北辰实业(601588)2024年中报解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
北京北辰实业股份有限公司于2006年上市。公司主营业务包括房地产开发,会展(含酒店)及商业物业。公司自二零零七年起连续多年荣获中国房地产TOP10研究组评选的“中国复合地产专业领先品牌”称号。
根据北辰实业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收34.30亿元，同比大幅下降52.81%。扣非净利润-7.94亿元，较去年同期亏损增大。北辰实业2024年半年度净利润-8.49亿元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司主要产品包括房地产开发和会展(含酒店)及商业物业两项，其中房地产开发占比60.62%，会展(含酒店)及商业物业占比37.73%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房地产开发 | 20.79亿元 | 60.62% | 18.79% |
| 会展(含酒店)及商业物业 | 12.94亿元 | 37.73% | 47.83% |
| 其他业务 | 5,668.27万元 | 1.65% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降52.81%，净利润亏损持续增大
2024年半年度，北辰实业营业总收入为34.30亿元，去年同期为72.69亿元，同比大幅下降52.81%，净利润为-8.49亿元，去年同期为-3,054.78万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-1.37亿元，去年同期为2.66亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失5.38亿元，去年同期损失1.92亿元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 34.30亿元 | 72.69亿元 | -52.81% |
| 营业成本 | 24.39亿元 | 57.42亿元 | -57.52% |
| 销售费用 | 1.51亿元 | 1.97亿元 | -23.49% |
| 管理费用 | 3.80亿元 | 3.95亿元 | -3.75% |
| 财务费用 | 3.51亿元 | 3.87亿元 | -9.41% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.06亿元 | 1.46亿元 | -27.52% |
2024年半年度主营业务利润为-1.37亿元，去年同期为2.66亿元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为28.88%，同比大幅增长了7.88%，不过营业总收入本期为34.30亿元，同比大幅下降52.81%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
北辰实业2024年半年度非主营业务利润为-6.06亿元，去年同期为-1.50亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.37亿元 | 16.14% | 2.66亿元 | -151.58% |
| 资产减值损失 | -5.38亿元 | 63.45% | -1.92亿元 | -180.96% |
| 信用减值损失 | -1.34亿元 | 15.73% | -5,888.38万元 | -126.79% |
| 其他 | 7,663.99万元 | -9.03% | 1.05亿元 | -27.31% |
| 净利润 | -8.49亿元 | 100.00% | -3,054.78万元 | -2678.36% |
行业分析
1、行业发展趋势
北辰实业属于中国房地产行业，主营业务涵盖房地产开发、会展及商业物业运营。 近三年中国房地产行业受政策调控及市场供需调整影响，整体增速趋缓，但结构性机会显现于保障性住房、城市更新及存量资产运营领域。未来行业将向轻资产化、服务化转型，具备“地产+会展”等复合模式的企业有望在细分赛道获得增量空间，预计市场整体规模保持平稳，结构性优化带动专业化运营企业增长。
2、市场地位及占有率
北辰实业作为国有房企，在会展地产领域具备独特竞争优势，其承接国家级会议服务及复合型项目经验形成差异化壁垒，但受行业下行影响，2024年营收同比下滑54.9%，当前市占率未达头部梯队，需强化现金流管理与业务协同以巩固行业地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 北辰实业（601588） | 国有复合地产运营商，涵盖开发、会展及商业物业 | 2024年会展项目营收占比超30% |
| 万科A（000002） | 全国性综合开发商，布局住宅、商业及物流地产 | 2024年销售额居行业前三 |
| 保利发展（600048） | 央企背景，聚焦住宅开发与城市更新 | 2024年新增土储规模行业前五 |
| 金地集团（600383） | 多元化房企，深耕一二线核心城市住宅市场 | 2025年一季度合约销售额同比回升 |
| 城建发展（600266） | 北京区域龙头，重点布局城市更新与保障房 | 2024年保障房项目签约额破百亿 |
1、经营分析总结
最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损8.49亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于减值损失的大幅增长。
由于营收的大幅下降，2024年半年度主营利润亏损1.37亿元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力不佳，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 72 | 37 | 66 | 62 | 39 |
| 行业中位数 | 60 | 41 | 48 | 33 | 36 |
| 行业排名 | 24 | 45 | 16 | 5 | 34 |
商业地产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国国贸 | 88 | 中国国贸 | 88 |
| 2 | 中国国贸 | 88 | 全新好 | 76 |
| 3 | 全新好 | 75 | 北辰实业 | 66 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.91 | 1.06 | 1.25 | 0.98 | 0.90 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期北辰实业PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 北辰实业 | -0.750434 | 4507 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 北辰实业 | -2.092008 | 4918 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
北辰实业神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.750 | -2.092 | 67 | 4720 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 津滨发展 | 317 | 42 |
| 2 | 春兰股份 | 941 | 267 |
| 3 | 衢州发展 | 971 | 287 |
文章来源：碧湾App
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