曲江文旅(600706)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，信用减值损失同比大幅增长导致净利润由盈转亏
西安曲江文化旅游股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务是景区运营管理业务、文化主题酒店管理（含餐饮管理）业务、旅行社业务、演出演艺业务、体育项目业务、文化旅游商品业务、园林绿化及其他新型旅游业务等。
根据曲江文旅2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收10.64亿元，同比小幅下降5.04%。扣非净利润-1.84亿元，由盈转亏。曲江文旅2024年第三季度净利润-1.88亿元，业绩由盈转亏。
2023年公司的主要业务为景区运营管理，占比高达64.18%。
2023年景区运营管理营收9.65亿元，同比去年的6.37亿元大幅增长了51.63%。同期，2023年景区运营管理毛利率为37.3%，同比去年的19.67%大幅增长了89.63%。
2023年酒店餐饮营收3.10亿元，同比去年的1.95亿元大幅增长了59.46%。同期，2023年酒店餐饮毛利率为6.66%，同比去年的-22.59%大幅增长了129.48%。
2021年-2023年体育项目营收呈大幅增长趋势，从2021年的994.19万元，大幅增长到2023年的1.14亿元。2023年体育项目毛利率为24.49%，同比去年的3.79%大幅增长了近5倍。
1、营业总收入同比小幅降低5.04%，净利润由盈转亏
2024年三季度，曲江文旅营业总收入为10.64亿元，去年同期为11.21亿元，同比小幅下降5.04%，净利润为-1.88亿元，去年同期为5,705.70万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失2.37亿元，去年同期损失1,134.26万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1,460.37万元，去年同期为6,925.00万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
10.64亿元 |
11.21亿元 |
-5.04% |
| 营业成本 |
8.13亿元 |
7.90亿元 |
2.94% |
| 销售费用 |
4,368.00万元 |
4,261.91万元 |
2.49% |
| 管理费用 |
1.34亿元 |
1.50亿元 |
-11.17% |
| 财务费用 |
4,054.71万元 |
5,058.08万元 |
-19.84% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
-3,116.82万元 |
916.41万元 |
-440.11% |
2024年三季度主营业务利润为1,460.37万元，去年同期为6,925.00万元，同比大幅下降78.91%。
虽然管理费用本期为1.34亿元，同比小幅下降11.17%，不过（1）营业总收入本期为10.64亿元，同比小幅下降5.04%；（2）毛利率本期为23.58%，同比下降了5.92%，导致主营业务利润同比大幅下降。
曲江文旅2024年三季度非主营业务利润为-2.34亿元，去年同期为-302.89万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1,460.37万元 |
-7.75% |
6,925.00万元 |
-78.91% |
| 信用减值损失 |
-2.37亿元 |
125.92% |
-1,134.26万元 |
-1991.86% |
| 其他 |
467.75万元 |
-2.48% |
742.74万元 |
-37.02% |
| 净利润 |
-1.88亿元 |
100.00% |
5,705.70万元 |
-430.24% |
2024年三季度，企业资产负债率为81.15%，去年同期为73.22%，负债率很高且增加了7.93%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从68.72%增长至81.15%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为33.46亿元，同比下降16.47%，另外总负债本期为27.15亿元，同比小幅下降7.44%。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
| 流动比率 |
0.67 |
0.91 |
0.98 |
0.94 |
1.26 |
| 速动比率 |
0.61 |
0.85 |
0.94 |
0.89 |
1.20 |
| 现金比率(%) |
0.05 |
0.09 |
0.15 |
0.20 |
0.37 |
| 资产负债率(%) |
81.15 |
73.22 |
68.72 |
71.62 |
66.49 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
4.57 |
3.58 |
7.78 |
3.36 |
7.19 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.38 |
0.32 |
- |
0.28 |
-0.04 |
| 货币资金/短期债务 |
0.27 |
0.39 |
0.71 |
0.77 |
2.43 |
流动比率为0.67，去年同期为0.91，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.05，去年同期为0.09，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.38，去年同期为0.32，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
截止到2025年3月7日，曲江文旅近十二个月的滚动营收为15.0亿元，在旅游景区行业中，曲江文旅的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
旅游景区营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 黄山旅游 |
19.0 |
37.58 |
4.23 |
-- |
| 曲江文旅 |
15.0 |
11.78 |
-1.95 |
-- |
| 峨眉山Ａ |
10.0 |
30.76 |
2.28 |
-- |
| ST智知 |
9.46 |
-6.97 |
-0.71 |
-- |
| 丽江股份 |
7.99 |
22.84 |
2.27 |
47.76 |
| 九华旅游 |
7.24 |
28.50 |
1.75 |
47.39 |
| 三特索道 |
7.19 |
21.05 |
1.28 |
64.74 |
| 云南旅游 |
7.19 |
-26.51 |
-4.27 |
-- |
| 天目湖 |
6.3 |
18.95 |
1.47 |
38.87 |
| 长白山 |
6.2 |
61.39 |
1.38 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
