华侨城A(000069)2024年三季报解读：资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
深圳华侨城股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“华侨城集团有限公司”。公司主要从事文化旅游业务、房地产业务,是控股型集团公司。公司的主要产品为旅游综合业务、房地产。
根据华侨城A2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收293.30亿元，同比小幅下降7.65%。扣非净利润-25.15亿元，较去年同期亏损有所减小。华侨城A2024年第三季度净利润-30.40亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是旅游综合行业，一块是房地产行业。
1、旅游综合行业
2023年旅游综合行业营收313.88亿元，同比去年的272.20亿元增长了15.31%。2020年-2023年旅游综合行业毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的42.02%，大幅下降到了2023年的19.1%。
2、房地产行业
2021年-2023年房地产行业营收呈大幅下降趋势，从2021年的589.61亿元，大幅下降到2023年的242.07亿元。2023年房地产行业毛利率为18.87%，同比去年的21.86%小幅下降了13.68%。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比小幅降低7.65%，净利润亏损有所减小
2024年三季度，华侨城A营业总收入为293.30亿元，去年同期为317.60亿元，同比小幅下降7.65%，净利润为-30.40亿元，去年同期为-40.66亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然主营业务利润本期为-21.68亿元，去年同期为-5,036.10万元，亏损增大；
但是资产减值损失本期损失2.22亿元，去年同期损失23.60亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 293.30亿元 | 317.60亿元 | -7.65% |
| 营业成本 | 255.53亿元 | 249.46亿元 | 2.43% |
| 销售费用 | 11.62亿元 | 13.61亿元 | -14.58% |
| 管理费用 | 11.88亿元 | 13.48亿元 | -11.89% |
| 财务费用 | 27.01亿元 | 22.59亿元 | 19.60% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 5.15亿元 | 9.41亿元 | -45.25% |
2024年三季度主营业务利润为-21.68亿元，去年同期为-5,036.10万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业税金及附加本期为8.93亿元，同比大幅下降52.93%，不过（1）营业总收入本期为293.30亿元，同比小幅下降7.65%；（2）毛利率本期为12.88%，同比大幅下降了8.58%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，华侨城A净现金流为-87.30亿元，去年同期为7.17亿元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 309.94亿元 | -46.22% | 偿还债务支付的现金 | 345.88亿元 | -36.57% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 238.70亿元 | -39.24% | 支付其他与经营活动有关的现金 | 56.16亿元 | -70.24% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 47.46亿元 | -74.36% |
全球排名
截止到2025年3月7日，华侨城A近十二个月的滚动营收为557.0亿元，在主题公园行业中，华侨城A的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
主题公园营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Walt Disney 迪士尼 | 6625.0 | 3.37 | 361 | 16.49 |
| 华侨城Ａ | 557.0 | -12.02 | -64.92 | -- |
| Oriental Land | 301.0 | 53.63 | 58 | -- |
| Cedar Fair 雪松娱乐 | 130.0 | 114.77 | 9.03 | -- |
| None | 125.0 | 4.69 | 16 | -3.92 |
| 宋城演艺 | 19.0 | 28.75 | -1.10 | -- |
| 海昌海洋公园 | 18.0 | 15.86 | -1.97 | -- |
| 大连圣亚 | 4.68 | 60.03 | 0.34 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华侨城Ａ属于文化旅游与房地产综合开发行业。 近三年，文旅行业受消费升级和政策支持推动，逐步从疫情冲击中复苏，2024年国内旅游人次恢复至2019年同期水平的95%，主题公园市场规模突破600亿元。未来行业将加速向数字化、沉浸式体验转型，同时“文旅+地产”模式深化，预计2025年文旅产业规模有望突破7万亿元，头部企业通过资源整合进一步提升市场份额。
2、市场地位及占有率
华侨城Ａ是国内主题公园行业领军者，旗下“欢乐谷”品牌市占率约12%，位列行业前三；文旅业务营收占比超40%，在央企文旅集团中排名第一，2024年入选中国500强第310位，其“旅游+地产”协同模式在核心城市形成差异化竞争优势。
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