黄山旅游(600054)2024年三季报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
黄山旅游发展股份有限公司于1997年上市。公司属于资源垄断性旅游企业,主营业务包括景区业务、索道业务、酒店业务、旅行社业务、徽菜餐饮业务和智慧旅游业务六大板块。
根据黄山旅游2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收14.12亿元，同比基本持平。扣非净利润2.72亿元，同比大幅下降33.12%。黄山旅游2024年第三季度净利润3.13亿元，业绩同比下降29.39%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为索道及缆车业务、酒店业务、景区业务。其中旅游服务分部为第一大收入来源，占比82.50%。
1、索道及缆车业务
2023年索道及缆车业务营收7.00亿元，同比去年的2.27亿元大幅增长了近2倍。同期，2023年索道及缆车业务毛利率为88.52%，同比去年的67.71%大幅增长了30.73%。
2、旅游服务业务
2023年旅游服务业务营收4.70亿元，同比去年的2.12亿元大幅增长了121.5%。2019年-2023年旅游服务业务毛利率呈大幅增长趋势，从2019年的5.04%，大幅增长到了2023年的9.17%。
2020年，该产品名称由“旅游服务业务(旅行社)”变更为“旅游服务业务”。
3、酒店业务
2023年酒店业务营收4.60亿元，同比去年的2.22亿元大幅增长了106.77%。同期，2023年酒店业务毛利率为39.92%，同比去年的2.46%大幅增长了近15倍。
4、景区业务
2023年景区业务营收2.65亿元，同比去年的8,230.54万元大幅增长了近2倍。同期，2023年景区业务毛利率为45.94%，同比去年的-68.16%大幅增长了167.4%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降29.39%
本期净利润为3.13亿元，去年同期4.43亿元，同比下降29.39%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为4.39亿元，去年同期为5.53亿元，同比下降；（2）所得税费用本期支出1.35亿元，去年同期支出1.12亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比下降20.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.12亿元 | 14.34亿元 | -1.58% |
| 营业成本 | 6.58亿元 | 6.11亿元 | 7.70% |
| 销售费用 | 3,890.93万元 | 2,616.43万元 | 48.71% |
| 管理费用 | 2.52亿元 | 2.34亿元 | 8.04% |
| 财务费用 | 111.60万元 | 49.84万元 | 123.91% |
| 研发费用 | 192.02万元 | - | |
| 所得税费用 | 1.35亿元 | 1.12亿元 | 21.29% |
2024年三季度主营业务利润为4.39亿元，去年同期为5.53亿元，同比下降20.55%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为14.12亿元，同比有所下降1.58%；（2）管理费用本期为2.52亿元，同比小幅增长8.04%；（3）销售费用本期为3,890.93万元，同比大幅增长48.71%；（4）毛利率本期为53.41%，同比小幅下降了4.02%。
全球排名
截止到2025年3月7日，黄山旅游近十二个月的滚动营收为19.0亿元，在旅游景区行业中，黄山旅游的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
旅游景区营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 黄山旅游 | 19.0 | 37.58 | 4.23 | -- |
| 曲江文旅 | 15.0 | 11.78 | -1.95 | -- |
| 峨眉山Ａ | 10.0 | 30.76 | 2.28 | -- |
| ST智知 | 9.46 | -6.97 | -0.71 | -- |
| 丽江股份 | 7.99 | 22.84 | 2.27 | 47.76 |
| 九华旅游 | 7.24 | 28.50 | 1.75 | 47.39 |
| 三特索道 | 7.19 | 21.05 | 1.28 | 64.74 |
| 云南旅游 | 7.19 | -26.51 | -4.27 | -- |
| 天目湖 | 6.3 | 18.95 | 1.47 | 38.87 |
| 长白山 | 6.2 | 61.39 | 1.38 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
黄山旅游属于旅游景区运营及综合服务行业。 近三年，中国旅游景区行业受疫情影响后逐步复苏，2024年文旅消费需求显著回升，自然类景区仍是核心载体。行业正向智慧化、体验多元化转型，2025年预计市场空间超8000亿元，沉浸式文旅、生态康养等细分领域增速领先，龙头企业加速整合资源。
2、市场地位及占有率
黄山旅游为国内自然景区龙头，依托5A级黄山风景区核心资源，2024年游客接待量占全国5A级景区总流量的2.3%，在上市景区企业中营收规模位列前三，索道及酒店业务贡献超60%毛利。
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