三友化工(600409)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
唐山三友化工股份有限公司于2003年上市。公司主要从事粘胶短纤维、纯碱、烧碱、聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等系列产品的生产、销售,属于化学原料及化学制品制造业。公司的主要产品包括纯碱、氯化钙、烧碱、聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等,主要应用于玻璃、有色金属、合成洗涤剂、化学建材等行业。
根据三友化工2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收160.78亿元，同比基本持平。扣非净利润3.66亿元，同比小幅增长5.18%。三友化工2024年第三季度净利润5.51亿元，业绩同比小幅下降12.60%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为采矿业，占比高达2.64%，主要产品包括粘胶短纤维、纯碱、聚氯乙烯树脂三项，粘胶短纤维占比41.64%，纯碱占比35.22%，聚氯乙烯树脂占比9.94%。
1、粘胶短纤维
2020年-2023年粘胶短纤维营收呈大幅增长趋势，从2020年的68.44亿元，大幅增长到2023年的91.27亿元。2023年粘胶短纤维毛利率为6.01%，同比去年的0.3%大幅增长了近19倍。
2、纯碱
2023年纯碱营收77.20亿元，同比去年的81.27亿元小幅下降了5.0%。2020年-2023年纯碱毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的18.53%，大幅增长到了2023年的40.13%。
3、聚氯乙烯树脂
2021年-2023年聚氯乙烯树脂营收呈大幅下降趋势，从2021年的31.80亿元，大幅下降到2023年的21.79亿元。2020年-2023年聚氯乙烯树脂毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的18.13%，大幅下降到了2023年的-20.47%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降12.60%
本期净利润为5.51亿元，去年同期6.30亿元，同比小幅下降12.60%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1.55亿元，去年同期支出2.56亿元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为2,551.76万元，去年同期为-2,917.48万元，扭亏为盈。
但是主营业务利润本期为6.42亿元，去年同期为8.79亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降26.98%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 160.78亿元 | 164.15亿元 | -2.05% |
| 营业成本 | 133.78亿元 | 131.80亿元 | 1.50% |
| 销售费用 | 1.06亿元 | 1.32亿元 | -19.10% |
| 管理费用 | 11.35亿元 | 13.20亿元 | -14.03% |
| 财务费用 | 1.33亿元 | 1.97亿元 | -32.35% |
| 研发费用 | 4.41亿元 | 4.49亿元 | -1.94% |
| 所得税费用 | 1.55亿元 | 2.56亿元 | -39.49% |
2024年三季度主营业务利润为6.42亿元，去年同期为8.79亿元，同比下降26.98%。
虽然管理费用本期为11.35亿元，同比小幅下降14.03%，不过（1）营业总收入本期为160.78亿元，同比有所下降2.05%；（2）毛利率本期为16.79%，同比小幅下降了2.92%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年3月7日，三友化工近十二个月的滚动营收为219.0亿元，在纯碱行业中，三友化工的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
纯碱营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 三友化工 | 219.0 | 7.23 | 5.66 | -7.60 |
| Tata Chemicals 塔塔化工 | 129.0 | 14.77 | 2.24 | 1.49 |
| 远兴能源 | 120.0 | 16.09 | 14 | 174.59 |
| 和邦生物 | 88.0 | 18.82 | 13 | 215.29 |
| 山东海化 | 85.0 | 32.24 | 10 | -- |
| 双环科技 | 38.0 | 28.58 | 6.16 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三友化工属于化学原料及化学制品制造业，核心业务涵盖纯碱、粘胶短纤维、烧碱及有机硅等产品生产。 化学原料及化学制品制造业近三年受环保政策趋严和低碳转型驱动，传统高耗能工艺逐步淘汰，行业向绿色化、高附加值方向升级。未来市场空间集中于精细化工、循环经济及新材料领域，预计2025年后绿色工艺替代和高端产品需求将推动行业规模突破1.5万亿元，年复合增长率维持在5%-7%。
2、市场地位及占有率
三友化工在纯碱领域产能位列国内前三，粘胶短纤维市场份额约15%，居行业第二梯队；烧碱及有机硅产品具备区域供应优势，但整体市占率低于头部企业，需通过技术升级提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三友化工（600409） | 主营纯碱、粘胶短纤维等，华北地区化工龙头 | 2024年纯碱销量79.93万吨，粘胶短纤维营收占比超30% |
| 山东海化（000822） | 以纯碱为核心产品，国内产能领先企业 | 纯碱年产能280万吨，2024年国内市场占有率约18% |
| 中泰化学（002092） | 氯碱化工龙头企业，覆盖PVC、烧碱产业链 | 烧碱产能150万吨/年，西北地区市占率超25% |
| 新亚强（603155） | 有机硅细分领域供应商，专注功能性硅烷 | 2025年新增5万吨硅油产能投产，高端产品营收占比提升至45% |
| 新疆天业（600075） | 聚氯乙烯及节水器材制造商 | PVC年产能140万吨，2024年西部市场供货规模达80亿元 |
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