根据中化国际2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收258.61亿元，同比小幅下降10.89%。扣非净利润-8.25亿元，较去年同期亏损增大。中化国际2024年半年度净利润-2,988.02万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司主要产品包括轻量化材料、高性能材料及中间体、其他三项，轻量化材料占比32.97%，高性能材料及中间体占比29.42%，其他占比28.36%。

2024年半年度，中化国际营业总收入为258.61亿元，去年同期为290.21亿元，同比小幅下降10.89%，净利润为-2,988.02万元，去年同期为-1.35亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然主营业务利润本期为-8.67亿元，去年同期为-9,521.27万元，亏损增大；

但是投资收益本期为7.77亿元，去年同期为2.28亿元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为-8.67亿元，去年同期为-9,521.27万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为258.61亿元，同比小幅下降10.89%；（2）毛利率本期为3.07%，同比大幅下降了2.89%。

中化国际2024年半年度非主营业务利润为8.65亿元，去年同期为-1.11亿元，扭亏为盈。

2024年半年度公司营收258.61亿元，同比小幅下降10.89%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为3.26亿元，同比增长25.08%。

财务费用增长的原因是：

虽然利息支出本期为3.60亿元，去年同期为4.05亿元，同比小幅下降了11.03%；

但是（1）利息资本化金额本期为4,168.18万元，去年同期为1.21亿元，同比大幅下降了65.62%；（2）本期汇兑损失为2,023.13万元，去年同期汇兑收益为800.03万元。

2024半年度，中化国际固定资产合计247.88亿元，占总资产的45.34%，相比期初的193.71亿元增长了27.97%。

在本报告期内，企业固定资产新增70.59亿元，主要为在建工程转入的68.28亿元，占比96.73%。

在此之中：江苏瑞恒碳三产业一期工程项目转入58.60亿元。

建设目标：中化国际江苏瑞恒碳三产业一期工程项目旨在构建一个以丙烷脱氢为龙头的产业链，通过该产业链生产包括苯酚、丙酮、双酚A、环氧氯丙烷等在内的多种化工产品。项目建成后将助力江苏瑞恒成为国内重要的PDH（丙烷脱氢）产丙烯生产基地，并推动其在碳三化学品领域的市场地位。

建设内容：项目涵盖了多个关键的生产装置，其中包括65万吨/年苯酚丙酮装置、24万吨/年双酚A装置以及40万吨/年PO（环氧丙烷）装置等。此外，还包括了离子膜烧碱、碳三公辅设施以及其他相关配套工程，以确保整个生产过程的顺利进行。

建设时间和周期：根据公告，江苏瑞恒碳三产业一期工程项目的建设期预计为30个月。项目建设启动后，所有工程按照序时进度完成建设，至2021年底，部分项目如离子膜烧碱、碳三公辅、环氧氯丙烷、环氧树脂等已经准备进入试车阶段。

中化国际2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1,231.72万元，非经常性损益为8.38亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为8.40亿元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以10.17亿元出售上海德寰置业有限公司70%，获得收益8.40亿元，剩余股权为30%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.34亿元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助1.28亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下9,559.32万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2024半年度报告中，中化国际用于对外股权投资的资产为19.66亿元，对外股权投资所产生的收益为7.57亿元，占净利润-2,988.02万元的-2532.83%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-8,321.25万元和处置外股权投资的收益8.4亿元。

处置对外股权投资产生的收益为8.4亿元，主要是上海德寰置业有限公司8.4亿元。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的412.18万元大幅上升至2024年中的7.57亿元，增长率为18261.04%。

2024半年度，企业应收账款合计40.22亿元，占总资产的7.36%，相较于去年同期的40.17亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值损失606.31万元，其中主要是应收账款坏账损失539.46万元。

2024年半年度，中化国际资产减值损失1.43亿元，导致企业净利润从盈利1.13亿元下降至亏损2,988.02万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.42亿元。

其中，主要部分为库存商品本期计提1.31亿元。

目前，库存商品的账面价值仍有41.84亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为5.59，2024年半年度中化国际存货周转率为5.59，同比去年无明显变化。2024年半年度中化国际存货余额合计50.12亿元，占总资产的9.53%，同比去年的46.41亿元小幅增长7.99%。

2024半年度，中化国际在建工程余额合计45.44亿元，相较期初的109.07亿元大幅下降了58.33%。主要在建的重要工程是圣奥化学Legend项目和储罐项目。

建设目标：中化国际圣奥化学Legend项目旨在通过建设高端防老剂S-TMQ生产线，提升公司在聚合物添加剂领域的市场竞争力和技术水平。该项目致力于生产高质量的橡胶防老剂产品，满足国内外市场对高性能材料的需求，并推动公司向更加环保、高效的生产工艺转型。

建设内容：Legend项目包括建设新的生产设施以及相关配套工程，以实现年产10万吨的聚合物添加剂生产能力。这不仅涉及生产设备的安装调试，还包括了为确保生产过程符合环保标准而采取的各项措施，如废气处理系统等。

2024年半年度，中化国际当期在建工程的利息资本化金额达3,943.22万元，同期净利润亏损-2,988.02万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

在2024年半年度报告中，中化国际形成的商誉为21.23亿元，占净资产的9.9%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为聚合物添加剂和ABS。

中化国际属于化工新材料行业。 近三年，化工新材料行业受全球经济波动及下游需求疲软影响，整体增速放缓。2024年主要产品价格处于历史低位，行业面临产能过剩压力。未来，行业将向绿色化、高端化转型，生物可降解材料、高性能树脂等细分领域有望成为增长点，预计2025年后供需格局逐步优化，市场空间随新质生产力需求释放而扩大。

中化国际是国内环氧树脂龙头企业，市场占有率约15%，在芳纶、聚苯醚等高性能材料领域具备技术领先优势。作为央企控股企业，其产业链整合能力及研发投入居行业前列，但受行业周期影响，2024年盈利承压。

近4年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损8.67亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

中化国际对外股权投资最近5年，收益平均占净利润-5251%左右，对外股权投资平均占总资产的2%左右，平均投资收益率为197%左右。对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于处置上海德寰置业有限公司和持有HalcyonAgriCorporationLimited。

2024年半年度扣非净利润亏损8.67亿元，由于非经常性损益贡献了8.38亿元，净利润减亏至-2,988.02万元。

值得一提的是，2024年半年报显示江苏瑞恒碳三产业一期工程项目、第二套24万吨/年双酚A(BPA)项目完工投产67.03亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期中化国际PE-TTM为负，参考价值不大。