根据ST先锋2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.32亿元，同比基本持平。扣非净利润-599.01万元，较去年同期亏损增大。ST先锋2024年半年度净利润1,084.09万元，业绩扭亏为盈。

公司主要产品包括阳光面料和窗饰及遮阳成品两项，其中阳光面料占比51.00%，窗饰及遮阳成品占比43.34%。

值得一提的是，窗饰及遮阳成品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度窗饰及遮阳成品毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的13.05%，大幅下降到2024年半年度的8.69%。

2024年半年度，ST先锋营业总收入为1.32亿元，去年同期为1.32亿元，同比基本持平，净利润为1,084.09万元，去年同期为-374.92万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）信用减值损失本期收益1,027.34万元，去年同期损失56.27万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-256.78万元，去年同期为-576.87万元，亏损有所减小。

2024年半年度主营业务利润为-256.78万元，去年同期为-576.87万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然管理费用本期为1,580.65万元，同比增长18.24%，不过（1）研发费用本期为407.60万元，同比大幅下降35.53%；（2）毛利率本期为14.91%，同比增长了2.16%，推动主营业务利润亏损有所减小。

ST先锋2024年半年度非主营业务利润为1,378.60万元，去年同期为176.81万元，同比大幅增长。

本期管理费用为1,580.65万元，同比增长18.24%。管理费用增长的原因如下表所示：

ST先锋2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1,084.09万元，非经常性损益为1,683.10万元。

本期非经常性损益项目概览表：

2024年半年度，企业信用减值冲回利润1,027.34万元，导致企业净利润从盈利56.74万元上升至盈利1,084.09万元，其中主要是应收账款减值损失1,027.36万元。

坏账准备中坏账收回或者转回的坏账合计-1,271.06万元，占整个坏账准备的23.72%。

其中，按组合计提坏账准备的应收账款本期计提1,486.38万元。

其中，按单项计提主要是企业对5年以上，1年以内，3至4年等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了501.78万元，341.80万元和263.02万元。

本期，企业应收账款周转率为2.67。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.51大幅增长到了2.67，平均回款时间从119天减少到了67天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为64.76%，3.50%和12.84%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从59.28%小幅上涨到64.76%。三年以上应收账款占比，在2022半年度至2024半年度从5.92%大幅上涨到12.84%。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外收入：主要系本期确认的关联方担保费收入所致

2024半年度，ST先锋在建工程余额合计5,209.80万元，相较期初的4,155.56万元大幅增长了25.37%。主要在建的重要工程是年产300万平方米一体化隔热保温新颖节能窗及其关键配套材料生产项目二期厂房。

建设目标：ST先锋的年产300万平方米一体化隔热保温新颖节能窗及其关键配套材料生产项目二期厂房旨在扩大公司的产能，以满足市场对高性能节能建筑材料日益增长的需求。通过此项目的实施，公司期望提升产品质量和效率，增强市场竞争力，并促进绿色建筑领域的发展。

建设内容：二期厂房的建设内容包括新增生产线、仓储设施以及相关配套设施的完善，确保能够支持大规模的一体化隔热保温新颖节能窗及配套材料的生产和存储。这将涉及到设备采购、安装调试、技术改造等环节，以实现生产的自动化与智能化升级。

建设时间和周期：根据公告披露的信息，该项目的建设工作计划于2024年启动，并预计在接下来的18到24个月内完成全部建设和投产准备工作。具体的开工日期会依据前期准备工作的进度来确定。

预期收益：一旦建成并投入运营，该二期项目预计将显著提高ST先锋的生产能力，从而增加销售收入。此外，由于新型节能窗产品具有良好的隔热保温性能，符合国家节能减排政策方向，因此还有望享受政府补贴等优惠政策，为公司带来额外收益。同时，随着产能的扩大，规模经济效应也将有助于降低成本，进一步改善企业的盈利状况。

ST先锋属于高分子复合材料行业，专注于建筑节能领域的高分子复合遮阳材料研发与生产。 高分子复合材料行业近三年受建筑节能政策推动，市场规模年均增长约12%，2024年全球需求超800亿元。国内市场因绿色建材认证政策加速替代传统材料，海外市场拓展显著，头部企业海外营收占比超50%。未来趋势聚焦低碳化、功能复合化及智能化产品升级，预计2025年全球市场空间突破1000亿元，但竞争加剧将挤压中小企业利润空间。

ST先锋为国家级“专精特新”小巨人企业，在建筑遮阳材料细分领域技术领先，2024年海外收入占比73.02%，国内市占率约3.5%-4.2%，位居行业前五，但受限于规模效应，毛利率15.74%低于头部企业均值。

近5年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有所加大。

2024年半年度主营利润亏损256.78万元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是研发费用在大幅下降。

2024年半年度扣非净利润亏损599.01万元，由于非经常性损益贡献了1,683.10万元，净利润盈利1,084.09万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入年产300万平方米一体化隔热保温新颖节能窗及其关键配套材料生产项目二期厂房，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期ST先锋PE-TTM为负，参考价值不大。