根据航天机电2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收30.83亿元，同比大幅下降37.78%。扣非净利润-8,348.35万元，较去年同期亏损增大。航天机电2024年半年度净利润-3,917.29万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-3.56亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主要业务为汽车零配件，占比高达69.28%，主要产品包括PTC/发动机制冷系统、太阳能系统产品、HVAC/座舱空调系统三项，PTC/发动机制冷系统占比40.97%，太阳能系统产品占比27.97%，HVAC/座舱空调系统占比15.17%。

2024年半年度公司营收30.83亿元，与去年同期的49.55亿元相比，大幅下降了37.78%，主要是因为太阳能系统产品本期营收8.62亿元，去年同期为26.90亿元，同比大幅下降了67.94%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的6.53%，同比大幅增长到了今年的8.53%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）太阳能系统产品本期毛利率15.71%，去年同期为9.89%，同比大幅增长58.85%。

（2）HVAC／座舱空调系统本期毛利率9.16%，去年同期为5.34%，同比大幅增长71.54%。

（3）PTC／发动机制冷系统本期毛利率-1.19%，去年同期为-6.32%，同比大幅增长81.17%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度太阳能系统产品毛利率呈大幅增长趋势，从2022年半年度的9.13%，大幅增长到2024年半年度的15.71%，2024年半年度PTC／发动机制冷系统毛利率为-1.19%，同比大幅增长81.17%。

2024年半年度，航天机电营业总收入为30.83亿元，去年同期为49.55亿元，同比大幅下降37.78%，净利润为-3,917.29万元，去年同期为4,298.63万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-8,158.33万元，去年同期为-4,100.43万元，亏损增大；（2）信用减值损失本期收益2,876.82万元，去年同期收益5,300.80万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为3,460.99万元，去年同期为5,655.35万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为-8,158.33万元，去年同期为-4,100.43万元，较去年同期亏损增大。

虽然毛利率本期为8.53%，同比大幅增长了2.00%，不过营业总收入本期为30.83亿元，同比大幅下降37.78%，导致主营业务利润亏损增大。

航天机电2024年半年度非主营业务利润为5,732.86万元，去年同期为8,987.70万元，同比大幅下降。

航天机电2024半年度的非经常性损益为5,061.60万元，归母净利润亏损了3,286.75万元。

本期非经常性损益项目概览表：

2024年半年度，企业信用减值冲回利润2,876.82万元，其中主要是应收账款坏账损失1,713.50万元。

本期，企业应收账款周转率为1.69。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.43大幅下降到了1.69，平均回款时间从74天增加到了106天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.85%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020半年度至2024半年度从70.04%持续下降到52.85%。三年以上应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从5.90%大幅上涨到19.49%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

(1)本期政府补助对利润的贡献为378.71万元。

(2)本期共收到政府补助378.71万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,637.42万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024半年度报告中，航天机电用于对外股权投资的资产为5.69亿元，对外股权投资所产生的收益为3,431.06万元，占净利润-3,917.29万元的-87.59%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1,638.71万元和处置外股权投资的收益1,792.35万元。

处置对外股权投资产生的收益为1,792.35万元，主要是航天光伏股份有限公司2,286.15万元。

上海复合材料科技有限公司业务性质为复合材料技术研究开发。

从下表可以明显的看出，上海复合材料科技有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年末的1.91%增长至6.61%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

华电嘉峪关新能源有限公司业务性质为电站建设运营。

从近几年可以明显的看出，华电嘉峪关新能源有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2014年末的11.23%增长至17.26%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2020年中的4.53亿元小幅上升至2024年中的5.69亿元，增长率为25.64%。而企业的对外股权投资收益持续增长，由2020年中的621.63万元增长至2024年中的3,431.06万元，增长率为451.95%。

2024年半年度，航天机电资产减值损失，其中主要是存货跌价准备减值合计1,645.14万元。

2024年半年度，企业存货周转率为3.26，在2023年半年度到2024年半年度航天机电存货周转率从4.51下降到了3.26，存货周转天数从39天增加到了55天。2024年半年度航天机电存货余额合计7.38亿元，占总资产的8.59%，同比去年的12.30亿元大幅下降40.00%。

2024半年度，航天机电在建工程余额合计2.10亿元。主要在建的重要工程是波兰产线建设项目。

建设目标：波兰产线建设项目旨在提升航天机电热系统业务的全球化水平，通过在欧洲设立生产基地来更好地服务当地市场，并增强公司参与全球整车厂平台项目竞标的能力。该项目是公司战略的一部分，以支持宝马等高端客户的量产需求。

建设内容：波兰工厂作为宝马项目的承接载体，将专注于热系统产品的生产制造。该设施预计会配备先进的生产设备和技术，以满足高标准的质量要求和批量生产能力。同时，波兰工厂也将与新设的卢森堡研发中心协同工作，促进技术创新和产品开发。

建设时间和周期：关于具体的建设时间点，根据2019年12月31日的资料，没有提供详细的开始日期或预计完成日期。但可以推测，从公告发布到生产线准备就绪并实现量产，通常需要经历规划、设计、施工等多个阶段，整个过程可能持续数月至一年以上。

2024半年度，航天机电固定资产合计32.10亿元，占总资产的33.79%，相比期初的33.82亿元小幅下降了5.10%。

在本报告期内，企业固定资产减少1.89亿元，主要为其他减少的1.79亿元，占比94.59%。

航天机电属于新能源光伏及汽车热系统行业。 新能源光伏行业近三年保持年均15%以上增速，受全球能源转型驱动，2025年市场规模预计突破3000亿美元。汽车热系统行业受益于新能源汽车渗透率提升（2024年达35%），智能化需求推动热管理系统集成化，2025年全球市场规模有望突破500亿美元。未来两大行业将持续向高效技术迭代、产业链协同整合方向发展。

航天机电在新能源光伏领域位居国内第二梯队，光伏组件全球市占率约1.5%-2%；汽车热系统领域为国内头部供应商，车用空调系统市占率约6%，主要配套合资及自主品牌车企。

最近10年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近3年半年度扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损8,158.33万元，较去年同期亏损大幅加剧。

航天机电对外股权投资最近5年，收益平均占净利润-47%左右，对外股权投资平均占总资产的5%左右，平均投资收益率为3%左右。对外股权投资收益连续4年上升。投资收益主要来源于持有上海复合材料科技有限公司和处置长期股权投资产生的投资收益。

2024年半年度扣非净利润亏损8,978.89万元，由于非经常性损益贡献了5,061.60万元，净利润减亏至-3,917.29万元。风险方面，应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入波兰产线建设项目，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期航天机电PE-TTM为负，参考价值不大。