罗牛山(000735)2024年三季报解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
罗牛山股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“徐自力”。公司的主营业务是生猪养殖和屠宰加工业务、冷链业务、房地产业务和教育服务业务。公司的主要产品是生猪、肉制品、冷链物流、教育、商品房。
根据罗牛山2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收28.69亿元，同比基本持平。扣非净利润3.36亿元，扭亏为盈。罗牛山2024年第三季度净利润3.50亿元，业绩扭亏为盈。
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为房地产业、农副产品加工业、畜牧业。主要产品包括商品房、生猪、肉制品三项，商品房占比35.95%，生猪占比23.82%，肉制品占比17.75%。
2023年商品房营收14.74亿元，同比去年的3.78亿元大幅增长了近3倍。同期，2023年商品房毛利率为50.66%，同比去年的27.86%大幅增长了81.84%。
2023年肉制品营收7.28亿元，同比去年的10.52亿元大幅下降了30.85%。2021年-2023年肉制品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的2.38%，大幅下降到了2023年的-0.21%。
2023年牲畜贸易营收4.53亿元，同比去年的10.52亿元大幅下降了56.99%。同期，2023年牲畜贸易毛利率为1.6%，同比去年的0.55%大幅增长了190.91%。
2023年，该产品名称由“肉制品”变更为“牲畜贸易”。
2024年三季度，罗牛山营业总收入为28.69亿元，去年同期为28.36亿元，同比基本持平，净利润为3.50亿元，去年同期为-1.97亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为1.35亿元，去年同期为-9,631.73万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期收益1.47亿元，去年同期损失4,745.50万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期收益7,213.01万元，去年同期损失295.61万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
28.69亿元 |
28.36亿元 |
1.15% |
| 营业成本 |
23.57亿元 |
24.12亿元 |
-2.28% |
| 销售费用 |
3,932.13万元 |
5,290.13万元 |
-25.67% |
| 管理费用 |
1.61亿元 |
1.80亿元 |
-10.73% |
| 财务费用 |
4,028.16万元 |
8,816.10万元 |
-54.31% |
| 研发费用 |
315.81万元 |
360.63万元 |
-12.43% |
| 所得税费用 |
3,723.13万元 |
6,607.42万元 |
-43.65% |
2024年三季度主营业务利润为1.35亿元，去年同期为-9,631.73万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业税金及附加本期为1.34亿元，同比大幅下降31.98%；（2）财务费用本期为4,028.16万元，同比大幅下降54.31%；（3）营业总收入本期为28.69亿元，同比有所增长1.15%；（4）毛利率本期为17.86%，同比增长了2.88%。
罗牛山2024年三季度非主营业务利润为2.52亿元，去年同期为-3,452.02万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1.35亿元 |
38.68% |
-9,631.73万元 |
240.39% |
| 资产减值损失 |
1.47亿元 |
42.08% |
-4,745.50万元 |
409.96% |
| 信用减值损失 |
7,213.01万元 |
20.63% |
-295.61万元 |
2540.01% |
| 其他 |
7,549.97万元 |
21.60% |
8,389.52万元 |
-10.01% |
| 净利润 |
3.50亿元 |
100.00% |
-1.97亿元 |
277.53% |
截止到2025年3月7日，罗牛山近十二个月的滚动营收为41.0亿元，在养猪行业中，罗牛山的全国排名为8名，全球排名为14名。
养猪营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 新希望 |
1417.0 |
8.87 |
2.49 |
-63.06 |
| 牧原股份 |
1109.0 |
25.36 |
-42.63 |
-- |
| 温氏股份 |
899.0 |
6.26 |
-63.90 |
-- |
| None |
757.0 |
8.28 |
40 |
97.13 |
| BRF |
682.0 |
10.75 |
-25.82 |
-- |
| Seaboard |
660.0 |
-0.47 |
6.38 |
-46.35 |
| 德康农牧 |
162.0 |
25.64 |
-17.75 |
-- |
| 京基智农 |
124.0 |
45.02 |
17 |
26.31 |
| 中粮家佳康 |
116.0 |
-15.13 |
-1.36 |
-- |
| ST天邦 |
102.0 |
-1.68 |
-28.83 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 罗牛山 |
41.0 |
20.46 |
-4.94 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
罗牛山属于畜牧业，核心业务涵盖生猪养殖、屠宰加工及冷链物流全产业链布局。 近三年畜牧业受非洲猪瘟及疫情双重影响加速整合，2023年行业规模达1.5万亿元，年复合增长率5%。规模化养殖占比提升至65%，龙头企业通过生物安全防控和种源优化巩固优势。未来绿色养殖、智能饲喂系统及预制菜延伸将成趋势，预计2025年市场规模突破1.8万亿元，CAGR维持6%-7%。
