博源化工(000683)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
内蒙古远兴能源股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“戴连荣”。公司主营业务是天然碱法制纯碱和小苏打、煤制尿素等产品的生产和销售。公司主要产品是纯碱、小苏打、煤炭、尿素、甲醇等。
根据博源化工2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收103.72亿元，同比增长29.04%。扣非净利润17.92亿元，同比增长16.48%。博源化工2024年第三季度净利润26.96亿元，业绩同比大幅增长43.97%。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是碱业，一块是尿素，主要产品包括纯碱-自产、尿素-自产、小苏打-自产三项，纯碱-自产占比44.60%，尿素-自产占比31.72%，小苏打-自产占比14.97%。
1、纯碱-自产
2020年-2023年纯碱-自产营收呈大幅增长趋势，从2020年的16.39亿元，大幅增长到2023年的53.72亿元。2020年-2023年纯碱-自产毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的44.68%，大幅增长到了2023年的59.59%。
2、尿素-自产
2017年-2023年尿素-自产营收呈大幅增长趋势，从2017年的13.44亿元，大幅增长到2023年的38.20亿元。2021年-2023年尿素-自产毛利率呈下降趋势，从2021年的29.82%，下降到了2023年的24.58%。
3、小苏打-自产
2023年小苏打-自产营收18.03亿元，同比去年的23.26亿元下降了22.51%。同期，2023年小苏打-自产毛利率为43.11%，同比去年的52.6%下降了18.04%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增长43.97%
本期净利润为26.96亿元，去年同期18.73亿元，同比大幅增长43.97%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为28.37亿元，去年同期为18.48亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长53.48%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 103.72亿元 | 80.38亿元 | 29.04% |
| 营业成本 | 59.50亿元 | 50.32亿元 | 18.26% |
| 销售费用 | 2.63亿元 | 1.46亿元 | 79.74% |
| 管理费用 | 7.17亿元 | 5.15亿元 | 39.17% |
| 财务费用 | 2.97亿元 | 2.10亿元 | 40.99% |
| 研发费用 | 1.31亿元 | 1.18亿元 | 11.29% |
| 所得税费用 | 4.38亿元 | 3.26亿元 | 34.27% |
2024年三季度主营业务利润为28.37亿元，去年同期为18.48亿元，同比大幅增长53.48%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为103.72亿元，同比增长29.04%；（2）毛利率本期为42.63%，同比小幅增长了5.23%。
全球排名
截止到2025年3月7日，远兴能源近十二个月的滚动营收为120.0亿元，在纯碱行业中，远兴能源的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
纯碱营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 三友化工 | 219.0 | 7.23 | 5.66 | -7.60 |
| Tata Chemicals 塔塔化工 | 129.0 | 14.77 | 2.24 | 1.49 |
| 远兴能源 | 120.0 | 16.09 | 14 | 174.59 |
| 和邦生物 | 88.0 | 18.82 | 13 | 215.29 |
| 山东海化 | 85.0 | 32.24 | 10 | -- |
| 双环科技 | 38.0 | 28.58 | 6.16 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
远兴能源属于基础化学原料行业，聚焦天然碱法制纯碱及上下游产业链。 2022—2024年，纯碱行业受光伏玻璃、锂电材料等新能源需求拉动，市场规模年均增长8.3%，2024年达1,200亿元。2025年后，行业面临产能结构性过剩，但高端低盐重质纯碱、环保工艺升级及出口市场拓展成为新增长点，预计未来五年复合增长率维持5%—6%。
2、市场地位及占有率
远兴能源为国内最大天然碱法纯碱生产商，2024年产能500万吨/年，占全行业产能19.3%，稳居市场第一；其成本优势显著，单吨生产成本较合成碱法低30%以上，主导西北、华北区域市场供货。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 远兴能源（000683） | 国内天然碱龙头，覆盖采矿、加工、销售全链条 | 2025年产能占行业19.3%，西北市场占有率超35% |
| 山东海化（000822） | 纯碱及溴素综合生产商，布局海洋化工 | 2024年纯碱营收占比62%，产能居行业前三 |
| 三友化工（600409） | 粘胶短纤与纯碱双主业，联碱法技术领先 | 2025年纯碱项目扩产30万吨，出口占比18% |
| 中盐化工（600328） | 盐化工一体化企业，金属钠产能全球第一 | 纯碱业务2024年营收占比41%，华北渠道覆盖70% |
| 和邦生物（603077） | 双甘膦与纯碱协同发展，资源综合利用 | 2025年纯碱供货规模突破300万吨，成本优化15% |
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