,苗木养殖、销售。公司主要产品有铝制防伪瓶盖、复合型防伪印刷铝板、园林绿化、组合式防伪瓶盖。
根据中锐股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.66亿元，同比小幅增长11.58%。扣非净利润-4,972.27万元，较去年同期亏损增大。中锐股份2024年第一季度净利润-4,843.93万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为防伪包装行业，占比高达90.18%，其中防伪瓶盖为第一大收入来源，占比81.33%。
1、防伪瓶盖
2023年防伪瓶盖营收5.78亿元，同比去年的6.25亿元小幅下降了7.58%。2021年-2023年防伪瓶盖毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的16.06%，小幅增长到了2023年的17.05%。
2019年，该产品名称由“铝防伪盖、组合防伪盖”，整合为“防伪瓶盖”。
资产减值损失导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅增加11.58%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，中锐股份营业总收入为1.66亿元，去年同期为1.49亿元，同比小幅增长11.58%，净利润为-4,843.93万元，去年同期为-1,679.17万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-454.53万元，去年同期为-1,592.44万元，亏损有所减小；
但是资产减值损失本期损失3,406.69万元，去年同期损失0.00元，。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.66亿元 | 1.49亿元 | 11.58% |
| 营业成本 | 1.37亿元 | 1.26亿元 | 8.62% |
| 销售费用 | 982.58万元 | 1,181.73万元 | -16.85% |
| 管理费用 | 1,952.23万元 | 2,127.65万元 | -8.25% |
| 财务费用 | 141.45万元 | 294.11万元 | -51.91% |
| 研发费用 | 3.90万元 | 5.15万元 | -24.30% |
| 所得税费用 | 160.86万元 | 93.45万元 | 72.13% |
2024年一季度主营业务利润为-454.53万元，去年同期为-1,592.44万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.66亿元，同比小幅增长11.58%；（2）毛利率本期为17.67%，同比小幅增长了2.25%。
3、非主营业务利润由盈转亏
中锐股份2024年一季度非主营业务利润为-4,228.54万元，去年同期为6.72万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -454.53万元 | 9.38% | -1,592.44万元 | 71.46% |
| 资产减值损失 | -3,406.69万元 | 70.33% | - | |
| 信用减值损失 | -828.70万元 | 17.11% | -79.96万元 | -936.35% |
| 其他 | 204.87万元 | -4.23% | 360.70万元 | -43.20% |
| 净利润 | -4,843.93万元 | 100.00% | -1,679.17万元 | -188.47% |
全国排名
截止到2025年6月20日，中锐股份近十二个月的滚动营收为6.36亿元，在金属包装行业中，中锐股份的全国排名为7名，全球排名为15名。
金属包装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amcor 安姆科 | 981 | 1.98 | 52 | -8.05 |
| Crown Holdings 皇冠控股 | 848 | 1.18 | 30 | -- |
| Ball 鲍尔包装 | 848 | -5.12 | 289 | 65.97 |
| Silgan | 421 | 1.03 | 20 | -8.35 |
| Sonoco Products 索那可 | 381 | -1.73 | 12 | -- |
| Orora | 220 | 9.91 | 8.69 | 10.90 |
| 奥瑞金 | 137 | -0.51 | 7.91 | -4.41 |
| 中粮包装 | 103 | 11.81 | 4.75 | 6.83 |
| 宝钢包装 | 83 | 6.08 | 1.72 | -13.94 |
| 昇兴股份 | 71 | 11.34 | 4.23 | 35.41 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中锐股份 | 6.36 | -2.32 | -2.57 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中锐股份属于金属包装容器制造行业 金属包装行业近三年受食品饮料消费升级驱动，市场规模复合增长率达6.2%，2025年预计突破1,800亿元。未来随环保政策推动轻量化、可回收技术迭代，高阻隔性金属包装在预制菜、功能性饮料等新兴领域渗透率将持续提升
2、市场地位及占有率
中锐股份为国内金属盖细分领域头部企业，在白酒包装领域占据约15%市场份额，其旋开式铝盖产品在酱酒高端线供货占比超30%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中锐股份（002374） | 金属包装容器制造商，核心产品为防伪瓶盖 | 2025年白酒包装市占率15%，高端酱酒瓶盖供货占比32% |
| 奥瑞金（002701） | 食品饮料金属包装全产业链服务商 | 2025年三片罐市占率28%，红牛供应链占比超60% |
| 昇兴股份（002752） | 铝制两片罐细分龙头 | 2025年两片罐产能突破80亿只，啤酒罐化率合作占比24% |
| 宝钢包装（601968） | 钢制包装材料综合供应商 | 2025年钢制易拉罐市占率19%，乳制品领域营收占比37% |
| 华源控股（002787） | 化工罐及食品罐专业制造商 | 2025年化工罐市占率21%，光伏胶膜包装营收增长45% |
1、经营分析总结
近4年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损4,843.93万元，亏损较上期大幅增大。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润亏损454.53万元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 34 | 15 | 19 | 19 | 15 |
| 行业中位数 | 49 | 71 | 50 | 71 | 55 |
| 行业排名 | 5 | 7 | 6 | 7 | 6 |
金属包装行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 华源控股 | 69 | 奥瑞金 | 74 |
| 2 | 嘉美包装 | 57 | 嘉美包装 | 72 |
| 3 | 奥瑞金 | 55 | 昇兴股份 | 72 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.11 | 0.91 | -0.14 | -0.06 | 0.14 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| M值 | 分数 | - | 2.04 | - | -3.97 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期中锐股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中锐股份 | -1.792276 | 4789 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中锐股份 | -2.270596 | 4958 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中锐股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.792 | -2.270 | 7 | 4890 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 奥瑞金 | 943 | 269 |
| 2 | 昇兴股份 | 1324 | 466 |
| 3 | 嘉美包装 | 3487 | 1761 |
文章来源：碧湾App
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