华鑫股份(600621)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比下降
上海华鑫股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“上海市国有资产监督管理委员会”。公司的经营格局是以证券业务为主，辅以融资租赁业务、部分持有型物业经营业务等其他业务。公司的主要产品或服务为证券经纪业务、自营业务、资产管理业务、投行业务、信用业务、期货业务、融资租赁业务、部分持有型物业经营业务、已实施托管业务。
根据华鑫股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收15.06亿元，同比基本持平。扣非净利润3.02亿元，同比大幅增长46.28%。华鑫股份2024年第三季度净利润3.05亿元，业绩同比下降27.18%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为证券，占比高达93.5%。
1、证券
2023年证券营收18.81亿元，同比去年的22.57亿元下降了16.63%。
2020年，该产品名称由“证券业”变更为“证券”。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比下降
1、净利润同比下降27.18%
本期净利润为3.05亿元，去年同期4.18亿元，同比下降27.18%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出455.33万元，去年同期支出1.20亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-3.17亿元，去年同期为-2.06亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为5.38亿元，去年同期为6.17亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.06亿元 | 15.32亿元 | -1.68% |
| 营业成本 | 917.09万元 | 928.84万元 | -1.27% |
| 销售费用 | 2.57万元 | 217.05万元 | -98.82% |
| 管理费用 | 11.14亿元 | 9.82亿元 | 13.51% |
| 财务费用 | 105.42万元 | 332.73万元 | -68.32% |
| 研发费用 | 2,645.60万元 | 2,292.37万元 | 15.41% |
| 所得税费用 | 455.33万元 | 1.20亿元 | -96.19% |
2024年三季度主营业务利润为-3.17亿元，去年同期为-2.06亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）管理费用本期为11.14亿元，同比小幅增长13.51%；（2）营业总收入本期为15.06亿元，同比有所下降1.68%。
3、非主营业务利润同比下降
华鑫股份2024年三季度非主营业务利润为6.26亿元，去年同期为7.44亿元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.17亿元 | -104.10% | -2.06亿元 | -54.09% |
| 投资收益 | 5.38亿元 | 176.76% | 6.17亿元 | -12.74% |
| 公允价值变动收益 | 9,951.78万元 | 32.66% | 1.13亿元 | -12.05% |
| 其他 | -382.42万元 | -1.26% | 1,726.20万元 | -122.15% |
| 净利润 | 3.05亿元 | 100.00% | 4.18亿元 | -27.18% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为82.53%，去年同期为79.18%，负债率很高且增加了3.35%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从73.60%增长至82.53%。
资产负债率同比小幅增长主要是无息息负债的有所下降。
1、负债增加原因
华鑫股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了501.44万元，去年同期流入3.66亿元，由正转负。主要是由于支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.93亿元，支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.93亿元，投资支付的现金本期为2.15亿元，同比大幅增长。
2、偿债能力：Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为0.87，在去年已经较低的情况下还有所下降。, color=)
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.16 | 1.37 | 1.41 | 1.50 | 1.47 |
| 速动比率 | 1.16 | 1.37 | 1.41 | 1.50 | 1.47 |
| 现金比率(%) | 0.79 | 0.90 | 0.84 | 0.78 | 0.82 |
| 资产负债率(%) | 82.53 | 79.18 | 80.29 | 78.21 | 73.60 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 0.87 | 2.01 | 3.82 | 1.20 | 1.98 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 1.93 | -0.13 | 0.70 | -0.45 | 0.07 |
| 货币资金/短期债务 | 5.47 | 2.63 | 3.52 | 3.71 | 3.38 |
Word(style=T, strings=EBITDA利息保障倍数为0.87，在去年已经较低的情况下还有所下降。, color=)表明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
华鑫股份属于证券行业。 近三年证券行业受市场波动及政策调整影响，整体营收增速放缓，2024年行业净利润同比下滑约15%。未来行业将加速数字化转型，金融科技投入占比预计提升至20%以上，量化交易规模突破25万亿，衍生品业务年均增速超30%，行业集中度持续提升，头部机构市场份额扩大至65%。
2、市场地位及占有率
华鑫股份聚焦量化交易通道服务，在私募量化机构合作中占据先发优势，量化交易市占率约8%，细分领域排名前三，但传统经纪业务市占率不足1%，综合实力位列行业第40-50名区间。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华鑫股份（600621） | 以量化交易通道为核心优势的券商 | 量化交易市占率8%，私募机构合作覆盖率超30% |
| 东方财富（300059） | 互联网券商龙头，拥有金融数据终端和基金销售平台 | 2025年经纪业务市占率4.2%，移动端月活用户超2000万 |
| 中信证券（600030） | 全牌照综合券商，投行和资管业务领先 | 2024年投行业务收入占比28%，衍生品名义本金规模行业第一 |
| 华泰证券（601688） | 财富管理转型标杆，金融科技投入占比超15% | 2025年两融余额市占率7.5%，私募托管规模突破5000亿 |
| 国联证券（601456） | 区域性特色券商，正在推进重大资产重组 | 2024年证券投资业务收入同比增35%，债券承销规模进入前二十 |
1、经营分析总结
2024年三季度净利润3.05亿元，较上期有所下降。
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