长江证券(000783)2024年中报解读:证券自营业务毛利率大幅下降,资产负债率同比下降
长江证券股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务为提供经纪及证券金融、投资银行、资产管理、投资、海外业务等全方位综合金融服务。公司的主要产品及服务为期货经纪、财富管理服务、证券自营业务、资产管理、定向资产管理、专项资产管理、公募基金管理、类投资及私募股权投资管理业务、海外业务。
根据长江证券2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收28.55亿元,同比下降25.49%。扣非净利润7.66亿元,同比下降27.37%。长江证券2024年半年度净利润7.80亿元,业绩同比下降29.58%。本期经营活动产生的现金流净额为94.72亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
证券自营业务毛利率大幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为经纪及证券金融业务分部,占比高达83.05%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
经纪及证券金融业务分部 | 23.71亿元 | 83.05% | 42.46% |
证券自营业务分部 | 1.59亿元 | 5.56% | 46.69% |
投资银行业务分部 | 1.29亿元 | 4.51% | -53.90% |
资产管理业务分部 | 1.22亿元 | 4.28% | 45.11% |
另类投资及私募股权投资管理业务分部 | 3,055.93万元 | 1.07% | 49.49% |
其他业务 | 4,369.15万元 | 1.53% | - |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
经纪及证券金融业务分部 | 23.71亿元 | 83.05% | 42.46% |
证券自营业务分部 | 1.59亿元 | 5.56% | 46.69% |
投资银行业务分部 | 1.29亿元 | 4.51% | -53.90% |
资产管理业务分部 | 1.22亿元 | 4.28% | 45.11% |
另类投资及私募股权投资管理业务分部 | 3,055.93万元 | 1.07% | 49.49% |
其他业务 | 4,369.15万元 | 1.53% | - |
2、营收下降
2024年半年度公司营收28.55亿元,与去年同期的38.32亿元相比,下降了25.49%。
近两年产品营收变化
名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
经纪及证券金融业务 | 23.71亿元 | 30.21万元 | -21.5% |
证券自营业务 | 1.59亿元 | 2.49万元 | -36.29% |
投资银行业务 | 1.29亿元 | 2.38万元 | -45.82% |
资产管理业务 | 1.22亿元 | 1.18万元 | 3.8% |
另类投资及私募股权投资管理业务 | 3,055.93万元 | 1.57万元 | -80.53% |
海外业务 | 1,455.69万元 | 1,665.21元 | -12.58% |
其他业务 | 2,913.46万元 | 38.31亿元 | - |
合计 | 28.55亿元 | 38.32亿元 | -25.49% |
3、证券自营业务毛利率大幅下降
产品毛利率方面,2024年半年度经纪及证券金融业务毛利率为42.46%,同比小幅增长11.77%,同期证券自营业务毛利率为46.69%,同比大幅下降32.43%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降29.58%
本期净利润为7.80亿元,去年同期11.08亿元,同比下降29.58%。
净利润同比下降的原因是:
虽然公允价值变动收益本期为6.49亿元,去年同期为3.35亿元,同比大幅增长;
但是(1)主营业务利润本期为7.76亿元,去年同期为12.68亿元,同比大幅下降;(2)投资收益本期为-4.77亿元,去年同期为-6,954.81万元,亏损增大。
2、主营业务利润同比大幅下降38.84%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 28.55亿元 | 38.32亿元 | -25.49% |
营业成本 | - | ||
销售费用 | - | ||
管理费用 | 19.33亿元 | 21.44亿元 | -9.86% |
财务费用 | - | ||
研发费用 | - | ||
所得税费用 | -572.05万元 | 1.61亿元 | -103.55% |
2024年半年度主营业务利润为7.76亿元,去年同期为12.68亿元,同比大幅下降38.84%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于营业总收入本期为28.55亿元,同比下降25.49%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
长江证券2024年半年度非主营业务利润为1.97亿元,去年同期为3.33亿元,同比大幅下降。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | 7.76亿元 | 99.39% | 12.68亿元 | -38.84% |
投资收益 | -4.77亿元 | -61.15% | -6,954.81万元 | -586.02% |
公允价值变动收益 | 6.49亿元 | 83.14% | 3.35亿元 | 93.68% |
其他 | 2,877.83万元 | 3.69% | 7,325.80万元 | -60.72% |
净利润 | 7.80亿元 | 100.00% | 11.08亿元 | -29.58% |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产23.71%,收益占净利润30.59%,投资主体为债券投资
在2024年半年度报告中,长江证券用于金融投资的资产为350.56亿元,占总资产的23.71%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2.39亿元,占净利润7.8亿元的30.59%。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
项目 | 投资金额 |
---|---|
地方政府债 | 347.34亿元 |
其他 | 3.22亿元 |
合计 | 350.56亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-交易性金融工具和金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-其他债权投资。
2024半年度金融投资收益来源方式
项目 | 类别 | 收益金额 |
---|---|---|
投资收益 | 金融工具投资收益-交易性金融工具 | 3亿元 |
投资收益 | 金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-交易性金融工具 | -8.45亿元 |
投资收益 | 金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-其他债权投资 | 5.8亿元 |
投资收益 | 金融工具投资收益-处置金融工具取得的收益-衍生金融工具 | -4.92亿元 |
公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 1.7亿元 |
公允价值变动收益 | 衍生金融工具公允价值变动收益 | 5.25亿元 |
合计 | 2.39亿元 |
2、金融投资资产同比大额下降,金融投资收益同比盈利大幅缩小
从同期对比来看,企业的金融投资资产相比去年同期大幅下滑了455.53亿元,变化率为-56.51%,而企业的金融投资收益相比去年同期减少了12.22亿元,变化率为-492.38%。
资产负债率同比下降
2024年半年度,企业资产负债率为74.67%,去年同期为80.04%,同比小幅下降了5.37%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为1,103.88亿元,同比下降19.72%,另外总资产本期为1,478.41亿元,同比小幅下降13.94%。
1、偿债能力:Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为1.14,在去年已经较低的情况下还有所下降。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
资产负债率(%) | 74.67 | 80.04 | 82.58 | 81.34 | 77.85 |
EBITDA 利息保障倍数 | 1.14 | 2.02 | 0.62 | 0.96 | 1.51 |
经营活动现金流净额/短期债务 | 18.84 | 9.76 | 5.03 | -36.96 | 10.33 |
货币资金/短期债务 | 83.44 | 65.68 | 34.78 | 1089.95 | 267.25 |
Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为1.14,在去年已经较低的情况下还有所下降。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
长江证券属于证券行业,主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等金融服务。 证券行业近三年受政策开放与市场扩容驱动,财富管理及注册制改革推动业务多元化。2024年行业总营收突破6000亿元,年复合增长率约9%,未来聚焦金融科技赋能、跨境业务拓展及机构服务深化,预计2025年市场空间将进一步扩至6500亿元以上。
2、市场地位及占有率
长江证券在证券行业中位居第二梯队,2024年经纪业务市占率约2.3%,投行业务市占率1.8%,资产管理规模排名行业第15位,区域性优势显著但全国性竞争力待提升。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
长江证券(000783) | 综合性券商,区域业务优势突出 | 2024年经纪业务市占率2.3%,资管规模行业第15 |
中信证券(600030) | 行业龙头,全牌照综合金融服务商 | 2024年投行市占率18.6%,经纪业务市占率7.2% |
华泰证券(601688) | 科技驱动型券商,线上经纪业务领先 | 2024年财富管理市占率6.5%,金融科技投入占比超15% |
国泰君安(601211) | 稳健型头部券商,机构服务能力突出 | 2024年机构交易市占率9.1%,衍生品业务规模行业前三 |
海通证券(600837) | 国际化布局领先,跨境投行业务优势显著 | 2024年境外业务收入占比22%,股权承销规模行业第四 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润7.80亿元,较上期有所下降。
由于营收的下降,2024年半年度主营利润7.75亿元,较去年同期大幅下降。
金融投资是公司的重要业务,金融投资平均占总资产的47%左右,但投资收益率不佳,最近5年,平均投资收益率为-0.14%左右,收益平均占净利润的-13%左右,主要是投资地方政府债。
总体来说,公司虽然盈利能力一般,但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|
评分 | 65 | 63 | 66 |
行业中位数 | 63 | 52 | 64 |
行业排名 | 12 | 3 | 15 |
证券投行行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 东兴证券 | 82 | 东兴证券 | 75 |
2 | 红塔证券 | 69 | 中泰证券 | 69 |
3 | 招商证券 | 68 | 财达证券 | 68 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 0.29 | 0.29 | 0.28 | 0.32 | 0.29 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)
可以看到,长江证券近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年04月15日,长江证券的PE-TTM是18.28,而证券行业的PE-TTM是24.65,长江证券低于证券行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
暂无本公司排名。
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 财达证券 | 2076 | 912 |
2 | 锦龙股份 | 2258 | 1034 |
3 | 华安证券 | 2619 | 1273 |
文章来源:碧湾App
免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。
查看更多上市公司分析报告,欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员,最低618元,看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...