天邦食品(002124)2024年三季报解读：资产负债率同比下降，净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
天邦食品股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“张邦辉”。公司主要从事食品产业开发(生猪育种养殖和猪肉制品加工),生物制品研制与销售,饲料研制与销售。公司主要产品为食品及食品相关类别中的商品种猪、商品仔猪、商品肉猪、猪肉生鲜产品、猪肉加工产品、猪用疫苗、猪用饲料和水产饲料、生猪养殖技术服务等。
根据天邦食品2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收71.46亿元，同比基本持平。扣非净利润1.33亿元，扭亏为盈。天邦食品2024年第三季度净利润13.43亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为生猪养殖，占比高达71.45%。
1、(一)生猪养殖
2021年-2023年(一)生猪养殖营收呈增长趋势，从2021年的63.50亿元，增长到2023年的73.11亿元。2023年(一)生猪养殖毛利率为-10.97%，同比去年的20.26%大幅下降了154.15%。
2、(二)食品加工
2023年(二)食品加工营收24.84亿元，同比去年的22.02亿元小幅增长了12.77%。2020年-2023年(二)食品加工毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的2.16%，大幅下降到了2023年的-6.49%。
2022年，该产品名称由“(三)食品加工”变更为“(二)食品加工”。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2024年三季度，ST天邦营业总收入为71.46亿元，去年同期为72.68亿元，同比基本持平，净利润为13.43亿元，去年同期为-15.67亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-4,538.66万元，去年同期为-15.30亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为12.09亿元，去年同期为5,002.24万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 71.46亿元 | 72.68亿元 | -1.68% |
| 营业成本 | 60.28亿元 | 76.68亿元 | -21.39% |
| 销售费用 | 4,083.25万元 | 3,307.51万元 | 23.45% |
| 管理费用 | 7.82亿元 | 6.96亿元 | 12.48% |
| 财务费用 | 3.01亿元 | 3.56亿元 | -15.43% |
| 研发费用 | 2,641.15万元 | 3,370.71万元 | -21.64% |
| 所得税费用 | -3,224.51元 | 25.52万元 | -101.26% |
2024年三季度主营业务利润为-4,538.66万元，去年同期为-15.30亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于毛利率本期为15.65%，同比大幅增长了21.15%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
ST天邦2024年三季度非主营业务利润为13.88亿元，去年同期为-3,699.12万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,538.66万元 | -3.38% | -15.30亿元 | 97.03% |
| 投资收益 | 12.09亿元 | 90.02% | 5,002.24万元 | 2316.67% |
| 其他 | 2.44亿元 | 18.15% | -439.35万元 | 5646.25% |
| 净利润 | 13.43亿元 | 100.00% | -15.67亿元 | 185.70% |
4、净现金流同比大幅下降19.15倍
2024年三季度，ST天邦净现金流为-8.87亿元，去年同期为-4,400.39万元，较去年同期大幅下降19.15倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 6.14亿元 | -68.56% | 收回投资收到的现金 | 16.55亿元 | - |
| 取得借款收到的现金 | 19.49亿元 | -37.72% | 偿还债务支付的现金 | 24.27亿元 | -23.46% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 72.67亿元 | -9.98% |
资产负债率同比下降
2024年三季度，企业资产负债率为73.85%，去年同期为87.03%，同比下降了13.18%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为102.45亿元，同比大幅下降36.89%，另外总资产本期为138.72亿元，同比下降25.62%。
虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为43.04亿元，占总负债为42.00%，去年同期为31.00%，同比增长了11.00%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2021年三季度到2024年三季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
2、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.29 | 0.31 | 0.41 | 0.61 | 1.32 |
| 速动比率 | 0.04 | 0.07 | 0.17 | 0.33 | 0.95 |
| 现金比率(%) | 0.01 | 0.05 | 0.10 | 0.17 | 0.78 |
| 资产负债率(%) | 73.85 | 87.03 | 76.45 | 74.54 | 39.06 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.73 | 1.40 | 10.02 | 4.80 | 4.11 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.39 | 0.06 | 0.06 | -0.23 | 2.14 |
| 货币资金/短期债务 | 0.03 | 0.15 | 0.25 | 0.46 | 1.82 |
流动比率为0.29，去年同期为0.31，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.04，去年同期为0.07，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.01，去年同期为0.05，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年3月7日，ST天邦近十二个月的滚动营收为102.0亿元，在养猪行业中，ST天邦的全球营收规模排名为10名，全国排名为5名。
养猪营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 新希望 | 1417.0 | 8.87 | 2.49 | -63.06 |
| 牧原股份 | 1109.0 | 25.36 | -42.63 | -- |
| 温氏股份 | 899.0 | 6.26 | -63.90 | -- |
| None | 757.0 | 8.28 | 40 | 97.13 |
| BRF | 682.0 | 10.75 | -25.82 | -- |
| Seaboard | 660.0 | -0.47 | 6.38 | -46.35 |
| 德康农牧 | 162.0 | 25.64 | -17.75 | -- |
| 京基智农 | 124.0 | 45.02 | 17 | 26.31 |
| 中粮家佳康 | 116.0 | -15.13 | -1.36 | -- |
| ST天邦 | 102.0 | -1.68 | -28.83 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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