根据海南海药2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.93亿元，同比大幅下降38.16%。扣非净利润-1.53亿元，较去年同期亏损增大。海南海药2024年半年度净利润-2.13亿元，业绩由盈转亏。

公司的主要业务为医药，占比高达84.34%，主要产品包括其他品种、头孢制剂系列、原料药及中间体、医疗服务四项，其他品种占比30.12%，头孢制剂系列占比22.93%，原料药及中间体占比19.30%，医疗服务占比13.01%。

2024年半年度公司营收5.93亿元，与去年同期的9.60亿元相比，大幅下降了38.16%。

营收大幅下降的主要原因是：

（1）原料药及中间体本期营收1.15亿元，去年同期为2.90亿元，同比大幅下降了60.46%。

（2）头孢制剂系列本期营收1.36亿元，去年同期为2.25亿元，同比大幅下降了39.42%。

（3）肠胃康本期营收7,114.36万元，去年同期为1.35亿元，同比大幅下降了47.28%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的38.15%，同比小幅下降到了今年的33.7%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）头孢制剂系列本期毛利率60.96%，去年同期为67.34%，同比小幅下降9.47%。

（2）肠胃康本期毛利率80.5%，去年同期为81.05%，同比下降0.68%。

（3）其他品种本期毛利率17.36%，去年同期为30.77%，同比大幅下降43.58%。

2024年半年度，海南海药营业总收入为5.93亿元，去年同期为9.60亿元，同比大幅下降38.16%，净利润为-2.13亿元，去年同期为179.81万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失2,437.48万元，去年同期收益6,955.54万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-1.52亿元，去年同期为-6,242.63万元，亏损增大；（3）投资收益本期为-5,172.38万元，去年同期为-1,237.56万元，亏损增大。

2024年半年度主营业务利润为-1.52亿元，去年同期为-6,242.63万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5.93亿元，同比大幅下降38.16%；（2）毛利率本期为33.70%，同比小幅下降了4.45%。

海南海药2024年半年度非主营业务利润为-6,026.92万元，去年同期为6,825.25万元，由盈转亏。

2024年半年度公司营收5.93亿元，同比大幅下降38.16%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为8,087.76万元，同比增长19.77%。财务费用增长的原因是：

（1）利息收入本期为143.24万元，去年同期为1,760.69万元，同比大幅下降了91.86%。

（2）利息收入本期为143.24万元，去年同期为1,760.69万元，同比大幅下降了91.86%。

海南海药2024半年度的非经常性损益亏损了4,724.33万元，占归母净利润总亏损的23.59%。

本期非经常性损益项目概览表：

与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益主要来源于重大诉讼、仲裁事项所形成的预计负债，本期的预计负债内容如表所示：

在2024年半年度报告中，海南海药形成的商誉为2.18亿元，占净资产的10.98%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为鄂州鄂钢医院有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为1.78%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为10.15%，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为7,723.09万元，同比下降10.49%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

，企业先以0元的对价收购鄂州鄂钢医院有限公司0%的股份，后在，企业再斥资0元收购了鄂州鄂钢医院有限公司0%的股份，共计收购0%，但其0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅9,982.76万元，也就是说这笔收购的溢价率高达100.0%，形成的商誉高达2.4亿元，占当年净资产的4.27%。

鄂州鄂钢医院有限公司的历年业绩数据如下表所示：

鄂州鄂钢医院有限公司由于业绩没达到预期，在2021年末减值5,262.87万元，具体情况如下所示：

2024半年度，海南海药在建工程余额合计11.36亿元，相较期初的10.62亿元小幅增长了7.00%。主要在建的重要工程是重庆天地医药产业园项目第一期。

建设目标：重庆天地医药产业园项目旨在通过引进国内外先进制药技术、高效节能环保的全自动生产线，采用新材料、新技术、新工艺及新设备，改善车间生产环境，提高劳动效率，建设以生产医药为主的研发、生产、检验等集产、学、研一体的产业园。

建设内容：项目涉及头孢克洛、头孢替唑钠、头孢米诺钠、头孢孟多酯钠、美罗培南、替比培南脂、埃索美拉唑、氟非尼酮、苯达莫司汀、紫杉醇等产品，新增土地面积295亩、总建筑面积104577平方米，建设内容包含四个类别原料药生产线及GMP车间、环保设施、办公大楼、研发中心及仓库。

建设时间和周期：项目预计建设期为48个月，从2018年开始，至2022年结束。

预期收益：项目建成后，预计项目正常生产年份新增销售收入347,010万元，增值税为18,224万元，利润总额为48,640万元，项目投资财务内部收益率为15.60%（所得税后），投资回收期9年（含建设期48个月）。

2024半年度，企业应收账款合计3.69亿元，占总资产的4.98%，相较于去年同期的4.10亿元小幅减少9.91%。

本期，企业应收账款周转率为1.62。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.61大幅下降到了1.62，平均回款时间从68天增加到了111天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，企业存货周转率为1.46，在2022年半年度到2024年半年度海南海药存货周转率从3.69大幅下降到了1.46，存货周转天数从48天增加到了123天。2024年半年度海南海药存货余额合计4.93亿元，占总资产的6.75%，同比去年的3.98亿元增长23.84%。

2024年半年度，海南海药的无形资产合计7.04亿元，占总资产的9.49%，相较于年初的5.10亿元大幅增长37.88%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为其他原因增加所导致的，企业无形资产新增2.09亿元，主要为其他原因增加的2.01亿元。在其他原因增加中，主要是非专利技术，合计2.01亿元。

海南海药属于化学制药行业，核心业务涵盖抗生素、抗肿瘤药、胃肠道用药及化学制剂全产业链生产 化学制药行业近三年受带量采购政策及创新转型双重驱动，2023年市场规模达1.8万亿元，年复合增长率5.3%。带量采购加速行业集中度提升，头部企业研发投入占比超15%，创新药占比增至22%。未来趋势聚焦肿瘤/免疫靶向药物、原料药制剂一体化及国际化拓展，预计2025年创新药市场规模突破5000亿元，国际化出口年均增长20%以上

海南海药在抗生素领域头孢类产品市场份额约7%，枫蓼肠胃康颗粒占中成药肠胃用药市场12%，核心产品线覆盖全国80%三级医院，原料药自给率达65%，但抗肿瘤药细分市场占有率不足3%

最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润持续增长，2024年半年度净利润亏损2.13亿元，同比去年由盈转亏，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损1.52亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，鄂州鄂钢医院有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入重庆天地医药产业园项目第一期，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期海南海药PE-TTM为负，参考价值不大。