工大高科(688367)2024年中报解读：信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长，政府补助对净利润有较大贡献
合肥工大高科信息科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“魏臻”。公司从事铁路信号控制系统、智能化矿山监控装备的生产，相关调度、监控、管理系统的研发与集成，工业互联网平台增值业务服务，涵盖技术咨询、方案设计、软件开发、产品研制、生产制造、运维保障等全流程服务。
根据工大高科2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.23亿元，同比大幅增长40.66%。扣非净利润934.14万元，同比大幅增长51.63%。工大高科2024年半年度净利润1,138.81万元，业绩同比大幅增长38.13%。
主营业务构成
公司主要产品包括地面工业铁路信号控制与智能调度产品、矿井井下信号控制与智能调度产品、信息系统集成及技术服务三项，地面工业铁路信号控制与智能调度产品占比54.67%，矿井井下信号控制与智能调度产品占比23.45%，信息系统集成及技术服务占比21.11%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 地面工业铁路信号控制与智能调度产品 | 6,710.92万元 | 54.67% | 28.12% |
| 矿井井下信号控制与智能调度产品 | 2,879.10万元 | 23.45% | 46.06% |
| 信息系统集成及技术服务 | 2,591.31万元 | 21.11% | 6.38% |
| 其他业务 | 94.26万元 | 0.77% | 28.27% |
信用减值损失由损失变为收益推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长38.13%
本期净利润为1,138.81万元，去年同期824.47万元，同比大幅增长38.13%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）信用减值损失本期收益256.34万元，去年同期损失37.96万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为215.42万元，去年同期为119.81万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降3.43%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.23亿元 | 8,727.46万元 | 40.66% |
| 营业成本 | 8,870.53万元 | 5,681.13万元 | 56.14% |
| 销售费用 | 883.09万元 | 796.79万元 | 10.83% |
| 管理费用 | 753.23万元 | 752.75万元 | 0.06% |
| 财务费用 | -60.75万元 | -35.17万元 | -72.73% |
| 研发费用 | 1,214.24万元 | 920.32万元 | 31.94% |
| 所得税费用 | 26.19万元 | 21.14万元 | 23.90% |
2024年半年度主营业务利润为506.66万元，去年同期为524.67万元，同比小幅下降3.43%。
虽然营业总收入本期为1.23亿元，同比大幅增长40.66%，不过毛利率本期为27.74%，同比下降了7.17%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
工大高科2024年半年度非主营业务利润为658.34万元，去年同期为317.94万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 506.66万元 | 44.49% | 524.67万元 | -3.43% |
| 投资收益 | 126.45万元 | 11.10% | 158.66万元 | -20.30% |
| 其他收益 | 215.42万元 | 18.92% | 119.81万元 | 79.80% |
| 信用减值损失 | 256.34万元 | 22.51% | -37.96万元 | 775.26% |
| 其他 | 60.13万元 | 5.28% | 76.57万元 | -21.46% |
| 净利润 | 1,138.81万元 | 100.00% | 824.47万元 | 38.13% |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为215.42万元，其中非经常性损益的政府补助金额为90.54万元。
(2)本期共收到政府补助159.42万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 159.42万元 |
| 小计 | 159.42万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下448.00万元，留存计入以后年度利润。
金融投资回报率低
1、金融投资3,928.04万元，收益占净利润13.18%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，工大高科用于金融投资的资产为3,928.04万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为150.12万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性产品 | 2,502.4万元 |
| 理财产品 | 1,003.06万元 |
| 其他 | 422.59万元 |
| 合计 | 3,928.04万元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益和处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益 | 84.83万元 |
| 投资收益 | 处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的投资收益 | 41.61万元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 23.67万元 |
| 合计 | 150.12万元 |
2、金融投资资产同比大额下降
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了5,517.75万元，变化率为-58.41%。
近2年应收账款周转率呈现大幅增长
2024半年度，企业应收账款合计2.17亿元，占总资产的27.67%，相较于去年同期的2.68亿元减少19.18%。
本期，企业应收账款周转率为0.55。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.31大幅增长到了0.55，平均回款时间从580天减少到了327天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。
（注：2021年中计提坏账19.94万元，2022年中计提坏账164.81万元，2023年中计提坏账14.25万元，2024年中计提坏账88.97万元。）
追加投入工业铁路信号控制与智能调度装备产业园项目
2024半年度，工大高科在建工程余额合计1,194.06万元，相较期初的122.80万元大幅增长。主要在建的重要工程是工业铁路信号控制与智能调度装备产业园项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 工业铁路信号控制与智能调度装备产业园项目 | 1,194.06万元 | 1,071.26万元 | - | 4.63% |
工业铁路信号控制与智能调度装备产业园项目（大额新增投入项目）
建设目标：建设目标为提升公司现有工业铁路信号控制与智能调度产品的产能，扩大市场份额，同时提高生产信息化管理水平和产品质量，满足公司未来业务发展的需求。
建设内容：建设内容包括新建符合SIL认证、CRCC认证、MA/KA认证及防爆认证环境要求的数字化生产车间，购置相应的生产线，以及研制生产制造综合管理系统等。
建设时间和周期：项目建设期拟定为24个月。项目已完成前期的论证、选址、可行性研究报告编制及项目备案等工作，预计建设时间为2020年至2022年。
预期收益：项目建成后，预计年实施60套工业铁路信号控制与智能调度系统项目，其中地面工业铁路信号控制与智能调度产品32套、矿井井下窄轨信号控制与智能调度产品28套，将大幅提高公司的市场竞争力和经济效益。
行业分析
1、行业发展趋势
工大高科属于铁路交通信号控制与智能调度系统行业。 近三年，智能化矿山与工业铁路自动化需求持续增长，受国家“新基建”与煤矿智能化政策推动，行业年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破200亿元。未来趋势聚焦5G/WiFi6通信、AI无人驾驶技术与工业互联网深度融合，预计2025年后市场空间将向300亿元扩容，核心驱动力为安全生产监管升级与工业物流效率优化需求。
2、市场地位及占有率
工大高科在国内矿井井下窄轨信号控制领域占据技术主导地位，主持制定多项国家标准，2024年煤炭行业信息技术企业排名前20，地面工业铁路信号系统市占率约12%-15%，矿井细分领域领先，但整体行业集中度较低。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 工大高科（688367） | 专注工业铁路及矿井信号控制系统，主导国标制定 | 2024年煤炭信息技术20强，矿井无人驾驶系统落地多个国家级示范矿井 |
| 交控科技（688015） | 城市轨道交通信号系统供应商，覆盖CBTC技术 | 2024年城市轨交信号系统市占率约30% |
| 思维列控（603508） | 列车运行控制与安全监测设备制造商 | LKJ系统市场份额超50%，2024年铁路安全监控业务营收占比78% |
| 辉煌科技（002296） | 铁路通信信号及电力监控解决方案提供商 | 2024年铁路综合运维系统中标金额同比增42% |
| 世纪瑞尔（300150） | 铁路行车安全监控系统与信息化服务商 | 铁路综合视频监控系统覆盖全国30%高铁线路 |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1,138.81万元，较上期大幅增长，主要依赖于减值。
公司主营利润近4年半年度持续下降，由于毛利率的下降，2024年半年度主营利润506.66万元，较去年同期有所下降。
值得一提的是，2024年半年报显示新增投入工业铁路信号控制与智能调度装备产业园项目，预计将进一步提升后期的利润率。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 19 | 65 |
| 行业中位数 | 66 | 45 | 65 |
| 行业排名 | 22 | 22 | 16 |
轨交装备配套行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 辉煌科技 | 86 | 铁科轨道 | 85 |
| 2 | 交大思诺 | 82 | 唐源电气 | 84 |
| 3 | 思维列控 | 80 | 思维列控 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，工大高科近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，工大高科的PE-TTM是48.39，而轨交设备行业的PE-TTM是18.36，工大高科的PE-TTM远高于轨交设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 工大高科 | 1.467569 | 2890 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 工大高科 | 1.238751 | 3045 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
工大高科神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4675 | 1.2387 | 19 | 3101 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 铁科轨道 | 1314 | 461 |
| 2 | 科安达 | 2392 | 1120 |
| 3 | 中铁工业 | 2918 | 1448 |
文章来源：碧湾App
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