中信证券(600030)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
中信证券股份有限公司于2003年上市。公司是一家主要从事投资银行、财富管理、资产管理、金融市场等相关金融服务。公司2018年获得Euromoney颁发的“2018年最佳投资银行”称号。
根据中信证券2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收301.83亿元，同比小幅下降4.18%。扣非净利润105.28亿元，同比小幅下降5.62%。中信证券2024年半年度净利润109.82亿元，业绩同比小幅下降6.55%。本期经营活动产生的现金流净额为374.32亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要从事证券投资业务、经纪业务、资产管理业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 证券投资业务 | 134.04亿元 | 44.41% | 75.72% |
| 经纪业务 | 76.95亿元 | 25.5% | 30.22% |
| 资产管理业务 | 49.19亿元 | 16.3% | 40.30% |
| 其他业务 | 41.64亿元 | 13.79% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 证券投资业务 | 134.04亿元 | 44.41% | 75.72% |
| 经纪业务 | 76.95亿元 | 25.5% | 30.22% |
| 资产管理业务 | 49.19亿元 | 16.3% | 40.30% |
| 其他业务 | 41.64亿元 | 13.79% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降6.55%
本期净利润为109.82亿元，去年同期117.52亿元，同比小幅下降6.55%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为30.62亿元，去年同期为17.10亿元，同比大幅增长；（2）汇兑收益本期为15.00亿元，去年同期为9.22亿元，同比大幅增长。
但是（1）投资收益本期为88.88亿元，去年同期为101.94亿元，同比小幅下降；（2）主营业务利润本期为140.43亿元，去年同期为151.25亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降7.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 301.83亿元 | 315.00亿元 | -4.18% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 134.77亿元 | 141.84亿元 | -4.98% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 29.70亿元 | 33.46亿元 | -11.23% |
2024年半年度主营业务利润为140.43亿元，去年同期为151.25亿元，同比小幅下降7.15%。
虽然管理费用本期为134.77亿元，同比小幅下降4.98%，不过营业总收入本期为301.83亿元，同比小幅下降4.18%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比小幅增长
中信证券2024年半年度非主营业务利润为135.31亿元，去年同期为130.31亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 140.43亿元 | 127.87% | 151.25亿元 | -7.15% |
| 投资收益 | 88.88亿元 | 80.93% | 101.94亿元 | -12.82% |
| 公允价值变动收益 | 30.62亿元 | 27.88% | 17.10亿元 | 79.09% |
| 汇兑收益 | 15.00亿元 | 13.66% | 9.22亿元 | 62.70% |
| 其他 | 2.94亿元 | 2.68% | 2.78亿元 | 5.61% |
| 净利润 | 109.82亿元 | 100.00% | 117.52亿元 | -6.55% |
行业分析
1、行业发展趋势
中信证券属于证券行业，是中国领先的综合性证券公司。 近三年证券行业集中度持续提升，头部券商通过科技赋能与业务创新强化竞争力，政策支持资本市场改革与金融开放推动行业扩容。2025年行业总资产规模预计突破15万亿元，财富管理、投行及衍生品业务成为增长核心，数字化转型加速，智能化投顾与量化交易渗透率提升至35%以上，头部企业市场份额进一步扩大。
2、市场地位及占有率
中信证券为国内证券行业龙头，2025年综合业务市占率约16.8%，投行业务连续五年排名第一，IPO承销规模占比超20%，机构客户覆盖率超80%，资产管理规模稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中信证券（600030） | 综合性券商，业务覆盖投行、资管、经纪等 | 2025年投行业务市占率23.5% |
| 国泰君安（601211） | 全牌照券商，以机构业务为核心 | 2025年资管规模行业第四 |
| 中国银河（601881） | 经纪业务领先，营业网点覆盖广 | 经纪业务市占率9.2% |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，量化交易领先 | 量化交易规模占行业12% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局突出，海外收入占比高 | 2025年境外收入同比增25% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润109.82亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润140.43亿元，较去年同期有所下降。
金融投资多年占据公司业务的半壁江山，金融投资平均占总资产的43%左右。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 68 | 48 | 61 | 51 | 65 |
| 行业中位数 | 70 | 48 | 63 | 52 | 64 |
| 行业排名 | 34 | 16 | 32 | 25 | 20 |
证券投行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东兴证券 | 82 | 东兴证券 | 75 |
| 2 | 红塔证券 | 69 | 中泰证券 | 69 |
| 3 | 招商证券 | 68 | 财达证券 | 68 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.33 | 0.32 | 0.35 | 0.38 | 0.36 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中信证券近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，中信证券的PE-TTM是18.74，而证券行业的PE-TTM是24.90，中信证券低于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中信证券 | 0.201175 | 4027 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中信证券 | 0.626571 | 3655 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中信证券神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.2011 | 0.6265 | 25 | 3903 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
| 2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
| 3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源：碧湾App
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