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分析报告

浙商证券(601878)2024年中报解读:投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降,金融投资回报率低

浙商证券股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“浙江省交通投资集团有限公司”。公司主要业务包括证券经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、信用业务、财富管理业务、资产管理业务、期货业务、私募基金管理及投资业务、证券研究业务。

根据浙商证券2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收80.00亿元,同比小幅下降5.39%。扣非净利润7.77亿元,同比小幅下降13.36%。浙商证券2024年半年度净利润8.15亿元,业绩同比小幅下降13.50%。

PART 1
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主营业务构成

公司主要产品包括期货业务和证券经纪业务两项,其中期货业务占比73.10%,证券经纪业务占比20.23%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
期货业务 58.48亿元 73.1% 2.47%
证券经纪业务 16.19亿元 20.23% 52.20%
投资业务 3.28亿元 4.09% 66.04%
总部后台及其他 -2.92亿元 -3.64% 163.15%
其他业务 4.98亿元 6.22% -

PART 2
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投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降13.50%

本期净利润为8.15亿元,去年同期9.42亿元,同比小幅下降13.50%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然公允价值变动收益本期为3.95亿元,去年同期为8,911.62万元,同比大幅增长;

但是(1)投资收益本期为1.86亿元,去年同期为8.15亿元,同比大幅下降;(2)主营业务利润本期为9.58亿元,去年同期为11.86亿元,同比下降。

2、主营业务利润同比下降19.24%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 80.00亿元 84.56亿元 -5.39%
营业成本 -
销售费用 -
管理费用 15.78亿元 19.13亿元 -17.50%
财务费用 -
研发费用 -
所得税费用 1.42亿元 2.44亿元 -41.72%

2024年半年度主营业务利润为9.58亿元,去年同期为11.86亿元,同比下降19.24%。

虽然管理费用本期为15.78亿元,同比下降17.50%,不过营业总收入本期为80.00亿元,同比小幅下降5.39%,导致主营业务利润同比下降。

3、非主营业务利润同比大幅下降

浙商证券2024年半年度非主营业务利润为6.04亿元,去年同期为9.54亿元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 9.58亿元 117.60% 11.86亿元 -19.24%
投资收益 1.86亿元 22.78% 8.15亿元 -77.22%
公允价值变动收益 3.95亿元 48.45% 8,911.62万元 342.94%
其他 2,668.84万元 3.28% 5,185.07万元 -48.53%
净利润 8.15亿元 100.00% 9.42亿元 -13.50%

PART 3
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金融投资回报率低

1、金融投资108.84亿元,收益占净利润43.85%,投资主体为债券投资

在2024年半年度报告中,浙商证券用于金融投资的资产为108.84亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3.57亿元,占净利润8.15亿元的43.85%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
地方债 87.1亿元
其他 21.74亿元
合计 108.84亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于-交易性金融工具和-交易性金融工具。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 金融工具投资收益 1.8亿元
投资收益 -交易性金融工具 5.51亿元
投资收益 非交易性权益工具 150.15万元
投资收益 处置金融工具取得的收益 -3.72亿元
投资收益 -交易性金融工具 -5.31亿元
投资收益 -其他债权投资 2,853.9万元
投资收益 -衍生金融工具 1.3亿元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -3,724.4万元
公允价值变动收益 衍生金融工具公允价值变动收益 4.07亿元
合计 3.57亿元

2、金融投资收益同比盈利大幅缩小

从同期对比来看,企业的金融投资收益相比去年同期减少了14.77亿元,变化率为-80.53%。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

浙商证券属于证券行业,主要从事证券经纪、投资银行、资产管理等综合性金融服务。 证券行业近三年受资本市场深化改革推动,注册制全面实施、北交所设立等政策扩容市场空间,行业营收规模稳步增长。未来趋势聚焦财富管理转型、金融科技赋能及国际化布局,预计投行、资管等创新业务贡献率持续提升,行业集中度向头部机构倾斜。

2、市场地位及占有率

浙商证券位列行业中游,依托浙江区位优势深耕区域市场,经纪业务在浙江省内保持竞争力,投行业务聚焦中小企业和新兴产业,但整体规模与头部券商存在差距,2024年证券行业营收排名约第20位。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
浙商证券(601878) 综合性券商,业务覆盖经纪、投行、资管等领域 2024年浙江省内经纪业务市占率排名前三
财通证券(601108) 浙江省属券商,以财富管理和股权投资为特色 2024年资管业务规模突破千亿级
第一创业(002797) 聚焦固定收益和资产管理业务的中型券商 债券承销规模排名行业前十五
首创证券(601136) 北京国资背景,投行业务侧重国企改革领域 2024年投行收入同比增长超30%
西南证券(600369) 重庆地区综合性券商,深耕西南区域市场 新三板业务持续保持行业前十

总结
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1、经营分析总结

2024年半年度净利润8.15亿元,较上期有所下降。

由于营收的小幅下降,2024年半年度主营利润9.58亿元,较去年同期有所下降。

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