中原证券(601375)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
中原证券股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“河南省财政厅”。公司主营业务包括证券经纪业务、信用业务、期货业务、投资银行业务、投资管理业务、自营交易业务和境外业务。主要产品有证券经纪业务、自营业务、投资银行业务、信用业务、投资管理业务、期货业务、境外业务、其他。
根据中原证券2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.99亿元，同比小幅增长14.62%。扣非净利润1.97亿元，同比增长26.44%。中原证券2024年半年度净利润1.79亿元，业绩同比小幅增长9.57%。
主营业务构成
公司主要产品包括自营业务、证券经纪业务、期货业务三项，自营业务占比38.07%，证券经纪业务占比26.82%，期货业务占比24.05%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 自营业务 | 4.56亿元 | 38.07% | 72.13% |
| 证券经纪业务 | 3.21亿元 | 26.82% | 20.17% |
| 期货业务 | 2.88亿元 | 24.05% | 2.45% |
| 境外业务 | -13.65万元 | -0.01% | 31123.81% |
| 其他业务 | 1.33亿元 | 11.07% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长9.57%
本期净利润为1.79亿元，去年同期1.64亿元，同比小幅增长9.57%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1.21亿元，去年同期为4,920.36万元，由盈转亏；
但是投资收益本期为6.76亿元，去年同期为4.66亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长13.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.99亿元 | 10.46亿元 | 14.62% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 7.13亿元 | 7.62亿元 | -6.54% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3,524.62万元 | 2,434.02万元 | 44.81% |
2024年半年度主营业务利润为2.15亿元，去年同期为1.89亿元，同比小幅增长13.45%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.99亿元，同比小幅增长14.62%；（2）管理费用本期为7.13亿元，同比小幅下降6.54%。
3、非主营业务利润同比小幅增长
中原证券2024年半年度非主营业务利润为5.60亿元，去年同期为5.31亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.15亿元 | 119.73% | 1.89亿元 | 13.45% |
| 投资收益 | 6.76亿元 | 376.68% | 4.66亿元 | 45.13% |
| 公允价值变动收益 | -1.21亿元 | -67.28% | 4,920.36万元 | -345.31% |
| 其他 | 853.96万元 | 4.76% | 2,014.11万元 | -57.60% |
| 净利润 | 1.79亿元 | 100.00% | 1.64亿元 | 9.57% |
行业分析
1、行业发展趋势
中原证券属于证券行业，具体业务涵盖证券经纪、投资银行、资产管理及自营交易等。 证券行业近三年加速数字化转型，监管趋严推动业务合规化，行业集中度持续提升。2024年全面注册制落地后，投行业务分化加剧，头部机构主导IPO承销市场，金融科技投入占比年均增长超15%。未来三年，财富管理转型和跨境业务将成为核心增长点，预计行业整体营收年复合增长率达8%-10%。
2、市场地位及占有率
中原证券在证券行业中处于区域型券商梯队，2024年经纪业务市场份额约0.6%，投行IPO承销规模排名行业第25位，区域优势集中于河南省内，省内股基交易份额占比超35%，但全国性业务拓展能力较头部机构存在差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中原证券（601375） | 河南省属综合性券商，深耕区域经纪与投行业务 | 2024年河南省内投行项目储备量居首位 |
| 中信证券（600030） | 国内最大全牌照券商，投行与机构业务领先 | 2025年一季度IPO承销规模市占率18.3% |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，财富管理转型成效显著 | 2024年金融科技投入占营收比例达12.6% |
| 国泰君安（601211） | 综合实力头部券商，固定收益业务优势突出 | 2025年债券承销规模行业排名第二 |
| 海通证券（600837） | 国际化布局领先，跨境并购业务市场份额居前 | 2024年境外业务收入贡献率提升至28.4% |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.79亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润2.15亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是管理费用在小幅下降。
金融投资是公司的重要业务，金融投资平均占总资产的48%左右。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 44 | 61 | 50 | 66 |
| 行业中位数 | 70 | 48 | 63 | 52 | 64 |
| 行业排名 | 12 | 38 | 33 | 30 | 13 |
证券投行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东兴证券 | 82 | 东兴证券 | 75 |
| 2 | 红塔证券 | 69 | 中泰证券 | 69 |
| 3 | 招商证券 | 68 | 财达证券 | 68 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.34 | 0.39 | 0.38 | 0.37 | 0.34 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中原证券近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，中原证券的PE-TTM是112.63，而证券行业的PE-TTM是24.90，中原证券的PE-TTM远高于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中原证券 | 0.492215 | 3820 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中原证券 | 3.067689 | 1458 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中原证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.4922 | 3.0676 | 11 | 2779 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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