九华旅游(603199)2024年三季报解读：现金流同比大幅增长4.55倍
安徽九华山旅游发展股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“池州市政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家从事旅游服务的企业。其主营业务为酒店业务、索道缆车业务、旅游客运业务及旅行社业务。
根据九华旅游2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收5.69亿元，同比基本持平。扣非净利润1.46亿元，同比基本持平。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为旅游服务业，主要产品包括索道缆车业务、酒店业务、客运业务三项，索道缆车业务占比40.72%，酒店业务占比32.40%，客运业务占比16.72%。
1、索道缆车业务
2023年索道缆车业务营收2.95亿元，同比去年的1.25亿元大幅增长了136.12%。同期，2023年索道缆车业务毛利率为85.96%，同比去年的70.61%增长了21.74%。
2、酒店业务
2023年酒店业务营收2.34亿元，同比去年的1.26亿元大幅增长了86.19%。同期，2023年酒店业务毛利率为16.46%，同比去年的-17.95%大幅增长了191.7%。
3、客运业务
2023年客运业务营收1.21亿元，同比去年的5,347.63万元大幅增长了126.26%。同期，2023年客运业务毛利率为48.55%，同比去年的30.21%大幅增长了60.71%。
4、旅行社业务
2023年旅行社业务营收6,744.84万元，同比去年的2,270.91万元大幅增长了197.01%。同期，2023年旅行社业务毛利率为9.39%，同比去年的14.75%大幅下降了36.34%。
现金流同比大幅增长4.55倍
2024年三季度，九华旅游净现金流为7,251.59万元，去年同期为1,306.72万元，同比大幅增长4.55倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为8,743.72万元，同比增长8,743.72万元；（2）支付的各项税费本期为9,677.43万元，同比大幅增长2.36倍。
但是（1）收回投资收到的现金本期为5.00亿元，同比大幅增长51.52%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为8,461.37万元，同比大幅下降39.70%。
全球排名
截止到2025年3月7日，九华旅游近十二个月的滚动营收为7.24亿元，在旅游景区行业中，九华旅游的全球营收规模排名为6名，全国排名为6名。
旅游景区营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 黄山旅游 | 19.0 | 37.58 | 4.23 | -- |
| 曲江文旅 | 15.0 | 11.78 | -1.95 | -- |
| 峨眉山Ａ | 10.0 | 30.76 | 2.28 | -- |
| ST智知 | 9.46 | -6.97 | -0.71 | -- |
| 丽江股份 | 7.99 | 22.84 | 2.27 | 47.76 |
| 九华旅游 | 7.24 | 28.50 | 1.75 | 47.39 |
| 三特索道 | 7.19 | 21.05 | 1.28 | 64.74 |
| 云南旅游 | 7.19 | -26.51 | -4.27 | -- |
| 天目湖 | 6.3 | 18.95 | 1.47 | 38.87 |
| 长白山 | 6.2 | 61.39 | 1.38 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
九华旅游属于旅游景区行业，聚焦于名山大川类旅游资源的综合开发与运营。 近三年，旅游景区行业受疫情后消费回暖及政策支持驱动，呈现稳步复苏态势，2024年头部企业营收同比增长超5%，客运、文旅融合项目成为增长亮点。未来行业将加速向数字化、体验式旅游转型，沉浸式文旅项目及智慧景区建设成为核心增长点，叠加休闲度假需求扩容，市场空间有望突破万亿规模。
2、市场地位及占有率
九华旅游依托九华山景区资源，在安徽省内及佛教文化旅游细分领域占据领先地位，2024年营收7.64亿元，净利润1.86亿元，市场份额约2%-3%，位列国内名山大川类景区上市公司第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九华旅游（603199） | 安徽九华山旅游发展股份有限公司，主营旅游业务、酒店、索道缆车、客运及旅行社服务，依托九华山景区形成完整产业链 | 2024年营收7.64亿元，归母净利润1.86亿元，客运业务收入同比增长31.24% |
| 黄山旅游（600054） | 黄山旅游发展股份有限公司，运营黄山风景区及周边旅游服务，涵盖酒店、索道、旅行社等业务 | 2024年景区接待量超350万人次，核心索道业务收入占比超50% |
| 峨眉山A（000888） | 峨眉山旅游股份有限公司，负责峨眉山风景区旅游项目开发，包括索道、酒店、温泉等业务 | 2024年景区门票收入同比增长8%，温泉业务营收占比提升至22% |
| 丽江股份（002033） | 丽江玉龙旅游股份有限公司，主营丽江玉龙雪山景区索道、印象丽江实景演出、酒店等旅游服务 | 2024年索道业务接待量同比增长15%，演出门票收入恢复至疫情前水平 |
| 天目湖（603136） | 江苏天目湖旅游股份有限公司，以天目湖景区为核心，提供旅游度假、温泉、酒店等综合性服务 | 2024年温泉度假产品营收占比达35%，二期项目投产后客房数量扩容至1200间 |
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