罗牛山(000735)2024年三季报解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
罗牛山股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“徐自力”。公司的主营业务是生猪养殖和屠宰加工业务、冷链业务、房地产业务和教育服务业务。公司的主要产品是生猪、肉制品、冷链物流、教育、商品房。
根据罗牛山2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收28.69亿元，同比基本持平。扣非净利润3.36亿元，扭亏为盈。罗牛山2024年第三季度净利润3.50亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为房地产业、农副产品加工业、畜牧业。主要产品包括商品房、生猪、肉制品三项，商品房占比35.95%，生猪占比23.82%，肉制品占比17.75%。
1、商品房
2023年商品房营收14.74亿元，同比去年的3.78亿元大幅增长了近3倍。同期，2023年商品房毛利率为50.66%，同比去年的27.86%大幅增长了81.84%。
2、肉制品
2023年肉制品营收7.28亿元，同比去年的10.52亿元大幅下降了30.85%。2021年-2023年肉制品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的2.38%，大幅下降到了2023年的-0.21%。
3、牲畜贸易
2023年牲畜贸易营收4.53亿元，同比去年的10.52亿元大幅下降了56.99%。同期，2023年牲畜贸易毛利率为1.6%，同比去年的0.55%大幅增长了190.91%。
2023年，该产品名称由“肉制品”变更为“牲畜贸易”。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2024年三季度，罗牛山营业总收入为28.69亿元，去年同期为28.36亿元，同比基本持平，净利润为3.50亿元，去年同期为-1.97亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为1.35亿元，去年同期为-9,631.73万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期收益1.47亿元，去年同期损失4,745.50万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益7,213.01万元，去年同期损失295.61万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.69亿元 | 28.36亿元 | 1.15% |
| 营业成本 | 23.57亿元 | 24.12亿元 | -2.28% |
| 销售费用 | 3,932.13万元 | 5,290.13万元 | -25.67% |
| 管理费用 | 1.61亿元 | 1.80亿元 | -10.73% |
| 财务费用 | 4,028.16万元 | 8,816.10万元 | -54.31% |
| 研发费用 | 315.81万元 | 360.63万元 | -12.43% |
| 所得税费用 | 3,723.13万元 | 6,607.42万元 | -43.65% |
2024年三季度主营业务利润为1.35亿元，去年同期为-9,631.73万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业税金及附加本期为1.34亿元，同比大幅下降31.98%；（2）财务费用本期为4,028.16万元，同比大幅下降54.31%；（3）营业总收入本期为28.69亿元，同比有所增长1.15%；（4）毛利率本期为17.86%，同比增长了2.88%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
罗牛山2024年三季度非主营业务利润为2.52亿元，去年同期为-3,452.02万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.35亿元 | 38.68% | -9,631.73万元 | 240.39% |
| 资产减值损失 | 1.47亿元 | 42.08% | -4,745.50万元 | 409.96% |
| 信用减值损失 | 7,213.01万元 | 20.63% | -295.61万元 | 2540.01% |
| 其他 | 7,549.97万元 | 21.60% | 8,389.52万元 | -10.01% |
| 净利润 | 3.50亿元 | 100.00% | -1.97亿元 | 277.53% |
全国排名
截止到2025年3月7日，罗牛山近十二个月的滚动营收为41.0亿元，在养猪行业中，罗牛山的全国排名为8名，全球排名为14名。
养猪营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 新希望 | 1417.0 | 8.87 | 2.49 | -63.06 |
| 牧原股份 | 1109.0 | 25.36 | -42.63 | -- |
| 温氏股份 | 899.0 | 6.26 | -63.90 | -- |
| None | 757.0 | 8.28 | 40 | 97.13 |
| BRF | 682.0 | 10.75 | -25.82 | -- |
| Seaboard | 660.0 | -0.47 | 6.38 | -46.35 |
| 德康农牧 | 162.0 | 25.64 | -17.75 | -- |
| 京基智农 | 124.0 | 45.02 | 17 | 26.31 |
| 中粮家佳康 | 116.0 | -15.13 | -1.36 | -- |
| ST天邦 | 102.0 | -1.68 | -28.83 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 罗牛山 | 41.0 | 20.46 | -4.94 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
罗牛山属于畜牧业，核心业务涵盖生猪养殖、屠宰加工及冷链物流全产业链布局。 近三年畜牧业受非洲猪瘟及疫情双重影响加速整合，2023年行业规模达1.5万亿元，年复合增长率5%。规模化养殖占比提升至65%，龙头企业通过生物安全防控和种源优化巩固优势。未来绿色养殖、智能饲喂系统及预制菜延伸将成趋势，预计2025年市场规模突破1.8万亿元，CAGR维持6%-7%。
2、市场地位及占有率
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