盛和资源(600392)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
盛和资源控股股份有限公司于2003年上市。公司的主营业务为稀土矿采选、冶炼分离、金属加工以及锆钛矿选矿业务；主要产品为稀土精矿、稀土氧化物、稀土盐、稀土金属、独居石、锆英砂、钛精矿、金红石等；公司拥有省级企业技术中心和省级工程技术研究中心，下属多家高新技术企业。
根据盛和资源2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收82.41亿元，同比大幅下降37.12%。扣非净利润8,359.56万元，同比小幅下降7.30%。盛和资源2024年第三季度净利润1.17亿元，业绩同比大幅下降41.06%。本期经营活动产生的现金流净额为6.52亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是工业，一块是商业，主要产品包括稀土金属和稀土氧化物两项，其中稀土金属占比48.25%，稀土氧化物占比34.51%。
1、稀土金属
2016年-2023年稀土金属营收呈大幅增长趋势，从2016年的7,900.95万元，大幅增长到2023年的86.27亿元。2021年-2023年稀土金属毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的13.89%，大幅下降到了2023年的0.1%。
2022年，该产品名称由“稀有稀土金属”变更为“稀土金属”。
2、稀土氧化物
2019年-2023年稀土氧化物营收呈大幅增长趋势，从2019年的12.90亿元，大幅增长到2023年的61.69亿元。2021年-2023年稀土氧化物毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的32.26%，大幅下降到了2023年的4.07%。
3、稀土精矿(含独居石)
2023年稀土精矿(含独居石)营收17.30亿元，同比去年的34.26亿元大幅下降了49.51%。2021年-2023年稀土精矿(含独居石)毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的14.02%，大幅增长到了2023年的18.26%。
2022年，该产品名称由“稀土精矿(含”变更为“稀土精矿(含独居石)”。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降41.06%
本期净利润为1.17亿元，去年同期1.98亿元，同比大幅下降41.06%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期收益2,504.19万元，去年同期损失5,819.10万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1.29亿元，去年同期为7,221.82万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失4,269.37万元，去年同期损失9,588.31万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为6,474.20万元，去年同期为2.58亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降74.90%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 82.41亿元 | 131.07亿元 | -37.12% |
| 营业成本 | 79.37亿元 | 124.21亿元 | -36.10% |
| 销售费用 | 2,355.95万元 | 1,785.40万元 | 31.96% |
| 管理费用 | 1.41亿元 | 1.21亿元 | 16.79% |
| 财务费用 | 5,061.05万元 | 4,777.40万元 | 5.94% |
| 研发费用 | 51.69万元 | 2.12亿元 | -99.76% |
| 所得税费用 | 4,674.90万元 | 1,527.43万元 | 206.06% |
2024年三季度主营业务利润为6,474.20万元，去年同期为2.58亿元，同比大幅下降74.90%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为82.41亿元，同比大幅下降37.12%；（2）毛利率本期为3.69%，同比下降了1.54%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
盛和资源2024年三季度非主营业务利润为9,875.05万元，去年同期为-4,460.71万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,474.20万元 | 55.46% | 2.58亿元 | -74.90% |
| 资产减值损失 | 2,504.19万元 | 21.45% | -5,819.10万元 | 143.03% |
| 营业外支出 | 1,346.68万元 | 11.54% | 137.98万元 | 875.99% |
| 其他收益 | 1.29亿元 | 110.38% | 7,221.82万元 | 78.44% |
| 信用减值损失 | -4,269.37万元 | -36.57% | -9,588.31万元 | 55.47% |
| 其他 | 100.54万元 | 0.86% | 3,894.35万元 | -97.42% |
| 净利润 | 1.17亿元 | 100.00% | 1.98亿元 | -41.06% |
全球排名
截止到2025年3月7日，盛和资源近十二个月的滚动营收为179.0亿元，在稀土行业中，盛和资源的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
稀土营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 北方稀土 | 335.0 | 16.39 | 24 | 41.74 |
| 广晟有色 | 208.0 | 26.88 | 2.03 | 58.80 |
| 盛和资源 | 179.0 | 29.89 | 3.33 | 0.96 |
| lluka Resources | 53.0 | -9.11 | 11 | -14.17 |
| 中国稀土 | 40.0 | 34.03 | 4.18 | 14.40 |
| Lynas 莱纳斯 | 21.0 | -2.90 | 3.86 | -- |
| MP Materials | 15.0 | -15.00 | -4.74 | -- |
| 中国稀土 | 6.41 | -14.88 | -1.87 | -- |
| lonic Rare Earths | 0.1 | -- | -0.97 | -- |
| NioCorp Developments | 0.0 | -- | -0.83 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
盛和资源属于稀土金属矿采选及冶炼加工行业。 稀土行业近三年受新能源汽车、风电等绿色产业需求驱动，全球市场规模年均增长约12%，2025年预计突破3000亿元。政策层面，中国持续优化稀土开采总量控制与环保标准，推动行业向高附加值深加工转型，镨钕等永磁材料需求占比超40%，未来聚焦高端应用领域的技术壁垒突破及海外资源整合。
2、市场地位及占有率
盛和资源为国内稀土全产业链龙头企业，稀土氧化物年产能超3万吨，全球市场份额约8%，位列行业第三。其独有资源渠道（如美国芒廷帕斯矿）及锆钛伴生矿综合利用技术形成差异化竞争力，2024年稀土产品营收占比达76%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盛和资源（600392） | 涵盖稀土矿采选、冶炼分离及深加工的全产业链企业，拥有境外稀土资源权益 | 2024年稀土氧化物市场份额8%，锆钛产品营收占比24% |
| 北方稀土（600111） | 全球最大轻稀土供应商，控股包头白云鄂博矿稀土资源 | 2024年稀土原料市占率超30%，永磁材料产能占国内35% |
| 五矿稀土（000831） | 中重稀土主要生产商，整合江西离子型稀土资源 | 2024年南方离子矿配额占比20%，磁性材料营收增长28% |
| 广晟有色（600259） | 广东省稀土资源整合平台，聚焦中重稀土分离 | 2024年获得省内80%稀土开采指标，硬质合金业务营收占比19% |
| 厦门钨业（600549） | 钨钼及稀土深加工龙头企业，布局稀土永磁高端市场 | 2024年稀土磁性材料产能扩至8000吨，市占率约12% |
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