根据炼石航空2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.70亿元，同比增长23.38%。扣非净利润-1.52亿元，较去年同期亏损有所减小。炼石航空2024年半年度净利润-1.34亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的主营业务为航空制造，其中商用航空部件为第一大收入来源，占比91.57%。

2024年半年度公司营收8.70亿元，与去年同期的7.05亿元相比，增长了23.38%，主要是因为商用航空部件本期营收7.96亿元，去年同期为6.22亿元，同比增长了28.01%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的3.84%，同比大幅增长到了今年的8.96%，主要是因为商用航空部件本期毛利率6.88%，去年同期为1.97%，同比大幅增长近2倍。

本期净利润为-1.34亿元，去年同期-1.63亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-1.46亿元，去年同期为-1.69亿元，亏损有所减小；（2）营业外利润本期为1,632.39万元，去年同期为773.23万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为-1.46亿元，去年同期为-1.69亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为8.70亿元，同比增长23.38%；（2）毛利率本期为8.96%，同比大幅增长了5.12%。

本期研发费用为963.45万元，同比大幅增长43.32%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为427.34万元，去年同期为256.08万元，同比大幅增长了66.87%。

（2）直接材料本期为240.66万元，去年同期为135.30万元，同比大幅增长了77.86%。

（3）折旧费本期为269.15万元，去年同期为205.44万元，同比大幅增长了31.01%。

2024年半年度，炼石航空净现金流为-3.45亿元，去年同期为4,431.45万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然偿还债务支付的现金本期为9.21亿元，同比大幅下降56.97%；

但是取得借款收到的现金本期为6.53亿元，同比大幅下降74.88%。

在2024年半年度报告中，炼石航空形成的商誉为5.92亿元，占净资产的206.24%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为Gardner。

2017年末，企业斥资25.95亿元的对价收购Gardner100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4.17亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达521.62%，形成的商誉高达21.77亿元，占当年净资产的140.07%。

Gardner收购前业绩展示如下表所示：

Gardner的历年业绩数据如下表所示：

Gardner由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值11.21亿元、2020年末减值1.99亿元、2021年末减值2.25亿元、2022年末减值4,151.27万元，具体情况如下所示：

炼石航空属于航空航天与国防制造行业，核心业务涵盖航空发动机零部件、航空材料及航空器制造。 近三年航空航天与国防制造行业受国际局势紧张及国防预算增长驱动，市场规模年均增速超12%。未来随先进战机列装、无人机需求爆发及国产替代加速，预计2025年行业规模突破1.2万亿元，复合材料、高精度零部件细分领域增速将达20%以上。

炼石航空在航空发动机高温合金叶片领域具备技术壁垒，但整体市占率不足5%，2024年核心产品占国内军用航空零部件市场份额约3.2%，在欧洲航空供应链中关键部件供货占比达8%。

最近10年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，近3年半年度净利润亏损持续收窄，2024年半年度净利润亏损1.34亿元，亏损较上期有所好转。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，主营利润近3年半年度亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润亏损1.46亿元，较去年同期的亏损有所好转。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期炼石航空PE-TTM为负，参考价值不大。