根据万润股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收19.56亿元，同比小幅下降5.66%。扣非净利润1.96亿元，同比大幅下降48.72%。万润股份2024年半年度净利润2.88亿元，业绩同比大幅下降33.74%。本期经营活动产生的现金流净额为6.70亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为制造业，其中功能性材料类为第一大收入来源，占比83.04%。

2024年半年度公司营收19.56亿元，与去年同期的20.74亿元相比，小幅下降了5.66%，主要是因为生命科学与医药类本期营收3.11亿元，去年同期为5.06亿元，同比大幅下降了38.53%。

2024年半年度公司毛利率为40.25%，同比去年的41.29%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年半年度生命科学与医药类毛利率呈增长趋势，从2022年半年度的31.94%，增长到2024年半年度的37.20%，2024年半年度功能性材料类毛利率为40.67%，同比小幅下降5.13%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2024年半年度国内销售3.56亿元，同比大幅下降30.92%，同期海外销售16.00亿元。2023-2024年半年度，国内营收占比从24.87%下降到18.21%，海外营收占比从75.13%增长到81.79%，国内不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从36.14%大幅下降到19.85%。

本期净利润为2.88亿元，去年同期4.34亿元，同比大幅下降33.74%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为2.99亿元，去年同期为4.53亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为2.99亿元，去年同期为4.53亿元，同比大幅下降33.91%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为19.56亿元，同比小幅下降5.66%；（2）研发费用本期为2.12亿元，同比大幅增长33.31%；（3）毛利率本期为40.25%，同比有所下降了1.04%。

2024年半年度公司营收19.56亿元，同比小幅下降5.66%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为2.12亿元，同比大幅增长33.31%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）直接投入费用本期为7,291.16万元，去年同期为3,746.49万元，同比大幅增长了94.61%。

（2）职工薪酬本期为1.05亿元，去年同期为8,430.55万元，同比增长了24.33%。

在2024年半年度报告中，万润股份形成的商誉为7.09亿元，占净资产的9.26%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为MPBiomedicals,LLC。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-36.87%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为6.0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为2.37亿元，同比下降17.13%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资9.9亿元的对价收购MPBiomedicals,LLC100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.55亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达287.79%，形成的商誉高达7.35亿元，占当年净资产的19.05%。

MPBiomedicals,LLC的历年业绩数据如下表所示：

MPBiomedicals,LLC由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值4,772.01万元、2022年末减值4.08万元、2023年末减值8,173.41元、2023年中减值1.81万元、2024年中减值3,052.05元，具体情况如下所示：

2022年商誉计提减值4.08万元。（以下表格来源于：《002643_万润股份：2022年年度报告》）

2024半年度，万润股份在建工程余额合计16.93亿元，相较期初的13.96亿元大幅增长了21.25%。主要在建的重要工程是万润工业园二期C01项目、中节能万润（蓬莱）新材等。

建设目标：万润股份万润工业园二期C01项目旨在扩大公司的生产能力，提升产品品质和市场竞争力。通过建设新的生产设施和技术升级，该项目将有助于公司实现产业优化和转型升级，满足市场需求的增长，并推动公司的可持续发展。

建设内容：根据相关资料，万润工业园二期C01项目包括新建的生产车间（如C01车间）以及配套的动力车间（如C12动力车间），以支持新增生产线的运行。这些新设施将用于生产特定化学品或材料，可能涉及精细化工品、新材料等领域的制造。此外，还包括必要的环保措施和设备，确保符合环境保护要求。

建设时间和周期：万润工业园二期C01项目的建设自启动以来一直在稳步推进。截至2022年6月30日，工程进度达到了约30%。考虑到项目建设的一般周期及已公开的信息，整个项目预计将持续数年时间，具体完工日期需参考后续官方公告更新。

2024半年度，企业应收账款合计6.69亿元，占总资产的6.36%，相较于去年同期的5.97亿元小幅增长12.15%。

本期，企业应收账款周转率为3.08。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从6.23大幅下降到了3.08，平均回款时间从28天增加到了58天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

万润股份属于新材料行业，聚焦功能性材料研发与生产，涵盖光刻胶、稀土永磁、高纯靶材等高端领域。 近三年，新材料行业受益于新能源汽车、节能电机及机器人等新兴领域需求爆发，市场规模持续扩张。2025年固态电池、稀土磁材等技术突破推动行业升级，政策引导下产业链协同创新加速，预计未来三年复合增长率超15%，2027年全球市场空间将突破2.5万亿美元。

万润股份在光刻胶及稀土永磁细分领域具备技术领先优势，其中光刻胶网栅产品在国内高端市场占有率约18%-22%，稀土永磁材料供货规模达亿级，位列行业前三。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润2.88亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润2.99亿元，较去年同期大幅下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是研发费用在大幅增长。

风险方面，MPBiomedicals,LLC存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，万润股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，万润股份的PE-TTM是20.18，而电子化学品行业的PE-TTM是47.62，万润股份的PE-TTM远低于电子化学品行业的PE-TTM。