西麦食品(002956)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
桂林西麦食品股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“谢庆奎”。公司为燕麦食品的研发、生产和销售。公司的主要产品为以燕麦为主的谷物健康食品,旗下有以热食冲调燕麦产品为主的西麦品牌和冷食休闲燕麦产品为主的西澳阳光子品牌。
根据西麦食品2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收14.33亿元，同比增长26.49%。扣非净利润8,899.43万元，同比小幅增长6.28%。西麦食品2024年第三季度净利润1.09亿元，业绩同比增长17.39%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括复合燕麦片和纯燕麦片两项，其中复合燕麦片占比41.86%，纯燕麦片占比40.83%。
1、复合燕麦片
2020年-2023年复合燕麦片营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.42亿元，大幅增长到2023年的6.61亿元。2023年复合燕麦片毛利率为49.16%，同比去年的45.73%小幅增长了7.5%。
2、纯燕麦片
2021年-2023年纯燕麦片营收呈小幅增长趋势，从2021年的5.73亿元，小幅增长到2023年的6.44亿元。2023年纯燕麦片毛利率为45.17%，同比去年的44.44%基本持平。
3、冷食燕麦片
2023年冷食燕麦片营收1.20亿元，同比去年的9,829.26万元增长了21.99%。同期，2023年冷食燕麦片毛利率为47.45%，同比去年的44.77%小幅增长了5.99%。
2020年，该产品名称由“复合燕麦片”变更为“冷食燕麦片”。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长17.39%
本期净利润为1.09亿元，去年同期9,250.57万元，同比增长17.39%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为246.12万元，去年同期为1,051.74万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出2,225.23万元，去年同期支出1,651.47万元，同比大幅增长。
但是其他收益本期为2,413.38万元，去年同期为225.39万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长3.03%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.33亿元 | 11.33亿元 | 26.49% |
| 营业成本 | 8.22亿元 | 6.33亿元 | 29.88% |
| 销售费用 | 4.19亿元 | 3.35亿元 | 24.95% |
| 管理费用 | 8,008.88万元 | 6,522.93万元 | 22.78% |
| 财务费用 | -592.53万元 | -1,180.43万元 | 49.80% |
| 研发费用 | 642.50万元 | 480.67万元 | 33.67% |
| 所得税费用 | 2,225.23万元 | 1,651.47万元 | 34.74% |
2024年三季度主营业务利润为9,935.95万元，去年同期为9,643.48万元，同比小幅增长3.03%。
虽然毛利率本期为42.61%，同比小幅下降了1.50%，不过营业总收入本期为14.33亿元，同比增长26.49%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
西麦食品2024年三季度非主营业务利润为3,148.11万元，去年同期为1,258.55万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,935.95万元 | 91.50% | 9,643.48万元 | 3.03% |
| 其他收益 | 2,413.38万元 | 22.23% | 225.39万元 | 970.76% |
| 其他 | 929.99万元 | 8.56% | 1,254.82万元 | -25.89% |
| 净利润 | 1.09亿元 | 100.00% | 9,250.57万元 | 17.39% |
全球排名
截止到2025年3月6日，西麦食品近十二个月的滚动营收为17.0亿元，在null行业中，西麦食品的全球营收规模排名为10名，全国排名为3名。
null营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Campbell Soup 康宝浓汤 | 700.0 | 4.37 | 41 | -17.29 |
| J.M.Smucker盛美家 | 594.0 | 0.73 | 54 | -5.31 |
| Post Holdings | 575.0 | 8.36 | 27 | 30.05 |
| WK Kellogg | 197.0 | 3.25 | 5.23 | -23.69 |
| None | 105.0 | 6.30 | 10 | 2.00 |
| MGP Ingredients | 51.0 | 3.93 | 2.52 | -27.59 |
| 冠农股份 | 43.0 | 16.18 | 7.14 | 42.49 |
| 五芳斋 | 26.0 | 2.87 | 1.66 | 5.26 |
| 五谷磨房 | 18.0 | 8.65 | 1.52 | -- |
| None | 17.0 | -5.55 | -1.90 | -- |
| 西麦食品 | 16.0 | 15.49 | 1.15 | -4.42 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
西麦食品属于食品饮料行业下的休闲食品细分领域，核心业务为燕麦谷物健康食品的研发、生产与销售。 中国早餐谷物市场2023年销售额达95.6亿元，近五年复合增长率4.8%，行业集中度CR3为51.3%。未来，人口老龄化、健康饮食需求升级及燕麦产品休闲零食化趋势将驱动市场扩容，头部企业通过全产业链布局和新兴渠道拓展持续提升份额，预计2025年市场规模突破110亿元。
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