可靠股份(301009)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
杭州可靠护理用品股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“金利伟”。公司专注于一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售，公司的主要产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品。公司被中国造纸协会生活用纸专业委员会评为2019年度/2020年度中国成人失禁用品行业十强企业、中国婴儿纸尿裤行业十强企业。
根据可靠股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收7.89亿元，同比基本持平。扣非净利润1,684.81万元，同比大幅下降35.28%。可靠股份2024年第三季度净利润2,197.68万元，业绩同比小幅下降14.94%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为纸制品行业，主要产品包括成人护理产品和婴儿护理产品两项，其中成人护理产品占比52.28%，婴儿护理产品占比36.01%。
1、成人护理产品
2021年-2023年成人护理产品营收呈增长趋势，从2021年的4.64亿元，增长到2023年的5.65亿元。2023年成人护理产品毛利率为16.03%，同比去年的12.75%增长了25.73%。
2、婴儿护理产品
2021年-2023年婴儿护理产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的6.12亿元，大幅下降到2023年的3.89亿元。2023年婴儿护理产品毛利率为18.28%，同比去年的12.61%大幅增长了44.96%。
3、宠物护理产品
2023年宠物护理产品营收8,901.15万元，同比去年的9,641.76万元小幅下降了7.68%。同期，2023年宠物护理产品毛利率为19.52%，同比去年的3.87%大幅增长了近4倍。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅下降14.94%
本期净利润为2,197.68万元，去年同期2,583.76万元，同比小幅下降14.94%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失463.55万元，去年同期损失1,329.76万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2,253.89万元，去年同期为3,817.89万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失157.48万元，去年同期收益186.72万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降40.97%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.89亿元 | 8.07亿元 | -2.19% |
| 营业成本 | 6.19亿元 | 6.58亿元 | -5.87% |
| 销售费用 | 9,460.23万元 | 6,876.90万元 | 37.57% |
| 管理费用 | 2,628.66万元 | 2,703.80万元 | -2.78% |
| 财务费用 | -1,169.24万元 | -2,498.58万元 | 53.20% |
| 研发费用 | 3,285.65万元 | 3,323.65万元 | -1.14% |
| 所得税费用 | 296.23万元 | 209.20万元 | 41.60% |
2024年三季度主营业务利润为2,253.89万元，去年同期为3,817.89万元，同比大幅下降40.97%。
虽然毛利率本期为21.52%，同比增长了3.07%，不过（1）销售费用本期为9,460.23万元，同比大幅增长37.57%；（2）营业总收入本期为7.89亿元，同比有所下降2.19%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，可靠股份净现金流为-2.63亿元，去年同期为8,961.76万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为5.53亿元，同比增长5.53亿元；
但是投资支付的现金本期为7.43亿元，同比大幅增长69.36倍。
全国排名
截止到2025年3月6日，可靠股份近十二个月的滚动营收为11.0亿元，在生活用纸及卫生用品行业中，可靠股份的全国排名为6名，全球排名为14名。
生活用纸及卫生用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kimberly-Clark 金佰利 | 1457.0 | 1.05 | 185 | 11.95 |
| Essity爱适瑞 | 1008.0 | 6.10 | 145 | 34.32 |
| Unicharm 尤妮佳 | 483.0 | 8.11 | 40 | 4.01 |
| 恒安国际 | 238.0 | 2.04 | 28 | -15.21 |
| SCA 爱生雅 | 164.0 | 7.87 | 25 | -15.82 |
| Clearwater Paper 克利尔沃特纸业 | 100.0 | -7.93 | 14 | -- |
| 中顺洁柔 | 98.0 | 7.80 | 3.33 | -28.38 |
| 稳健医疗 | 82.0 | -13.24 | 5.80 | -46.59 |
| Procter &GambleHygiene &Healt 宝洁卫生保健 | 35.0 | 5.57 | 5.62 | 1.17 |
| 豪悦护理 | 28.0 | 2.09 | 4.39 | -10.02 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 可靠股份 | 11.0 | -12.87 | 0.20 | -54.48 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
可靠股份属于美容护理行业中的个护用品细分领域，聚焦一次性卫生用品的设计、研发与生产。 近三年，国内个护用品行业受人口老龄化加速、消费升级及政策支持驱动，成人失禁与婴儿护理市场扩容显著。2023年成人失禁用品市场规模超80亿元，CAGR达18%，预计2025年突破120亿元；行业技术迭代加快，智能化与环保材料应用成为趋势，头部企业依托研发壁垒加速整合。
2、市场地位及占有率
可靠股份为成人失禁护理领域头部企业，2024年市场占有率约15%，居国内前三；婴儿护理领域市占率约3%-5%，依托全产业链布局及国家级研发项目构建差异化优势。
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