荣丰控股(000668)2024年中报解读：其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小，非经常性损益弥补归母净利润的损失
荣丰控股集团股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“王征”。公司主营业务为房地产开发,经营模式以自主开发销售为主,主要产品为改善性住宅及高端办公物业。曾推出国内第一个小户型楼盘,第一家运动主题社区,在业内产生较大影响。
根据荣丰控股2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1,929.22万元，同比小幅下降10.95%。扣非净利润-2,679.27万元，较去年同期亏损有所减小。荣丰控股2024年半年度净利润-1,806.02万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2,445.01万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主要业务为物业管理、租赁，占比高达89.29%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 物业管理、租赁 | 1,722.66万元 | 89.29% | - |
| 房地产开发 | 183.81万元 | 9.53% | - |
| 其他业务 | 22.75万元 | 1.18% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 物业管理、租赁 | 1,722.66万元 | 89.29% | - |
| 房地产开发 | 183.81万元 | 9.53% | - |
| 其他业务 | 22.75万元 | 1.18% | - |
其他收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低10.95%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，荣丰控股营业总收入为1,929.22万元，去年同期为2,166.49万元，同比小幅下降10.95%，净利润为-1,806.02万元，去年同期为-3,086.79万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然信用减值损失本期收益202.87万元，去年同期收益352.44万元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为934.69万元，去年同期为307.47万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-2,946.59万元，去年同期为-3,409.16万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,929.22万元 | 2,166.49万元 | -10.95% |
| 营业成本 | 1,762.28万元 | 1,448.85万元 | 21.63% |
| 销售费用 | 136.88万元 | 249.72万元 | -45.19% |
| 管理费用 | 1,737.39万元 | 1,635.02万元 | 6.26% |
| 财务费用 | 868.93万元 | 1,891.03万元 | -54.05% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -16.33万元 | 101.58万元 | -116.08% |
2024年半年度主营业务利润为-2,946.59万元，去年同期为-3,409.16万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 868.93万元 | -54.05% | 营业总收入 | 1,929.22万元 | -10.95% |
| 毛利率 | 8.65% | -24.47% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
荣丰控股2024年半年度非主营业务利润为1,124.23万元，去年同期为423.95万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,946.59万元 | 163.15% | -3,409.16万元 | 13.57% |
| 其他收益 | 934.69万元 | -51.75% | 307.47万元 | 204.00% |
| 信用减值损失 | 202.87万元 | -11.23% | 352.44万元 | -42.44% |
| 其他 | 55.19万元 | -3.06% | 83.66万元 | -34.02% |
| 净利润 | -1,806.02万元 | 100.00% | -3,086.79万元 | 41.49% |
4、财务费用大幅下降
本期财务费用为868.93万元，同比大幅下降54.05%。归因于利息支出本期为885.86万元，去年同期为1,714.90万元，同比大幅下降了48.34%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 885.86万元 | 1,714.90万元 |
| 其他 | -16.93万元 | 176.13万元 |
| 合计 | 868.93万元 | 1,891.03万元 |
5、净现金流由正转负
2024年半年度，荣丰控股净现金流为-2,806.67万元，去年同期为262.06万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为1.78亿元，同比增长1.78亿元；
但是偿还债务支付的现金本期为1.89亿元，同比大幅增长188.00倍。
非经常性损益弥补归母净利润的损失
荣丰控股2024半年度的归母净利润亏损了1,757.91万元，而非经常性损益盈利了921.36万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | 519.69万元 |
| 政府补助 | 415.00万元 |
| 其他 | -13.33万元 |
| 合计 | 921.36万元 |
（一）债务重组损益
债务重组损益主要构成是工程款抵房款。
（二）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为932.36万元，其中非经常性损益的政府补助金额为415.00万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 418.50万元 |
| 小计 | 418.50万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 创意非凡企业支持发展资金 | 418.50万元 |
(2)本期共收到政府补助932.36万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 932.36万元 |
| 小计 | 932.36万元 |
扣非净利润趋势
行业分析
1、行业发展趋势
荣丰控股属于房地产开发与经营行业。 近三年中国房地产行业经历深度调整，市场空间受政策调控、需求结构性变化及存量消化压力影响，规模增速显著放缓。未来行业将向精细化运营、多元化业态（如城市更新、租赁住房）及高能级城市核心资产聚焦，政策支持下保障性住房、绿色建筑等领域或成为新增长点，但整体市场空间增速预计维持低位。
2、市场地位及占有率
荣丰控股在房地产行业中属于中小型区域开发商，市场占有率较低，未进入全国百强榜单，2024年总市值约8.22亿元，营收规模不足3亿元，业务集中于特定区域及存量资产运营，行业竞争力较弱。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 荣丰控股（000668） | 中小型房地产企业，聚焦存量资产运营及区域开发 | 2024年预计净亏损2.8亿–4亿元，营收低于3亿元 |
| 万科A（000002） | 全国性综合房企，涵盖住宅开发、商业运营及物业服务 | 2024年销售规模稳居行业前三，市占率约4.2% |
| 保利发展（600048） | 央企背景龙头，业务覆盖住宅开发、城市更新及不动产金融 | 2024年销售额位列行业第二，市占率超3.8% |
| 招商蛇口（001979） | 聚焦一二线城市综合开发，涉足园区运营及长租公寓 | 2024年核心城市土储占比超70%，文旅项目营收占比提升至18% |
| 金地集团（600383） | 全国性房企，以住宅开发为主，布局多元化资产运营 | 2024年债务结构优化，经营性现金流连续三年为正 |
1、经营分析总结
最近10年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2024年半年度主营利润亏损2,946.59万元，较去年同期的亏损有所好转，主要是因为财务费用的大幅下降，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
2024年半年度扣非净利润亏损2,727.39万元，由于政府补助贡献了932.36万元，净利润减亏至-1,806.02万元。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 14 | 15 |
| 行业中位数 | 31 | 28 | 29 |
| 行业排名 | 70 | 59 | 60 |
住宅地产行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 湖南投资 | 87 | 沙河股份 | 90 |
| 2 | 津滨发展 | 86 | 津滨发展 | 88 |
| 3 | 沙河股份 | 85 | 顺发恒业 | 87 |
3、特别预警
Z值和M值本期同时预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.75 | 1.96 | 2.02 | 2.12 | 2.23 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | -0.52 | - | -7.42 | - | -3.58 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 可能性不高 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，近期荣丰控股PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 荣丰控股 | -0.547303 | 4436 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 荣丰控股 | -0.90619 | 4629 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
荣丰控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.547 | -0.906 | 23 | 4540 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 百洋医药 | 1008 | 308 |
| 2 | 国药股份 | 1259 | 432 |
| 3 | 柳药集团 | 1750 | 703 |
文章来源：碧湾App
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