天地源(600665)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
天地源股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“西安高科集团有限公司”。公司是一家房地产类公司。公司主要从事房地产开发和经营、自有房屋租赁,物业管理,实业投资、资产管理,国内贸易(除专项规定),与经营相关的咨询业务。
根据天地源2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收25.94亿元，同比大幅下降50.24%。扣非净利润936.50万元，同比大幅增长41.96%。天地源2024年第三季度净利润1.20亿元，业绩同比大幅增长8.82倍。本期经营活动产生的现金流净额为-5.63亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事房地产、物业、其他。
1、房地产业
2020年-2023年房地产业营收呈大幅增长趋势，从2020年的50.77亿元，大幅增长到2023年的112.64亿元。2023年房地产业毛利率为13.07%，同比去年的25.75%大幅下降了49.24%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比大幅降低50.24%，净利润同比大幅增加8.82倍
2024年三季度，天地源营业总收入为25.94亿元，去年同期为52.12亿元，同比大幅下降50.24%，净利润为1.20亿元，去年同期为1,225.71万元，同比大幅增长8.82倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为7,990.68万元，去年同期为47.41万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出2,885.18万元，去年同期支出4,629.10万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降11.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.94亿元 | 52.12亿元 | -50.24% |
| 营业成本 | 21.76亿元 | 46.08亿元 | -52.77% |
| 销售费用 | 9,946.53万元 | 1.46亿元 | -32.01% |
| 管理费用 | 6,747.38万元 | 7,933.72万元 | -14.95% |
| 财务费用 | 1.18亿元 | 7,795.70万元 | 51.68% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 2,885.18万元 | 4,629.10万元 | -37.67% |
2024年三季度主营业务利润为5,659.54万元，去年同期为6,395.48万元，同比小幅下降11.51%。
虽然毛利率本期为16.09%，同比大幅增长了4.50%，不过营业总收入本期为25.94亿元，同比大幅下降50.24%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
天地源2024年三季度非主营业务利润为9,267.10万元，去年同期为-540.67万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,659.54万元 | 47.00% | 6,395.48万元 | -11.51% |
| 投资收益 | 7,990.68万元 | 66.36% | 47.41万元 | 16755.83% |
| 其他 | 1,500.96万元 | 12.47% | 748.60万元 | 100.50% |
| 净利润 | 1.20亿元 | 100.00% | 1,225.71万元 | 882.41% |
4、净现金流同比大幅下降7.83倍
2024年三季度，天地源净现金流为-8.45亿元，去年同期为-9,561.58万元，较去年同期大幅下降7.83倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为31.92亿元，同比大幅下降47.89%；（2）偿还债务支付的现金本期为35.01亿元，同比大幅下降33.38%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为32.56亿元，同比大幅下降55.79%；（2）取得借款收到的现金本期为37.88亿元，同比大幅下降40.05%。
行业分析
1、行业发展趋势
天地源属于房地产开发行业，聚焦住宅开发与物业管理。 近三年房地产行业经历深度调整，政策调控推动市场出清，2024年行业进入筑底修复阶段，市场集中度持续提升。城镇化率提升及改善性需求支撑长期市场空间，未来趋势向绿色建筑、智慧社区及多元化服务延伸，租赁住房与城市更新成为新增长点。
2、市场地位及占有率
天地源为区域型房企代表，深耕西安及长三角，行业排名位列百强但整体市占率不足1%。2024年前三季度营收25.94亿元，净利润1.00亿元，同比增速显著，但规模与头部企业差距较大。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天地源（600665） | 以西安为核心的西部区域房企，开发住宅及商业项目 | 2024年前三季度净利润同比增2604.6%，资产负债率86.93% |
| 万科A（000002） | 全国性住宅开发龙头，覆盖多元业务领域 | 2024年销售额居行业前三，市占率约4.8% |
| 保利发展（600048） | 央企背景，聚焦一二线核心城市住宅开发 | 2024年销售规模稳居行业前二，市占率超5% |
| 招商蛇口（001979） | 综合开发运营商，重点布局核心城市群 | 2024年租赁住房业务营收占比提升至15% |
| 金地集团（600383） | 混合所有制房企，专注高能级城市改善型产品 | 2024年经营性现金流同比转正，财务结构优化 |
1、经营分析总结
2024年三季度扣非净利润2,942.16万元，较上期大幅增长。
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