森鹰窗业(301227)2024年三季报解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
哈尔滨森鹰窗业股份有限公司于2022年上市。公司是一家专注于定制化节能铝包木窗研发、设计、生产及销售于一体的高新技术企业。公司主要产品包括节能铝包木窗、幕墙及阳光房等。
根据森鹰窗业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收3.77亿元，同比大幅下降44.41%。扣非净利润-4,381.98万元，由盈转亏。森鹰窗业2024年第三季度净利润-3,243.86万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为木门窗制造，占比高达86.15%，其中节能铝包木窗为第一大收入来源，占比84.06%。
1、节能铝包木窗
2023年节能铝包木窗营收7.90亿元，同比去年的7.51亿元小幅增长了5.17%。同期，2023年节能铝包木窗毛利率为37.8%，同比去年的36.35%小幅增长了3.99%。
2、铝合金窗
2023年铝合金窗营收1.14亿元，同比去年的1.02亿元小幅增长了11.98%。同期，2023年铝合金窗毛利率为17.44%，同比去年的3.24%大幅增长了近4倍。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降44.41%，净利润由盈转亏
2024年三季度，森鹰窗业营业总收入为3.77亿元，去年同期为6.78亿元，同比大幅下降44.41%，净利润为-3,243.86万元，去年同期为1.20亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1,184.79万元，去年同期为1.67亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.77亿元 | 6.78亿元 | -44.41% |
| 营业成本 | 2.86亿元 | 4.33亿元 | -33.95% |
| 销售费用 | 4,979.62万元 | 3,774.59万元 | 31.93% |
| 管理费用 | 3,333.97万元 | 2,993.25万元 | 11.38% |
| 财务费用 | -936.13万元 | -1,952.48万元 | 52.05% |
| 研发费用 | 2,433.81万元 | 2,206.68万元 | 10.29% |
| 所得税费用 | -404.26万元 | 1,769.95万元 | -122.84% |
2024年三季度主营业务利润为-1,184.79万元，去年同期为1.67亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为3.77亿元，同比大幅下降44.41%；（2）毛利率本期为24.18%，同比大幅下降了12.01%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
森鹰窗业2024年三季度非主营业务利润为-2,463.33万元，去年同期为-2,892.97万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,184.79万元 | 36.52% | 1.67亿元 | -107.09% |
| 资产减值损失 | -913.39万元 | 28.16% | -1,033.09万元 | 11.59% |
| 其他收益 | 727.02万元 | -22.41% | 743.97万元 | -2.28% |
| 信用减值损失 | -2,250.95万元 | 69.39% | -2,626.67万元 | 14.30% |
| 其他 | 431.86万元 | -13.31% | 59.13万元 | 630.39% |
| 净利润 | -3,243.86万元 | 100.00% | 1.20亿元 | -126.91% |
4、净现金流同比大幅下降33.10倍
2024年三季度，森鹰窗业净现金流为-8,270.27万元，去年同期为-242.55万元，较去年同期大幅下降33.10倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 1.62亿元 | 1525.00% | 取得借款收到的现金 | 3.66亿元 | 133.12% |
| 偿还债务支付的现金 | 2.16亿元 | 83.43% | 收回投资收到的现金 | 1.58亿元 | 293.75% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 7,999.85万元 | - |
全球排名
截止到2025年2月23日，森鹰窗业近十二个月的滚动营收为9.4亿元，在门窗行业中，森鹰窗业的全球营收规模排名为7名，全国排名为6名。
门窗营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| JELD-WEN | 275.0 | -7.51 | -13.79 | -- |
| 海螺新材 | 58.0 | 14.04 | -0.19 | -- |
| 江山欧派 | 37.0 | 7.47 | 3.90 | -2.89 |
| 王力安防 | 30.0 | 12.93 | 0.55 | -38.92 |
| 罗普斯金 | 16.0 | 25.07 | 0.52 | 24.79 |
| *ST嘉寓 | 12.0 | -16.65 | -15.02 | -- |
| 森鹰窗业 | 9.4 | 3.95 | 1.46 | 4.74 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
森鹰窗业属于家居建材行业中的节能铝木窗细分领域，专注于建筑外窗的研发、生产和销售。 家居建材行业近三年受房地产调控影响增速放缓，但节能门窗细分市场受益于绿色建筑政策推动，年均复合增长率保持8%-10%。未来三年，随着存量房改造和超低能耗建筑标准实施，节能门窗市场空间预计突破2000亿元，智能化、定制化和高性能产品将成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
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