根据渤海股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.22亿元，同比小幅增长4.25%。扣非净利润1,061.35万元，同比增长28.63%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为供热、原水、自来水。

2024年半年度公司营收9.22亿元，与去年同期的8.84亿元相比，小幅增长了4.24%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）环境治理本期营收1.27亿元，去年同期为7,533.56万元，同比大幅增长了69.01%。

（2）供热本期营收4.13亿元，去年同期为3.91亿元，同比小幅增长了5.62%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的21.61%，同比增长到了今年的24.97%，主要是因为环境治理本期毛利率50.94%，去年同期为39.86%，同比增长27.8%。

2024年半年度主营业务利润为3,533.26万元，去年同期为1,442.27万元，同比大幅增长144.98%。

主营业务利润同比大幅增长原因是：

本期研发费用为2,110.09万元，同比大幅增长近3倍。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1,218.62万元，去年同期为427.21万元，同比大幅增长了185.25%。

（2）折旧费本期为698.90万元，去年同期为9.33万元，同比大幅增长了近74倍。

本期财务费用为5,850.63万元，同比增长21.9%。财务费用增长的原因是：虽然利息费用本期为5,933.19万元，去年同期为6,426.02万元，同比小幅下降了7.67%，但是利息收入本期为601.08万元，去年同期为2,486.58万元，同比大幅下降了75.83%。

在2024半年度报告中，渤海股份用于对外股权投资的资产为9.42亿元，对外股权投资所产生的收益为1,053.93万元，占净利润2,416.71万元的43.61%。

天津市南港工业区水务有限公司业务性质为工业企业用水、生活饮水供应等。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

嘉诚水务有限公司业务性质为污水处理。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

2024年半年度，公司的其他收益为1,220.36万元，占净利润比重为50.50%，较去年同期减少0.85%。

2024半年度，企业应收账款合计11.14亿元，占总资产的13.83%，相较于去年同期的9.29亿元增长19.96%。

2024年半年度，企业信用减值损失1,856.33万元，导致企业净利润从盈利4,273.05万元下降至盈利2,416.71万元，其中主要是应收账款坏账损失1,813.61万元。

企业应收账款坏账损失中全部为账龄组合，合计1,829.40万元。在账龄组合中，主要为新计提的坏账准备2,002.40万元。

本期，企业应收账款周转率为0.85。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从148天增加到了211天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为50.33%，34.92%和14.75%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2021半年度至2024半年度从65.86%小幅下降到50.33%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024半年度，渤海股份在建工程余额合计6.08亿元，相较期初的5.14亿元大幅增长了18.18%。主要在建的重要工程是危险废弃物资源化再利用项目、水源转换工程等。

建设目标：30万吨/年危险废弃物资源化再利用项目旨在主要处理连云港市工业危险废物，同时兼顾江苏其他地区危险废物综合处置。

建设内容：项目将由渤海宏铄（连云港）清洁技术有限公司负责实施，该公司注册资本为15000万元，其中渤海水业股份有限公司认缴出资7950万元，占股比例53%，宇城智远环境科技（徐州）有限责任公司认缴出资7050万元，占股比例47%。项目公司经营范围包括危险废物经营、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广、环境保护专用设备制造、环保咨询服务、大气环境污染防治服务、大气污染治理、固体废物治理、土壤污染治理与修复服务等。

在2024年半年度报告中，渤海股份形成的商誉为1.52亿元，占净资产的5.58%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为衡水精臻环保技术有限公司。

2021年末，企业斥资2.7亿元的对价收购衡水精臻环保技术有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.35亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达99.45%，形成的商誉高达1.35亿元，占当年净资产的5.18%。

渤海股份属于公用事业行业，核心业务涵盖供水服务、环境治理及固废危废处理领域。 水务及环境治理行业近三年在国家“双碳”目标及环保政策驱动下保持稳健增长，2024年行业整体营收增速达5.2%，其中污水处理和资源化利用细分领域复合增长率超12%。未来行业将加速向智能化管网改造、污水资源化利用方向升级，预计2025年市场规模突破1.8万亿元，政策红利及ESG投资扩容将持续推动行业集中度提升。

渤海股份在京津冀区域水务市场占据基础服务优势，2024年供水及污水处理业务营收占比超75%，但全国市场占有率不足1%。其环境治理板块2024年上半年营收1.08亿元，在工业危废处理领域市占率约0.3%，处于区域性企业竞争层级。

2024年半年度净利润2,416.71万元。

由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润3,533.26万元，较去年同期大幅增长。

渤海股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润43%左右，对外股权投资平均占总资产的9%左右，平均投资收益率为0.56%左右。对外股权投资收益连续3年下降。投资收益主要来源于天津市南港工业区水务有限公司、嘉诚（焦作）水务有限公司等。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入宝坻新城第二水厂工程特许经营项目等，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，渤海股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，渤海股份的PE-TTM是112.73，而水务及水治理行业的PE-TTM是15.92，渤海股份的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。