山东海化(000822)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
山东海化股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“潍坊市国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是纯碱、溴素、氯化钙等产品的生产和销售。公司的主要产品是纯碱、溴素、氯化钙。
根据山东海化2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收48.19亿元，同比下降23.61%。扣非净利润1.36亿元，同比大幅下降77.41%。山东海化2024年第三季度净利润1.72亿元，业绩同比大幅下降74.18%。本期经营活动产生的现金流净额为10.27亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为化工产品，占比高达98.73%，其中纯碱为第一大收入来源，占比80.20%。
1、纯碱
2023年纯碱营收68.39亿元，同比去年的75.51亿元小幅下降了9.43%。同期，2023年纯碱毛利率为23.94%，同比去年的18.23%大幅增长了31.32%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低23.61%，净利润同比大幅降低74.18%
2024年三季度，山东海化营业总收入为48.19亿元，去年同期为63.08亿元，同比下降23.61%，净利润为1.72亿元，去年同期为6.65亿元，同比大幅下降74.18%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,185.76万元，去年同期支出2.34亿元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2.80亿元，去年同期为8.44亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降66.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.19亿元 | 63.08亿元 | -23.61% |
| 营业成本 | 41.18亿元 | 49.34亿元 | -16.53% |
| 销售费用 | 5,410.80万元 | 6,348.01万元 | -14.76% |
| 管理费用 | 2.23亿元 | 2.45亿元 | -8.69% |
| 财务费用 | -161.59万元 | -1,038.69万元 | 84.44% |
| 研发费用 | 6,857.86万元 | 1.40亿元 | -51.11% |
| 所得税费用 | 5,185.76万元 | 2.34亿元 | -77.86% |
2024年三季度主营业务利润为2.80亿元，去年同期为8.44亿元，同比大幅下降66.83%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为48.19亿元，同比下降23.61%；（2）毛利率本期为14.55%，同比大幅下降了7.24%。
3、非主营业务利润由盈转亏
山东海化2024年三季度非主营业务利润为-5,643.60万元，去年同期为5,528.72万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.80亿元 | 163.04% | 8.44亿元 | -66.83% |
| 公允价值变动收益 | 3,331.25万元 | 19.39% | 400.11万元 | 732.59% |
| 资产减值损失 | -1.04亿元 | -60.79% | -755.15万元 | -1282.77% |
| 其他 | 1,914.93万元 | 11.15% | 6,852.16万元 | -72.05% |
| 净利润 | 1.72亿元 | 100.00% | 6.65亿元 | -74.18% |
全球排名
截止到2025年3月7日，山东海化近十二个月的滚动营收为85.0亿元，在纯碱行业中，山东海化的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
纯碱营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 三友化工 | 219.0 | 7.23 | 5.66 | -7.60 |
| Tata Chemicals 塔塔化工 | 129.0 | 14.77 | 2.24 | 1.49 |
| 远兴能源 | 120.0 | 16.09 | 14 | 174.59 |
| 和邦生物 | 88.0 | 18.82 | 13 | 215.29 |
| 山东海化 | 85.0 | 32.24 | 10 | -- |
| 双环科技 | 38.0 | 28.58 | 6.16 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山东海化属于基础化工行业中的盐化工细分领域，主营纯碱、溴素等产品 盐化工行业近三年受环保政策驱动加速整合，2023年市场规模达2100亿元，年复合增长率5.8%。新能源领域需求激增，光伏玻璃拉动纯碱需求，预计2025年市场规模突破2500亿元，但氯碱产品面临产能过剩压力，行业正向高端化、低碳化转型
2、市场地位及占有率
山东海化2024年纯碱产能居全国第三位，市占率约9.2%，溴素产能占国内总产能18%，位列行业龙头，其纯碱产品在光伏玻璃领域的客户覆盖率超过60%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 山东海化（000822） | 国内最大海洋化工生产基地，纯碱产能300万吨/年 | 2024年纯碱市占率9.2%（全国第三），溴素市占率18% |
| 远兴能源（000683） | 天然碱法纯碱龙头，拥有全国最大天然碱矿 | 2025年阿拉善500万吨/年天然碱项目全面投产，市占率将升至15% |
| 三友化工（600409） | 纯碱-氯碱联产企业，拥有340万吨/年纯碱产能 | 2024年纯碱营收占比37%，光伏玻璃客户订单量同比增42% |
| 中盐化工（600328） | 央企背景盐化工企业，金属钠产能全球第一 | 2024年纯碱市占率7.8%（全国第五），在建100万吨/年高端纯碱项目 |
| 和邦生物（603077） | 西南地区盐化工龙头，双甘膦产能全球最大 | 2024年纯碱营收占比29%，光伏级产品占比提升至35% |
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