根据三角防务2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收9.77亿元，同比下降23.28%。扣非净利润2.65亿元，同比大幅下降36.09%。三角防务2024年半年度净利润2.92亿元，业绩同比大幅下降30.74%。

产品方面，模锻件产品为第一大收入来源，占比93.25%。

2024年半年度公司营收9.77亿元，与去年同期的12.74亿元相比，下降了23.28%，主要是因为模锻件产品本期营收9.11亿元，去年同期为11.56亿元，同比下降了21.16%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的46.26%，同比小幅下降到了今年的42.31%，主要是因为模锻件产品本期毛利率42.97%，去年同期为49.31%，同比小幅下降12.86%。

本期净利润为2.92亿元，去年同期4.21亿元，同比大幅下降30.74%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然其他收益本期为4,197.21万元，去年同期为765.03万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为3.58亿元，去年同期为5.52亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为3.58亿元，去年同期为5.52亿元，同比大幅下降35.25%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为9.77亿元，同比下降23.28%；（2）毛利率本期为42.31%，同比小幅下降了3.95%。

2024年半年度公司营收9.77亿元，同比下降23.28%，虽然营收在下降，但是研发费用、财务费用却在增长。

本期研发费用为4,318.47万元，同比大幅增长40.29%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）材料费本期为2,837.36万元，去年同期为2,301.17万元，同比增长了23.3%。

（2）工资费本期为837.94万元，去年同期为341.08万元，同比大幅增长了145.67%。

本期财务费用为-3,109.55万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了20.23%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到10.67%。归因于利息支出本期为926.40万元，去年同期为197.54万元，同比大幅增长了近4倍。

2024年半年度，三角防务净利润为2.92亿元，去年同期为4.21亿元，同比大幅下降30.74%。净现金流为-3.48亿元，去年同期为2.42亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然取得借款收到的现金本期为10.69亿元，同比大幅增长2.54倍；

但是（1）投资支付的现金本期为6.90亿元，同比大幅增长5.90倍；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.80亿元，同比大幅下降63.90%。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2024年半年度净现金流-3.48亿元，净现金流为负。而去年同期为2.42亿元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

在2024年半年度报告中，三角防务用于金融投资的资产为10.04亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为617.43万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他债权投资在持有期间取得的利息收入和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，企业应收账款合计22.01亿元，占总资产的23.89%，相较于去年同期的14.72亿元大幅增长49.53%。

2024年半年度，企业信用减值损失4,942.10万元，其中主要是坏账损失4,942.10万元。

本期，企业应收账款周转率为0.49。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.25大幅下降到了0.49，平均回款时间从144天增加到了367天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，三角防务在建工程余额合计7.17亿元，相较期初的3.55亿元大幅增长。主要在建的重要工程是先进航空零部件智能互联制造基地项目。

建设目标：以延伸锻件产业链、拓展航空零部件精密加工业务为目标，着重引进三轴、五轴、双五轴数控加工机床、大型柔性化智能制造生产线，以提升数控加工装备实力，提升零部件加工的智能化水平和生产效率，推动三角防务的锻件产品全面向粗加工状态及精密加工状态交付转变，稳定产品批产质量，挖掘锻件产业链延伸的附加值，巩固并扩大三角防务国内航空锻件领域的优势地位。同时，以开展航空领域蒙皮镜像铣先进加工业务为目标，针对航空领域对关重、复杂航空蒙皮类零件的精密加工需求，开展业务拓展，实现航空航天复杂、曲面、大型、特殊材料等零件生产加工，增大公司在航空制造领域的市场份额，增强公司的产业竞争力。

建设内容：项目将重点引进三轴、五轴、双五轴数控加工机床、大型柔性化智能制造生产线，以提升数控加工装备实力，提升零部件加工的智能化水平和生产效率。还将建立以国产高档数控设备为主体、以先进制造技术为核心的国产飞机核心结构件和蒙皮加工自动化生产单元，满足飞机超大型整体框、发动机承力分框、机身对接框以及大尺寸高曲率蒙皮等各式零部件的高效加工需求。

建设时间和周期：先进航空零部件智能互联制造基地项目计划投资128,043.99万元，项目建设用地位于陕西省西安市阎良区国家航空基地，项目建设周期为36个月。

预期收益：项目实施后，将推动公司锻件产品全面向粗加工状态及精密加工状态交付转变，稳定产品批产质量，挖掘锻件产业链延伸的附加值，巩固并扩大三角防务国内航空锻件领域的优势地位。同时，通过开展航空领域蒙皮镜像铣先进加工业务，增大公司在航空制造领域的市场份额，增强公司的产业竞争力，从而提升公司的整体盈利能力和市场竞争力。

三角防务属于航天航空行业，专注于航空装备及特种合金锻件的研发与生产。 航天航空行业近三年受国际竞争加剧及科技战影响，投资回报波动明显，但国防预算持续增长驱动高端装备需求。2025年中国国防支出预计达1.8万亿元，行业向智能化、高端化转型，军民融合深化带动市场扩容，未来三年复合增长率有望维持8%-10%，军用飞机换代及卫星商业化成为核心增长点。

三角防务在航空锻件细分领域具备技术壁垒，拥有全球领先的400MN模锻液压机，为国内多型军机核心供应商。2024年锻件产品在军用航空市场占有率约12%-15%，位列行业前五，但受订单周期影响，营收规模低于头部企业。

2015-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润2.91亿元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润3.57亿元，较去年同期大幅下降。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入先进航空零部件智能互联制造基地项目等，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，三角防务近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，三角防务的PE-TTM是31.81，而航空装备行业的PE-TTM是52.00，三角防务的PE-TTM相比航空装备行业的PE-TTM较低。