ST名家汇(300506)2024年三季报解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
深圳市名家汇科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“程宗玉”。公司主营业务为照明工程业务及与之相关的照明工程设计、照明产品的研发、生产、销售及合同能源管理业务。
根据ST名家汇2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1.01亿元，同比大幅增长47.97%。扣非净利润-4,581.25万元，较去年同期亏损有所减小。ST名家汇2024年第三季度净利润-3,432.70万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为276.62万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司主要从事工程施工、产品销售、合同能源管理。
1、工程施工
2021年-2023年工程施工营收呈大幅下降趋势，从2021年的4.88亿元，大幅下降到2023年的5,549.62万元。2023年工程施工毛利率为24.74%，同比去年的-7.61%大幅增长了近4倍。
2、产品销售
2023年产品销售营收2,126.44万元，同比去年的1,447.37万元大幅增长了46.92%。同期，2023年产品销售毛利率为44.94%，同比去年的-23.24%大幅增长了近3倍。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-3,432.70万元，去年同期-1.08亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-3,914.85万元，去年同期为-8,594.58万元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为1,489.52万元，去年同期为113.48万元，同比大幅增长；（3）信用减值损失本期损失806.82万元，去年同期损失1,710.31万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.01亿元 | 6,809.14万元 | 47.97% |
| 营业成本 | 5,198.43万元 | 6,553.22万元 | -20.67% |
| 销售费用 | 1,802.96万元 | 1,438.85万元 | 25.31% |
| 管理费用 | 4,599.78万元 | 4,669.02万元 | -1.48% |
| 财务费用 | 1,626.86万元 | 1,794.09万元 | -9.32% |
| 研发费用 | 571.10万元 | 844.81万元 | -32.40% |
| 所得税费用 | 4.40万元 | 17.77万元 | -75.25% |
2024年三季度主营业务利润为-3,914.85万元，去年同期为-8,594.58万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.01亿元，同比大幅增长47.97%；（2）毛利率本期为48.41%，同比大幅增长了44.65%。
高负债且资产负债率持续增加
2024年三季度，企业资产负债率为86.15%，去年同期为67.41%，负债率很高且增加了18.74%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从50.06%增长至86.15%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为7.96亿元，同比大幅下降37.21%，另外总负债本期为6.85亿元，同比下降19.76%。
1、有息负债近5年呈现下降趋势
有息负债从2020年三季度到2024年三季度近5年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2020年到2024年呈现上升趋势。
近5年三季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 3.62 | 6.54 | 15.23 | 20.72 | 22.00 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.84 | 1.05 | 1.58 | 1.91 | 1.99 |
| 速动比率 | 0.83 | 1.04 | 1.55 | 1.86 | 1.96 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.02 | 0.10 | 0.06 | 0.28 |
| 资产负债率(%) | 86.15 | 67.41 | 50.06 | 50.80 | 45.25 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 10.90 | 16.15 | 89.12 | 10.45 | 25.40 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.05 | 0.47 | -0.39 | -0.22 | -0.52 |
| 货币资金/短期债务 | 0.39 | 0.24 | 0.88 | 0.28 | 0.58 |
流动比率为0.84，去年同期为1.05，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外经营活动现金流净额/短期债务为0.05，去年同期为0.47，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.39，去年同期为0.24，货币资金/短期债务连续两年都较低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年2月24日，*ST名家近十二个月的滚动营收为0.81亿元，在户外照明行业中，*ST名家的全球营收规模排名为9名，全国排名为9名。
户外照明营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 昇辉科技 | 20.0 | -21.84 | -16.96 | -- |
| 海洋王 | 17.0 | -0.07 | 0.44 | -47.44 |
| 爱克股份 | 11.0 | 2.40 | 0.34 | -29.66 |
| 罗曼股份 | 6.1 | 0.52 | 0.81 | -8.74 |
| 华体科技 | 6.08 | -4.71 | 0.60 | -3.43 |
| 豪尔赛 | 5.38 | -3.46 | 0.18 | -25.32 |
| 勤上股份 | 3.29 | -30.85 | -0.59 | -- |
| 时空科技 | 2.03 | -39.07 | -2.07 | -- |
| *ST名家 | 0.81 | -45.92 | -3.76 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
*ST名家属于照明工程行业，聚焦智慧城市灯光与文旅夜游领域。 照明工程行业近三年受智慧城市及文旅经济推动，2023年市场规模突破2800亿元，年复合增长率约8%。政策驱动下，智能化、节能化技术加速渗透，文旅夜游项目占比提升至35%，预计2025年市场空间超4000亿元，头部企业向“设计-施工-运营”全链条服务转型，区域下沉市场及海外业务成新增长点。
2、市场地位及占有率
*ST名家作为国内首批独立上市照明工程企业，拥有城市及道路照明工程专业承包壹级资质，累计完成近千项文旅灯光项目，但2024年前三季度营收仅1.01亿元，市占率不足0.5%，行业排名位于第二梯队，面临规模效应不足及区域竞争加剧的挑战。
3、主要竞争对手
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