根据ST香雪2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.96亿元，同比小幅下降8.72%。扣非净利润-1.08亿元，较去年同期亏损增大。ST香雪2024年半年度净利润-1.21亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司主要从事中药材、医药制造、医药流通，主要产品包括中药材和其他两项，其中中药材占比40.60%，其他占比40.16%。

2024年半年度公司营收10.97亿元，与去年同期的12.01亿元相比，小幅下降了8.72%，主要是因为抗病毒口服液本期营收1.01亿元，去年同期为2.88亿元，同比大幅下降了64.92%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的37.27%，同比小幅下降到了今年的33.05%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）抗病毒口服液本期毛利率23.0%，去年同期为50.05%，同比大幅下降54.05%。

（2）中药饮片本期毛利率30.46%，去年同期为31.47%，同比小幅下降3.21%。

2024年半年度，香雪制药营业总收入为10.96亿元，去年同期为12.01亿元，同比小幅下降8.72%，净利润为-1.21亿元，去年同期为-5,839.04万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失101.94万元，去年同期损失4,358.01万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为5,313.36万元，去年同期为2,399.89万元，同比大幅增长。

但是（1）主营业务利润本期为-8,964.34万元，去年同期为-2,028.03万元，亏损增大；（2）资产处置收益本期为-4,234.57万元，去年同期为13.63万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为-8,964.34万元，去年同期为-2,028.03万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为10.96亿元，同比小幅下降8.72%；（2）毛利率本期为33.05%，同比小幅下降了4.22%。

香雪制药2024年半年度非主营业务利润为-2,606.37万元，去年同期为-3,797.98万元，亏损有所减小。

2024年半年度公司营收10.97亿元，同比小幅下降8.72%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为3,535.44万元，同比增长21.71%。

研发费用增长的原因是：

虽然其他本期为169.49万元，去年同期为307.19万元，同比大幅下降了44.83%；

但是（1）委外研发费本期为387.41万元，去年同期为71.96万元，同比大幅增长了近4倍；（2）委外研发费本期为387.41万元，去年同期为71.96万元，同比大幅增长了近4倍；（3）职工薪酬本期为1,351.30万元，去年同期为1,166.77万元，同比增长了15.82%；（4）职工薪酬本期为1,351.30万元，去年同期为1,166.77万元，同比增长了15.82%；（5）直接投入本期为542.09万元，去年同期为387.13万元，同比大幅增长了40.03%；（6）直接投入本期为542.09万元，去年同期为387.13万元，同比大幅增长了40.03%。

香雪制药归母净利润连续两年为负。2024半年度的非经常性损益亏损了2,702.79万元，占归母净利润总亏损的19.99%。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,450.86万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助4,449.96万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,041.57万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为-4,234.57万元，主要是本报告期计入损益的与经营无关的政府补助。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外支出：本报告期涉及的诉讼、仲裁事项罚息、违约金等

在2024年半年度报告中，香雪制药形成的商誉为2亿元，占净资产的9.11%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为亳州市沪谯药业有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为4.61亿元，同比增长30.59%，存在较小商誉减值风险的可能性。

亳州市沪谯药业有限公司承诺在2013年至2015年实现业绩分别不低于5750.00万元、6612.50万元、7604.375万元，累计不低于2亿元。实际2013-2015年末产生的业绩为6,382.19万元、7,171.77万元、8,092.17万元，累计2.16亿元，踩线过关。

亳州市沪谯药业有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

亳州市沪谯药业有限公司由于业绩没达到预期，在2021年末减值1.58亿元，具体情况如下所示：

2021年商誉计提减值1.58亿元。（以下表格来源于：《300147_香雪制药：2021年年度报告》）

香雪制药属于中药行业，核心业务涵盖现代中药研发、生产与销售，并延伸至中药饮片、中成药及大健康产业链。 中药行业近三年受政策扶持加速发展，《“十四五”中医药发展规划》推动市场规模持续扩容，2024年行业规模预计突破万亿元。未来趋势聚焦现代化转型，包括数字化质控、全产业链整合及精准医疗融合，老龄化与健康消费升级将进一步释放市场潜力，2025年复合增长率预计维持8%-10%。

香雪制药为中药现代化领军企业，抗病毒口服液细分市场占有率居前，其独家品种橘红痰咳液在止咳类中成药中位列前十，2023年中国中药企业百强排名第49位，属行业中游梯队。

最近4年半年度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年半年度净利润亏损1.21亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近4年半年度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损8,964.34万元，较去年同期亏损大幅加剧。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期香雪制药PE-TTM为负，参考价值不大。